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（来源：张大奕微博）
2019年开年，美国纳斯达克交易所的电子显示屏上滚动播出着“RUHN”的字样，国内网红第一股如涵近日在美国纳斯达克敲钟（NASDAQ:RUHN）。
（来源：张大奕微博）
张大奕，千万级网红博主、2015搜狐时尚盛典年度电商模特候选人、淘宝素颜大赛第一名、中国电商第一网红，如涵控股CMO。如今，她成为了第一个在纳斯达克敲钟的中国网红。
网红效应激发了粉丝经济的崛起，然而理智的投资人却并不买单。该股票发行价为12.5美元/股，开盘则低于发行价仅为11.5美元/股，收盘大跌37.2%，上市首日便破发，真是“可遇而不可求”。
来自“过来人”王校长的点评
与“网红”有着密不可分关系的校长王思聪对其进行了点评： 称张大奕不可复制。
此次，王校长站出来指出如涵破发，问题不在网红变现，而是在于公司本身。王校长指出如涵所存在的三大问题，营销费用过高；网红的不可复制性；网红孵化、网红电商、网红营销模式没有验证成功。而想必这些也正是王校长在自己的熊猫直播中悟出的经验。
直播平台变化无常，2019年3月30日，含着金钥匙出生的熊猫直播官网发布公告，宣布熊猫直播正式关站。曾几何时，熊猫直播曾经与斗鱼虎牙形成三家独大的局面，而王思聪的网红效应，也带着熊猫直播一路所向披靡，只要校长一条微博，便能为平台省去百万级别的广告费。
熊猫直播签下了极为顶级流量的主播，此外依托个人关系，王思聪曾多次请来明星好友林俊杰、鹿晗、陈赫、林更新和Angelababy等明星的站台。随着2018年2月，熊猫主播周二珂跳槽斗鱼开始，熊猫直播旗下的大主播们纷纷离开，曾经风靡一时的PDD也在2017年末停播。大主播的离开，带走了流量和人气。此后，曾多次传出熊猫直播资金链断裂的消息，而校长王思聪也并未力挽狂澜。
如涵怎么了？
如涵创始人是被誉为“网红电商孵化第一人”的冯敏，一个八零后，是传说中张大奕背后的那个男人。2014年，27岁的张大奕和34岁的冯敏合作开了淘宝店，8年自由模特的张大奕从此一发不可收拾，逐渐树立起自己独特的个人IP，微博粉丝也从二十多万疯涨到现在1075万。张大奕专注于网红店风格和网红品牌的塑造，而冯敏则负责专职运营、供应链管理和物流等工作。
招股书显示，如涵的股权结构中，CEO冯敏持股27.51%；网红张大奕持股15%；董事兼总经理孙雷持股14.59%，董事沈超持股6.67%；赛富和阿里巴巴均持股8.56%；君联资本持股8.54%。
2016年4月，如涵控股借壳克里爱，在新三板挂牌上市，2018年初从新三板退市，开启了其赴美上市的路。2019年3月初，如涵向美国政交会（SEC）递交了IPO招股书。
每日经济新闻(博客,微博)此前报道中提到，如涵的商业模式是将自身产品销售和对外品牌服务相结合。
网红在社交媒体上营销自己的产品，成本低、顾客忠诚度高等本应该是其优势。但如涵网红的营销费用在逐年增加，从2016年Q2的992万增加至2018年Q4的7084万，增幅高达614%。究其原因为，如涵的发展过度依赖张大奕，而张大奕却是不可复制的，后期孵化的网络红人并没有为张大奕分担压力。
招股书显示，如涵2017财年的净亏损为人民币4010万元，2018财年净亏损为人民币9000万元（约合1310万美元）；2019财年前三财季的净亏损为人民币5750万元（约合840万美元），上年同期净亏损为人民币2610万元。
除了王校长提到的营销费用过高之外，上市后的如涵还面临着资本市场的压力。如何解决对张大奕个人IP过度依赖以及保持在激烈的网红竞争市场中持续输出突围的能力，是目前如涵面临的最大困境。
毕竟，网红市场上不止一个“张大奕”。
炙手可热的淘宝直播
虽然资本市场对于如涵并不是特别友好，但不可否认，以张大奕为代表的网红经济正慢慢步入正轨。根据CAGR的数据，从2017到2022年，未来中国网红经济的市场仍然会有41.8%的增长，网红孵化公司的市场规模也会有38.9%的增长，达到2009亿的规模，市场前景巨大。
在如涵的背后，我们看到了金主爸爸阿里的入局。除了入股网红公司外，阿里也在积极部署自己的网红生意版图，这其中做的最风生水起的要数淘宝直播。
卖家通过直播可以更为直观的看到商品，增强了信任感。而且，基于生活消费去做的淘宝直播并没有打赏，这让淘宝直播平台显得更加纯粹。
有关数据显示，2018年淘宝直播平台带货超过1000亿元，同比增速近400%，创造了一个全新的千亿级增量市场。
提到阿里的网红版图，最近炙手可热的网红美妆博主李佳琦便是最好的验证，被称作“口红一哥”的李佳琦通过别具一格的表达方式，娘中带man的OMG和神仙嘴唇，掏空了很多网瘾少女的腰包。与此同时，他也创造了很多惊人的数据。今年三八妇女节，李佳琦在淘宝上一场直播观看量达到 18.93 万，成交 23000 单，成交金额 353 万。
目前，淘宝直播已经逐渐成为了淘宝的一个重要流量入口，而淘宝直播的进店转化率已经提高到了65%。Amazing！
细数网红这十年
