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资本助推下，瑞幸咖啡越来越膨胀，成立一年多的时间，就冲向了纳斯达克的舞台，按时间来看，瑞幸咖啡在IPO这条赛道上比拼多多、趣头条还耀眼；按商业模式来看，瑞幸咖啡的“烧钱”模式距离天花板越来越近。
瑞幸咖啡的烧钱“死循环”
不出意外，瑞幸咖啡将于北京时间5月17日正式敲钟上市。面对递交招股书后这段期间的种种质疑，瑞幸咖啡从未发声。毋庸置疑，熬过寂静期后，瑞幸咖啡即将开始讲述新故事。
最近一段时间，关于瑞幸咖啡董事长陆正耀如何操盘，以及瑞幸咖啡CEO钱治亚如何行军打仗的分析比比皆是，但归根结底，瑞幸咖啡的生存模式无非就是四个步骤：“融资、开店、降价补贴、抢占市场”。
“先聚集流量，后变现”的模式很常用，但对于瑞幸咖啡来说能否行得通还尚需时间考量。一位北京瑞幸咖啡店员向和讯科技透露，仅从单个店面来讲，瑞幸咖啡近半年来的客流量主要取决于补贴大小，公司只要有钱补贴，瑞幸咖啡就能持续活下去。
这一点瑞幸咖啡自己也不曾否认。按照瑞幸咖啡CMO杨飞此前的说法，高品质、高性价比、高便利性是瑞幸咖啡的核心壁垒，通过降低门店成本、获客成本，反哺产品品质，实际上是一整套系统性的成本结构创新，不只是简单的价格补贴。据介绍，补贴是瑞幸咖啡的长期性战略，五年内不会停止补贴。
瑞幸咖啡的双重压力
有分析人士告诉和讯科技，瑞幸咖啡或许并没有表面看起来那么光彩，一方面，持续开店会导致瑞幸咖啡成本不断加大，另一方面，长期补贴也会给瑞幸咖啡带来一定的压力，目前阶段，瑞幸咖啡不应该思考盈利，而应该考虑如何降低获客成本，减少运营亏损，但这些都有个前提，就是瑞幸咖啡的用户有粘性，否则一旦停止补贴，造成瑞幸咖啡用户大量下降，即便成功上市，瑞幸咖啡的生存处境也会异常艰难，且得不到投资人的认可。
事实上，除了陆正耀、钱治亚以外，陪跑的投资机构是需要资金回报的，能给瑞幸咖啡多长时间发展目前还无人表态，如果瑞幸咖啡上市后表现不佳，解禁股到期后，出现股东大规模套现离场的情况，瑞幸咖啡势必会在资本市场承受巨大的压力。
招股书显示，2018年第四季度，瑞幸咖啡获客成本为25元每人，获客数为650万人；2019年第一季度，瑞幸咖啡获客成本为16.9元每人，获客数为430万人，获客成本降低32.4%的同时，获客数量降低了33.85%。结合瑞幸咖啡的巨额花销和疯狂扩张，这个盘子已经越来越大，经不起任何摔打，而招股书中的各项数据都给瑞幸咖啡敲响了警钟。
顶着巨额亏损的帽子，扑向纳斯达克，瑞幸咖啡上市以后的能否讲好新故事，瑞幸咖啡泡沫是否会破灭，相信很快就会有一个准确的答案。但目前来看，瑞幸咖啡的成功性不大。
