《市场热谈》中国工行逾4,000亿专项央票到期,能助流动性改善几何? 提供者 Reuters

* 工商银行6月有逾4,000亿元人民币专项央票到期

* 消息人士透露今日550亿央票发行中,有500亿归于工行

* 工行是否继续投资央票,将影响市场流动性恢复进程

* 巨额资金重获投资机会,工行收益料增加

作者 李宏薇/钟华

路透上海6月29日电---中国央行公开市场周二一年期央票发行量骤增,一度让市场对资金面再起疑虑.但当迷底揭开,其中九成由工行独享,因其所持逾4,000亿元的专项央票近日到期,这或许能让市场略舒口气.

不过业内人士指出,工行巨额专项央票到期,对尚未完全缓和市场资金面紧张状况而言,最终是天降甘霖,还只是望梅止渴?央行的想法可能很关键.

如果工行专项票据到期资金继续以类似今天的方式操作,即使央行公开市场转为净回笼,对市场总体资金面影响料也有限.而工行如果能自由支配剩馀资金进行债券投资或资金调配,现券和资金面後市则有望得到支撑.

两位消息人士透露,在今日发行的550亿元一年期央票中,工行独占九成.因其近日有约4,300亿专项央票到期.央行今日招标的550亿元一年期央票,发行量较上周增加10倍,但发行价仍为97.95元,参考收益率第三周持平于2.0929%.

北京一银行知情人士称,"今天一年期央票招标名义上是550亿元,但实际上你就当50亿元看好了,其他500亿元是被特殊处理了,...来回笼工行到期的专项票据资金."

工行2009年年报显示,其持有一项票面金额为4,304.65亿元的不可转让央行专项票据.该票据于2005年6月由中国人民银行发行,2010年6月到期,固定年利率1.89%.此外,该行还持有一项43.25亿元的不可转让央行专项票据,于2006年6月由央行发行,2011年6月到期,利率1.89%.央行均有权于到期日前提前赎回.

自5月下旬以来,银行间债市资金一路趋紧,七天期回购利率从1.70%左右,涨逾100个基点(bp)至2.80%附近,现券收益率同时水涨船高.为缓和资金面紧张状况,此前央行公开市场已连续五周净投放,累计投放资金逾7,000亿元.

今日一年期央票突然发行放量大增10倍,市场对此曾存有疑虑.上海一基金公司交易员稍早表示,近日资金紧张局面虽稍有缓解,但陡增的央票发行量,仍令发行收益率承压.在投标机构寥寥的情况下,其收益率持稳,"如果不是(有特殊情况),(央票发行收益率)不可能不动的."

**其馀逾3,800亿怎麽花**

除了上述500亿元工行专项央票到期,还馀下逾3,800亿元,工行会如何运用呢?这是市场关注的一大焦点问题.

如果仍按今日模式操作,意味着即使未来一段时间央行公开市场资金回笼力度有所加大,也将对市场流动性总体影响有限.而且央票需求和发行需求可能因此"虚拟"放大,如果信息不够透明,每周公开市场投放或回笼数据,要反映出央行回收流动性力度的意义,或将打折扣.

工行一位内部人士表示,专项票据其馀到期资金使用方法目前尚未确定.直接参与公开市场一级投标,或非公开认购定向票据等其他方法都有可能.

在市场资金紧张局面没有完全缓解,二级市场央票收益率高过一级而导致需求不足的情况下,北京一国有银行交易笑称,"下半年公开市场(央票发行)可能就工行包了."

据路透央票参考率报价显示,今日一年央票买卖均价为2.3273%/2.2797%,三个月央票买卖均价为2.2660%/2.2033%,分别高于发行收益率逾20个bp和60bp.

但如果工行将其到期资金用于二级市场自主投资,则相当于市场资金供给增加,这将有利于缓解当前偏紧的市场流动性状况;对债市来说,也是一种利好.当然,这笔资金到期,也不排除工行用于其它渠道.

对工行自身而言,不论是情非得已,还是积极主动参与公开市场投标,上述资金获得的收益率料有增无减.正如该行另一人士所言,"该专项票据到期之後,用于重新投资,这样可以获得比此前更高的收益."

目前一年央票发行收益率为2.0929%,较专项票据的1.89%利率高已逾20个基点(bp).不考虑其他投资方式,单按此计算,逾4,000亿的资金每年即可多有数亿收益进账.

当然,工行现在手中还有多少专项央票到期资金可用,还不得而知.如果这500亿已是全部专项央票中的最後一笔,那上述猜想就意义不大了.(完)

--审校 林高丽

((路透中文新闻部: +86-21-61041782; 传真 86-21-61041728;hongwei.li@thomsonreuters.com;Reuters Messaging: hongwei.li.reuters.com@reuters.net))

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