2008年随着一首《飞向别人的床》走红，第一代网红鼻主沈珂低调走红。
（网红鼻主：沈珂）
2010年，一位自称懂诗画、会弹琴，精通古汉语，9岁开始就博览群书，20岁达到巅峰，智商前300年后300年无人能及的罗玉凤走红网络，被人亲切的称为“凤姐”。
（网红罗玉凤）
生于重庆的凤姐有个美国梦，靠着语不惊人死不休的胆魄和分辨率极高的外表，她曾经一度成为大家饭后闲话。然而经历过在美国打工的苦日子，凤姐还是励志了。
2015年4月，凤姐在其微博宣布融资1000万创业，同年12月2日，凤姐在其微博宣布对淘皮客app进行了天使投资。
从草根到全民笑柄再到创业者、天使投资人，罗玉凤把网红经济这几个字诠释的淋漓尽致。
谈到早期网红，依靠破烂不堪的衣服和标志性的凌乱头发，抽着烟，犀利的眼神走火的犀利哥也是一个经典的代表。
犀利哥在意外走火之后，接了街拍广告，还莫名其妙成为了一个名为“犀利哥男装“的品牌代言人。眼看就要到达人生巅峰了，犀利哥却似一股清流般，眼里只有诗和远方，于是，不久他又回归了流浪的生活。
尽管犀利哥男装品牌收入是否真的会打入犀利哥的账户，仍然是个谜，但不得不承认，犀利哥男装品牌的幕后操手是个深谙网红经济的高手。网红经济变现中，网红电商是相对持久的一种变现模式。
然而传统电商的同质化让各大平台逐渐失去了新鲜感，网红带货就成为了平台的新出口。网红电商不单单是商品之间的买卖关系，而是偶像与粉丝、甚至是老师与学生的关系，他们不仅能够靠输出内容去满足粉丝的新鲜感和好奇心，从而和粉丝建立了信任感和亲切感。
抢占先机，完美转型的生意人 — 雪梨
（网红雪梨）
2011年，大三的雪梨和好朋友“钱夫人“拿着三千块奖学金，开始了创业之路，”钱夫人“淘宝店开业了，也成为了红人电商经济的代表。2013年，雪梨和钱夫人迎来了自己人生的转折点，毕业。
那个时候二人的淘宝店发展到了瓶颈期，当时二人面临店铺转型和个人品牌运营两条路。本着哪里有流量哪里就有成交的理念，雪梨决定通过微博吸引粉丝，发挥网红的力量。2013到2015年，雪梨日常在微博与粉丝分享自己旅行的故事和攻略。粉丝数也从几十万增长到现在的721万。
除了网红外，雪梨也早已是估值10亿的宸帆公司的负责人。到目前为止，雪梨通过微博运营，已经让自己的钱夫人淘宝店成为女装类目的第一，店铺粉丝就已经有800多万。
“我是网红，但更是一名创业者。“雪梨曾经在公开采访中说道。
个人品牌营销鬼才 - Papi酱
2016年，“我是Papi酱，一个集美貌与才华于一身的女子。”席卷了整个互联网。
她通过自嘲和吐槽赢得了大量粉丝，在Papi酱的巅峰时期，公司在得到逻辑思维1200万融资之后，公司的估值曾达到了3亿。也曾经因为一条贴片广告被卖出了2200万，一度成为网红中的传奇。
广告、直播打赏和电商是网红经济的三大变现方式。成名之后的Papi酱将网红变现的路子玩了个遍。
成名之后的Papi酱成立了Papitube，完成了从UGC到PGC的完美转型，出演陈可辛导演的电影《妖铃铃》，接了New balance的广告，登上了最火的两档综艺节目《快乐大本营》和《吐槽大会》。随后Papi酱杀入直播领域，90分钟的直播，8大直播平台的高峰时段，同时在线人数达到2000万，点赞与评论超过2亿，打赏的礼品折现价值近90万。
而曾经费心经营的“Papi酱心智造”的淘宝店如昙花一现般灿烂一时，但也紧跟着逻辑思维那1200万准融资金额，打了水漂。
Papi酱的时代很快就过去了，随着快手火山小视频的崛起，短视频时代来了。而和张大奕一样，另一位网红电商，李子柒在美拍抖音等短视频平台走红。
与世无争，巧夺天工的厨娘 — 李子柒
（网红李子柒）
2015年，短视频爆发的前夕，李子柒和别的美拍博主一样，依靠做内容吸引了大量粉丝在平台上积累和两百多万粉丝。当时很多品牌方找到李子柒，希望进行广告植入。但都被李子柒拒绝了，由于其在平台上发布的内容集中在美食制作领域，垂直化程度高、品质也高，粉丝的粘性高于其他达人。
在高光时刻，她拒绝了广告植入的直接变现，但与此同时李子柒得到了微念科技，一家擅长通过短视频孵化KOL成为IP短视频MCN公司支持，从此风生水起。
目前，李子柒坐拥抖音粉丝800多万，1200多万点赞，随后开了天猫旗舰店，上线三天创作千万销售额的神话。
如涵上市后虽然让资本玩家对其持有怀疑的态度，然而从市场营销的角度看不可否认，网红电商为传统电商找到了一个具有时代意义的新出口。
但网红+电商模式的问题在于，网红的可复制性太高，而另一方面能够孵化一个标新立异的网红idol并非那么容易，且头部网红的离开可能会直接影响平台的流量和营收，与此同时，网红的生命周期也一定程度上决定了品牌的发展天花板有多高。
正如王思聪口中“不可复制”的张大奕，如果张大奕离开如涵，如涵还能撑多久？如何突破重围，赢得资本背后的信任和支持，是眼下如涵首当其冲需要考虑的问题，或许如涵需要先沉下心来去思考清楚其网红孵化之道。
毕竟，一枝独秀不是春，百花齐放春满园。
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