《中国经济分析》政府或"三率齐发"调控经济,人民币升值幅度料超预期 提供者 Reuters

* 人民币升值亦将成为政策组合拳的很大一部分

* 中国领导人对控制通胀成竹在胸

记者 药朝清/欧阳德; 编译 侯向明

路透北京12月27日电---中国周末加息似乎就是不想让你过好圣诞节,但事实上投资者亦有理由感到欣慰.

中国政府此举是一场及时雨,让人们放心政府抑制物价压力的决心.同时,加息也是在提醒投资者,未来人民币升值幅度可能会超出市场预期.

这是中国在两个多月内的第二次加息,表明北京当局正在慢慢地慢慢地拿出所有的政策收紧工具.

"未来几个月,央行只会小幅度且平稳的加息.明年人民币也将稳步攀升,并会作为缓解通胀压力的工具之一,"上海交通银行分析师鄂永健说.

中国国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松,总结了政策抑制通胀政策的简单摘要.11月消费者物价指数(CPI)较上年同期上升5.1%,创出28个月最大升幅.

巴曙松在周一出版的经济参考报文章中说,"政策节奏将回归常态化,有可能呈现'三率(准备金率、利率、汇率)齐发'调整格局."

浏览中国CPI、商品研究局指数(CRB)和利率相关图表,请点选:(http://graphics.thomsonreuters.com/F/12/CN_CPIRTS1210.gif)和(http://graphics.thomsonreuters.com/F/12/CN_RTSCRB1210.gif).

虽然此次圣诞节加息令人意外,但指标一年期利率上调25个基点,与本月稍早路透调查大多分析师预估的一样.多数分析师曾预计,中国会在今年底加息,并在2011年上半年分别加息两次.[ID:nCN1488409]

对政策收紧的正常理解,投资者开始担心可能在中国出现的对立面,即政府对不可避免的事情(也就是加息)拖延得过久,则最终来对抗通胀将更加痛苦.

"只要政策收紧步伐不致于太过落後于通胀,则2011年上半年市场人气将逐步改善,"花旗集团分析师沈明高在研究报告中说.

**人民币现在会升值吗?**

同巴曙松观点一致,沈明高亦认为人民币加速升值将在对抗通胀过程中扮演更大角色.

据离岸远汇市场走势显示,投资者预计明年人民币兑美元将仅上涨2.4%.而上次中国在2007-08年间对抗通胀时,政府允许人民币在六个月内升值了超过7%.

虽然目前物价压力没那麽严重,但未来几个月若看到了一小波的人民币升值,也不足为奇.

事实上,上周一份针对海外外汇交易员的非正式调查显示,其中许多交易员预计明年人民币兑美元将升值约6%,在2011年底前触及6.25.

上海一大型亚洲银行的一名资深交易员说,"在货币政策收紧後马上允许人民币升值,这十分罕见,因为该国政府通常希望在收紧举动後,能够削弱人民币升值揣测."

"因此政府似乎释放出了一种信号,将利用利率和汇率双重手段来对抗通胀,包括输入型通胀."

在过去一年的逐步收紧过程中,央行很少使用利率和汇率政策,而主要依赖量化控制.央行严格限制商业银行放贷,并六次上调存款准备金率.

**焦点转换**

现在,汇率和利率可能将发挥更大的作用了.

大型商业银行的存款准备金率已位于19%的纪录高位,而且再上调的空间已然很小.此外,由于收益率上升,最近几周央行在公开市场上进行央票例行出售变得困难.

"通胀压力很高,采取其它措施的空间有限,因此加息很正常,"上海国泰君安证券分析师王虎说.他并称,"加息有助于抑制通胀预期.如果央行不这麽做,则将会有更多的银行存款搬家到资本市场."

不论收紧方式是哪种,执行过程当然会是渐进的,这也是过去三十年来中国政策设定的特点.

尽管政府曾声称会在必要时进行价格管制,但政府对压制通胀的信心也在不断提升.通胀的根本--食品价格近几周已下滑.

中国国务院总理温家宝周日表示,政府有能力控制通胀,因上个月采取的一些措施,包括抑制通胀预期和收紧货币政策,已开始发挥作用.[ID:nCN1512227](完)

--译文审校 田建华

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