AD
* 高收益和抗加息风险并享,固息债利率料被拉低
* 创新发行方式下,市场对固息债利率预期悬殊
* 五年固息债利率预测均值3.55%,明显低于二级
* 一年定存基准浮息债中标利差59个bp,Shibor基准利差16bp
* 固息债结果对浮息债定位影响至关重要
作者 李宏薇
路透上海11月24日电---中国国开行[CHDB.UL]周四将创新式发行三期可互换式固/浮息五年期新债.路透调查显示,在加息预期不减情况下,持有该固息债收益相对较高,同时亦可获得浮息债的抗加息优势支撑,预计明日中标利率将因此被明显拉低,预测均值为3.55%.
不过,因上述发行方式在银行间债市甚是少见,而且配置型机构受转换条件所限,参与度或不高,因此市场对该固息债利率预期亦创下"史上最大"分歧.利率预测区间为3.05%-3.95%,跨度高达90个基点(bp).
国开行明日将招标的三期总额300亿元人民币五年期金融债,其中一期为固息债,另两期为浮息债,每期发行额各100亿元.两期浮息债的利率基准分别为一年定存和三个月shibor.国开行为上述债券持有人提供每年四次转换另外两支债券的选择权.
业内人士称,从理论上来讲,三期债的当期票面利率应该比较接近.受加息预期影响,近来二级市场浮息债收益率水平一直低于固息债,因此高收益的固息债中标利率被拉低应在情理之中.
北京一券商固定收益分析师表示,"我们算下来,固息债利率的理论中枢应该在3.4%左右,但现在大家都想往高里投,而且明天三期债的量也确实比较大,市场没钱,...但我想3.5%左右也差不多了."
一大型银行报告也指出,在当前资金面偏紧、收益率上行的弱势环境下,国开行明日新债提供了一种安全投资选择.从定价方面来看,明天的五年期固息债,由于具备多期期权,其利率应低于同期限固息债.如果明日中标利率高于3.70%,投资与交易价值将会较为突出.
不过创新发行方式市场定位的不确定性,令市场上看高明日固息利率的观点亦非常强烈.
上海一银行交易员称,"这个行情下,(固息债)利率应该不会太低.尤其是投资户没办法灵活转换,配置的需求可能不大,怎麽也得3.7%-3.8%,我们才能拿."
交易员并透露,今日二级市场类似券种收益率在3.90%-3.95%左右.而农发行今日下午在银行间债市招标发行的120亿元五年期固息债,中标利率4.02%.[ID:nCN1453241]
**固息债结果决定浮息债定位**
因明日国开行五年期固息债招标在前,在对三期债收益率水平应接近的预期下,固息债结果对浮息债定位影响将至关重要.
上述券商分析师称,"浮息债,大家都看的和二级市场差不多.不过到时候还是得看固息结果,...不管怎麽说,到明年3月份,肯定都能拿到最高收益的."
国开行今日发布补充通知,上述三支债券的第一次调换日为2010年12月10日.首次付息的票面利率按调换後债券的票面利率执行.
中金公司利率策略周报也指出,如果明日上午国开固息债的票息率大幅高于市场预期,那麽意味着下午招标的浮息品种保底利率明显提高,建议积极申购下午的浮息品种.
对两期浮息债而言,由于shibor基准浮息债因基准利率变化灵活,在市场预期资金趋紧,shibor水平後市有望走高的情况下,其需求预计将强于一年定存(depo)基准品种.
中国外汇交易中心数据显示,受央行连续上调存款准备金率影响,近来三个月shibor利率水涨船高.今日最新报价为3.0127%.而该shibor基准浮息债招标时采用的利率基准--11月24日的三个月shibor10日均值则为2.91%.
**三期新债可互相转换**
明日招标的三期债为国开行今年第34、35和36期金融债.其中34期为固息债,35和36期为浮息债.35期浮息债的利率基准为中国人民银行规定的一年期定期存款利率,36期浮息债的利率基准为三个月期Shibor(上海银行间同业拆放利率).
上述三期债均为按季付息.债券存续期内,债券持有人每年有四次选择权,可将其持有的全部或部分债券调换为另外两期券.调换日为3月7日、6月7日、9月7日和12月7日.债券按面值调换,调换比例为1:1,调换数量最低为面值1,000万或其整数倍.
以下为各期债的具体内容:
项目 34期固息 35期浮息 36期浮息
(一年定存基准) (三个月shibor基准)
--------------------------------------------------------------------------------
发行量 100亿元 100亿元 100亿元
期限 5年 5年 5年
固息/浮息 固息 浮息 浮息
预测均值 3.55% 59bp 16bp
预测区间 3.05%-3.95% 45bp-72bp 8bp-30bp
受访人数 8 6 6
付息频率 按季 按季 按季
招标时间 10:00-11:00 14:30-15:30 14:30-15:30
招投标方式 单一利率(荷兰式) 单一利差(荷兰式) 单一利差(荷兰式)
基本承销额 有 有 无
可追加发行 不超过72亿元 不超过60亿元 不超过60亿元
增发及调整权利 有 有 有
起息日 12月7日 12月7日 12月7日
缴款日 12月7日 12月7日 12月7日
分销期 11/26-12/7 11/26-12/7 11/26-12/7
上市日 12月13日 12月13日 12月13日
------------------------------------------------------------------------------
今年以来,国开行已发行33期,总额7,308亿元的人民币债券,以及4亿美元的境内美元债.(完)
--审校 张喜良
((路透中文新闻部: +86-21-61041782; 传真 86-21-61041728;hongwei.li@thomsonreuters.com;Reuters Messaging: hongwei.li.thomsonreuters.com@reuters.net))
下周市场迎来英国央行决议，OPEC+技术会议，各国制造业PMI，最重要的则是每月一度的重磅美国非农就业报告。除了这些日常关注的财经事件和数据，投资者还要密切关注疫情的进一步动态，...
我们鼓励您使用评论，与用户沟通，共享您的观点并向作者及互相提问。 但是，为了获得有价值和期待的高水平评论，请注意以下标准：
保持关注及正确方向。 只发布与所讨论话题相关的材料。 保持尊重。 即使是负面的意见，也可以用积极的外交辞令进行组织。 用标准书写风格。 包括标点和大小写。 注： 评论中如有垃圾和/或促销信息和链接都将被删除。 避免亵渎、诽谤或人身攻击，对于作者或其他用户。 仅允许中文评论。垃圾邮件或滥发信息的肇事者都将被从网站删除并禁止以后进行注册，这由Investing.com自由决定。
我已经阅读Investing.com评论指南并同意所述条款。 我同意确定屏蔽%USER_NAME%？
如果屏蔽，您和%USER_NAME%都无法看到相互在Investing.com上发布的信息。
