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* 後续货币政策更倾向于保增长,紧缩压力续缓
* 全年新增信贷仍有望控制在7.5万亿调控目标附近
采写 上海中文部; 撰写 边竞
路透上海8月11日电---中国7月新增信贷低于市场预期,虽然下半年初银行对信贷控制已相对宽松,但信贷增势趋缓,再次印证了中国经济增长正处减速之中.
分析人士认为,广义货币供应量M2增速持续下滑,表明上半年央行的系列紧缩政策效果显现,而面对经济後劲不足的局面,政策基调可能更倾向于保增长,加息及存款准备金率上调等货币政策紧缩压力继续趋缓.
央行周三公布的数据显示,中国7月新增人民币贷款5,328亿元,低于上月6,034亿元的增量,亦低于路透调查中值6,000亿;1-7月累计新增贷款5.16万亿,已实现全年7.5万亿的信贷目标近七成.
"原先市场预期在6,000-7,000亿的比较多,5,000多亿还属于可以控制的范围,"第一创业证券分析师郑振源称,"如果经济增速继续回落的话,贷款需求可能还会减少,全年控制在7.5万亿仍有希望."
他并认为,M2增速已回到年初制定17%的调控目标附近,金融数据都在向央行预期的目标靠拢,货币政策紧缩的必要性进一步降低.
7月末广义货币供应量(M2)同比增长17.6%,低于上月的18.5%,M2增速从去年12月以来已连续八个月下滑;此外7月狭义货币供应量(M1)增速亦下滑至22.9%.
根据此前监管机构确定的全年四个季度的合理信贷投放进度安排为3:3:2:2,按全年新增信贷总量目标7.5万亿元计算,与之对应的四个季度信贷额度就分别为2.25万亿元、2.25万亿元、1.5万亿元、1.5万亿元.
**微观经济体资金需求降温**
兴业银行资深经济学家鲁政委表示,7月新增贷款不算多,并且M2和M1同比增速也非常明显的下跌,微观经济体对资金的需求出现降温,这也从另一方面证实经济存在比较明显的放缓趋势.
"结合其他7月的经济数据看,现在监管层需要重新考量宏观政策的调控基调,否则中国经济可能会面临较大的增速回落风险,"他指出.
国家统计局数据显示,7月规模以上工业增加值同比增长13.4%,延续3月以来增速回落态势,略高于路透调查中值.7月社会消费品零售总额同比增长17.9%,1-7月城镇固定资产投资同比增长24.9%,分别低于路透调查中值.[ID:nCN1245425]
光大银行资金部宏观分析师盛宏清指出,7月信贷增速低于预期与房地产调控、清理地方融资平台、淘汰落後产能都有一定的关系.这也符合政府主动调控,主动进行经济结构调整的目标.
不过他认为,考虑到去年的天量信贷和今年7.5万亿的信贷目标,相当于两年放了经济正常期时三年的信贷,央行未来不会放松货币政策.
他并谈到,最新公布的银信产品的规定,可能会挤占实际的贷款,央行可能会针对这一政策导致的变化做出调整.
中国银监会在叫停银信合作产品一个月後再度祭出重拳,不仅要求银行将银信理财资产在今明两年内全部转入表内,还要按150%的拨备覆盖率计提拨备.分析人士认为此举必将加速银行资本消耗速度、提高拨备,并进而影响银行的盈利水平.[ID:nCN1248657]
光大证券首席经济学家潘向东认为,M2增速继续下降应属正常,因为新增贷款速度在放缓,未来一段时间料M2增速会在15%-18%之间震荡.
他预计,尽管信贷增速放缓,全年新增信贷额度目标还是会被各家银行机构用完.
**政策陷入两难境地**
华宝信托宏观经济研究员聂文指出,7月M2增速与央行年初提出的17%目标已接近,估计下月就可能达到目标,预计管理层短期内不会过度紧缩.原先市场担忧物价过高会导致准备金率提高,但短期内不太可能上调,现在中小银行的资金太紧了.
上海一基金公司投资总监指出,企业的贷款需求偏弱,接下来对实体经济下滑的担忧可能会占主导,将关注後续宏观政策是否会趋于放松,但目前还很难判断,政策"两难"境地正成为现实.
他并认为,短线来看,股市缺乏很明确的推动力,融资量又这麽大,市场要再走更远估计会有难度.
东莞商行债券分析师杨鹏谈到,今年很多经济调控政策都是在上半年出的,就调控基调来说,近期应该不会有一个明显的转向,因为监管层还需要一个政策的观察期,看看经济下滑势头有多严重,再对经济进行微调,预计进入四季度经济减速趋势明晰後,调控可能会出现"明紧暗松"的趋势.
他预计,经济下行趋势可能会延续到四季度,甚至明年上半年,这对债市来说是利好,债市收益率暂时看不到趋势性性上涨的风险.
不过他还指出,债市收益率目前已经明显低于历史均值,再向下的炒作空间非常有限,另外,9、10月份CPI究竟会不会回落,也是债市的不确定因素,现在债市应该是"谨慎乐观",拿息票比做价差交易是更加稳妥的投资策略.
中国7月居民消费价格指数(CPI)同比上涨3.3%,并创下21个月来新高,但主要缘于自然灾害推高粮食价格等短期因素,未来通胀压力仍然可控;而在经济增速放缓的大环境下,短期内加息等货币紧缩压力不大.[ID:nCN1250103](完)
--审校 林高丽
((路透中文新闻部: +86-21-61041781; 传真 86-21-61041728;steven.bian@thomsonreuters.com;Reuters Messaging: steven.bian.reuters.com@reuters.net))
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