AD
三安光电(600703,股吧)周四、周五连续两天大跌，股价已跌回2016年年初。不久之前就爆出三安光电有关联交易的嫌疑，直到最近才在股价上有所反应。下面我们详细分析一下三安光电大跌背后的深层次原因。
行业地位
三安光电属于LED行业，整个LED行业的产业链分为制造、封装和应用，其处于整个产业链的上游---芯片制造。
▲ 截图来自：萝卜投研
三安光电经过多年的发展已成为全球LED芯片的龙头，目前A股上市的几家同类型公司中，三安光电的体量和其它几家基本不在一个数量级上。其营业收入和净利润的增速近几年均保持20%以上，直到今年出现了个位数的增长，这或许是一个显著的拐点信号。但为何今年增速会出现断崖式的下跌，还得从产业的性质分析。
▲ 数据来源：通联数据
行业周期
LED行业也具有一定的周期性，近几年来得益于下游LED照明渗透率不断提升，显示、背光市场规模扩大，使得LED需求量大增，行业景气度不断提升。芯片厂商不断扩大产能，最终使得整个产业出现了供大于求的局面，三安光电的产能基本占了整个行业的30%。在这样的局面下，厂商为了获得市场份额，不断地降低LED芯片的价格，大打价格战。但降价无法消耗过剩的产能，尤其在整体大环境不景气的情况下，大肆扩产能的恶果终究会显现，如何去库存成了LED芯片厂商的难题。
▲ 数据来源：通联数据
股权关系
同时三安光电2014年认缴安徽三首光电有限公司股份98万美元持股达49%，并于次年有交易往来。安徽三首随后对三安光电的营收贡献占比不断提升，2017年已成为三安光电的第四大客户，其关联交易引起了市场的怀疑。同时作为“大基金”青睐的公司，政府不断对其进行补贴扶持，平均每年收到的政府补助约5亿左右，三安的大是否真的“强大”引起市场的担忧。
▲ 数据来源：通联数据
本文首发于微信公众号：萝卜投研。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
