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随着5G进展和全球格局的变化，不仅仅是5G设备投资，产业链重构带来的上游自主可控与包括手机、物联端、智能汽车为代表的5G终端产业创新正进入实质阶段，面临投资机遇!
一、产业链重构和自主可控新机遇
全球5G如期推进，带来产业链重构和自主可控新机遇。工信部即将颁布5G商用牌照，意味着包括2.6GHz产业链在内外场规模技术方案已经成熟，可以投入规模商用，产业链在国内市场庞大需求驱动下进入新一轮资本开支周期，传输网与IP承载网也将迎来大规模的扩容与升级，主设备商与上游供应商在未来5年将持续受益。面对来自外部环境的技术封锁，国内龙头厂商在网络侧核心领域已完全实现了自主可控，非核心部分的备货和替代方案也很充分，5G网络建设不会受到影响。手机射频前端目前还需依赖海外方案，安卓系统的禁令也将影响海外市场，但国内大量相关工作已在进行，有望在短期取得突破，总体风险可控。我们认为国内上游自主体系化工作有望加速完善。
二、构建完整的物联网网络
5G首次构建完整的物联网网络(CT)基础设施，连接终端价值量将大幅提升。5G三大应用场景，mMTC和uRLLC都是面向物联网的新场景，将推动移动互联网向万物互联时代转变。物联网发展路径“连接—感知—智能”，第一个阶段首先是联网终端的放量，2018年我国M2M连接数共计6.7亿，成为全球最大的M2M市场。全球运营商逐步退出2G转向4G，2019年是5G启动元年，物联网将由LPWAN向LTE/5G高速率转变，物联网终端模组和数据的单体价值都将大幅提升。边缘计算将为物联网提供全新的IT支撑。看好车联网、以PC/pad为代表的消费电子、以POS/自动贩卖机为代表的电子支付、空港物流领域资产追踪、工业互联和医疗等物联网应用的发展。
三、助力手机产业链打开新空间
根据 IDC，2018年全球智能手机出货量为14.07亿部，同比下降3.7%，手机行业步入成熟期，进入存量竞争时代。同时IDC预测，2019年5G手机渗透率仅0.5%，而到2023年，5G手机出货量将达总出货量的26%，5G手机将引领全球用户换机潮。国内三大运营商正在积极推进5G试点，2019年国内将有20个城市享受5G覆盖。各家手机厂商也在同时抢跑5G 赛道。据GSA，截止至2019年4月底，全球共公开宣布的5G手机共16款，其中中国厂商4家，在5G首次参与标准制定，将获得更多话语权。从技术的角度看，5G手机面临多重挑战：由于复杂性更高，芯片将是5G手机的核心难点;同时射频数量和难度加大，对手机散热要求也更高，提升对手机散热模组的需求。我们认为，5G将推动手机产业链的发展，为产业带来新的增长空间，同时中国厂商有望获得更多的话语权。
四、助力智能驾驶产业步入量产前夕
从网络端看，5G网络切片与边缘计算能力使智能驾驶成为可能，5G的边缘计算实现在网络边缘完成数据分析处理，满足智能驾驶低时延要求;而网络切片能够根据业务需求和数据优先级来分配网络满足需求。从车企端看，多家车企推出电动化平台，基于同一平台可提高新车型开发效率，缩短研发周期，实现零部件共享，降低生产成本，核心零部件成本逐步下降，互联网公司也相继发布应用平台。我们认为，车路协同将是智能驾驶全面实现的必经之路，首先，对多种交通场景，单车智能有局限性;其次，自动驾驶商业化需要成本可控;再者通过车路协同，可以帮助车辆做出最优决策。通过集约式的建设智能道路，能够实现给车路减配，实现大规模智能驾驶落地。
五、投资建议
从电信业深化改革的角度看，中国联通(600050)将重点受益;5G资本开支周期向上，中兴通讯(000063)、烽火通信(600498)迎来最直接的重大机遇;中国铁塔也将持续向好;5G手机渗透率明年将快速提升，重点关注ODM龙头闻泰科技;上游强化自主可控，光器件如光迅科技(002281)、中际旭创、天孚通信(300394)和新易盛等将抢占5G高密度组网的先机;5G射频天线发生重大技术变革，关注东山精密(002384)、北斗星通(002151)、飞荣达、信维通信(300136)、麦杰科技和通宇通讯;综合射频材料领域的变化从弹性角度主要关注台股稳懋、美股CREE。组网模式的变化带来小基站产业机会，重点关注京信通信、天邑股份。
风险提示。贸易争端悬而未决、5G投资不及预期风险、市场系统性风险、技术风险、竞争风险。
链接：个股分析
闻泰科技(600745)
打造贯穿产业链的优势
闻泰科技对安世半导体80%股权的最新收购方案终于出炉。本次交易对价总计 201亿元，本次交易拟引入了格力电器(000651)、港荣集团、智泽兆纬等投资人并成为上市公司的重要股东。安世半导体是产业链上游-核心电子元器件，即分立器件及逻辑芯片的全球领导者，在汽车、通信、消费等领域，耳熟能详的国际知名企业都是安世半导体的客户;格力电器则是国内下游家电行业知名的龙头龙头企业。我们认为三者的合作具有很强的互补性和战略意义。中国制造业目前正处在产业升级和产业链调整的关键阶段，打通产业链上下游将能够使企业具有更强的竞争力和更大成长空间，闻泰科技将有望成为未来中国制造业的行业标杆性企业。(国信证券(002736))
光迅科技 (002281)
有望进入新一轮上升周期
5G承载网规模建设在即，预计国内2019-2020年5G光模块市场空间约35亿，公司有望拿到30%以上份额。接入业务2019年有望企稳，传输业务将保持20%以上增长，2020年两者增速均有望达到30%。数通市场方面，公司定增计划对100G光模块进行扩产，目标产能80.89万只。我们认为，电信+数通双轮驱动下，公司将迎来新一轮上行周期。公司研发技术实力一直处于行业领军地位，已经实现10G VCSEL/DFB/EML/APD全系列芯片的量产，自给率不断提升。目前公司25G芯片正送往下游客户认证测试，预计19下半年实现批量供货。(国金证券(600109))
