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浩丰科技（300419.SZ）于2015年1月22日登陆创业板，主营业务是向银行、保险、制造、商业流通与服务、政府及公共事业等行业或领域提供营销信息化解决方案。
我们对软件行业公司格外谨慎。夏草曾在书中引用过：在财务专家史珺看来，软件行业是最被搞猫腻的上市公司所青睐的高科技行业之一；这是因为软件行业无需过多的固定投入，且营业额和利润率比较容易控制；这也导致该行业虚增业绩隐蔽性较强、甚至便于通过软件开发费用洗钱。
从行业概况来看，IT龙头基本都在境外上市，主板企业普遍一般。从市值角度看，主板计算机行业市值超过500亿元的代表企业为科大讯飞(002230,股吧)、用友软件等上市公司，这些公司自身竞争力尚且值得商榷，小市值公司就更难具有较强的竞争力了。
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中钢宏泰惹人奇
2014年及2016年年报中，浩丰科技并未披露前五大客户与前五大供应商，但是在2015年年报中，浩丰科技却将该信息予以披露。
其中，前五大客户分别为中国通广电子公司、中钢宏泰经贸有限公司、亚联（天津）信息技术有限责任公司、中国邮政储蓄银行股份有限公司、中国民生银行股份有限公司。
这里面，第一大和第四大、第五大客户均有较高知名度，第三大客户的股东方有民生的影子，但第二大客户却不是足够知名的公司。
据工商资料所示，中钢宏泰经贸有限公司（下称“中钢宏泰”）成立于2003年，经营范围为“销售机械设备、五金交电、电子产品、建筑材料、钢材、有色金属、化工产品（不含危险化学品）；代理进出口、货物进出口。”
仅以商业流通角度来看，中钢宏泰存在一定的管理系统需求，但令我们比较好奇的是，这家公司从浩丰科技处购买高达3844万元的服务都有哪些呢？
另一方面，工商资料显示，中钢宏泰在2016年缴纳社保的员工数量仅为6人（注：2017年为5人）。假如中钢宏泰在2015年员工数量也为6人，且营业收入不低于3844万元，那么员工人均创收或不低于641万元，这与供应链公司量级相近。
以供应链公司中，人均创收相对较高的普路通(002769,股吧)为例，其2015年人均创收1167万元。但是，中钢宏泰作为一家贸易公司，软件服务的采购额会占自身当期营业收入的多大比例？即使按照50%计算，这也意味着中钢宏泰2015年人均创造收入或在普路通之上。
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路安世纪与7亿元商誉
2015年年底，浩丰科技通过发行股份方式以7.45亿元购买北京路安世纪文化发展有限公司（下称“路安世纪”）100%股权。
以2015年3月31日为评估基准日，评估增值率高达3442.32%，因此新增商誉7.02亿元。即使到了2017年，该部分商誉仍在上市公司总资产中占比高达38.61%。
根据上市公司年报披露：截至2015年12月31日，路安世纪总资产为5824万元，净资产为3672万元；2015年实现营业收入6452万元，净利润3120万元。
其中，路安世纪于2015年12月完成过户并纳入合并报表，当月实现营业收入1887万元、净利润1320万元，占路安世纪2015年全年营业收入的29%、净利润的42%。难道该公司营业收入有明显的季节性？
而截至2016年12月31日，路安世纪总资产为2.23亿元，净资产为2.01亿元，2016年实现营业收入8800万元，净利润4244万元（注：2016年路安世纪的注册资本有增加）。
中和明略整理了上市公司合并报表的营业收入、净利润，以及剔除掉路安世纪后的营业收入、净利润等数据。将上述数据分别列表可得如下结果：
由此可以看出，上市公司净利率自2012年起持续下滑，而在扣除掉路安世纪带来的收益之后，上市公司原有业务的净利率在2015年、2016年出现了加速下滑。将净利率以图表形式分别展现：
固然，上市公司研发费用自2015年起大幅上涨，其导致的管理费用上升也是造成浩丰科技这两年扣除路安世纪后净利润大幅下降的一个主要原因。但即使将多出来的研发费用（相较2014年的增量）补入净利润中，浩丰科技2017年扣除路安世纪的净利率也仅为5.96%，仍相较2014年下降了12.95个百分点。
更值得注意的是，彼时收购案中，交易对方李建民承诺：路安世纪2015年度、2016年度和2017年度实现的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润分别不低于3000万元、4250万元和5350万元，并对未实现部分以本次交易获得的股份进行补偿。
这也意味着，即使标的公司在2015年至2017年扣非归属净利润均为0元，李建民也仅需补偿1.26亿元，相较于收购价7.45亿元也是差距极大，这也会给外界一种“利益输送”的观感。
当然，标的公司在三年内还是堪堪完成业绩承诺了。不过，今年已是2018年了，摆在投资者面前的问题新增为：业绩承诺期已然过去，标的公司还能保持以往的盈利能力吗？
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