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路透上海1月11日电---中国去年12月人民币新增贷款远超预期,全年不出意料地超过7.5万亿人民币的政策目标,凸现出银行放贷冲动不减;而面对年初传统的放贷高峰,货币政策调控压力再次加大.
业内人士表示,去年四季度的外汇储备增量近2,000亿美元,显示外汇占款依然增加较多,为了控制通胀压力,不断吸收过剩的流动性仍属必要.而数量型工具还将是近期政策调控的首选,1月或将再次上调存款准备金率.
中国央行公布数据显示,去年新增人民币贷款7.95万亿元,高于7.5万亿元左右的政府目标;其中12月新增4,807亿元,亦远超路透3,800亿元的调查中值.年末广义货供量(M2)同比增长19.7%,也高于17%的目标.
"从12月的数据来看,M2增速还是处于比较高的水平,流动性过剩的状态还是没有改变,"中国银行战略发展部高级经济师周景彤指出.
周景彤进一步指出,当前流动性过剩给央行提出了更大的挑战,流动性过剩对资产泡沫和物价形成很大压力,央行还是会继续使用调控工具,来抑制流动性.
而年初往往是一年的信贷高峰,令央行将再度出手调控流动性的疑虑升温.
平安证券固定收益部研究主管石磊指出,1月信贷形势更不乐观,第一周新增量可能已达6,000-7,000亿元,加上1月天气原因导致食品价格高位运行,通胀压力仍不小,调控政策可能会很快推出.
"应该还是以数量工具为主,春节前或会普调准备金率一次,此外差别准备金率政策今年内也可能会频繁使用,"他表示.
此前有官方媒体援引消息人士报导称,今年的信贷投放并没有明确的目标,信贷的增长将主要参考经济增长情况和通胀水平,其中尤其以经济增长率为主要参考指标.
今年起,中国央行将对各商业银行按月测算及实施差别存款准备金率,这是央行力推货币政策工具改革的新一步.此外,为降低支出成本,央行还有意下调超额存款准备金的利率.[ID:nCN1526517]
**外汇占款压力难降**
央行数据并显示,中国2010年末外汇储备达28,473亿美元,创出历史新高;其中第四季度增长1,990亿美元,较三季度的1,940亿美元续增.
石磊表示,"外汇储备增加较多,这从10月和11月的外汇占款就能看出来."
中国去年10月新增外汇占款创30个月来新高至5,301.8亿,随後在一系列打击热钱措施之下,11月外汇占款较10月回落约四成.
兴业银行资深经济学家鲁政委谈到,人民币去年升值超过3%,而且还是从6月开始的,半年左右的时间这一升值幅度算是比较快的,在汇价走强的大背景下,外汇占款短期内很难下降.
去年中国外汇占款的突飞猛进,导致中国货币投放量被动增大,而流动性泛滥又成为通胀的一大推手.中国政府去年已出台多项打击热钱的举措,并表示今年仍将严厉打击"热钱"违规流入.
中国外管局综合司司长刘薇日前表示,将对"热钱"等违规资金流入保持高压打击态势,并运用汇率、利率等价格机制进行合理引导,避免为其提供持续套利投机空间.
**1月或再调准备金率**
分析人士普遍认为,面对依旧偏热的金融数据,以及在外汇占款支撑下源源不断的市场流动性,紧缩政策远未终结,而综合来看,数量工具仍会在今後一段时间内占据主导,其中1月再次上调准备金率的可能性很大.
东方证券首席经济学家闫伟表示,一季度政策依然要以收紧为主,今年主要的货币工具是差别准备金率,加息则不会是最主要的工具,因为如果中美存款利差太大,热钱流入中国的动机就很大了.
银河证券宏观分析师张新法指出,货币政策回归常态,应该还有继续操作的空间.存款准备金率尽管已经很高,但过去不能代表未来,如果2011年初信贷投放较猛,不排除继续上调存款准备金率.
不过中国银行周景彤认为,加息还是应充分运用起来.央行现在面临两难选择,虽然从数据上分析,负利率影响有限,但实际上对全社会影响较大,其长期存在会引起资产替代现象发生,导致资产泡沫和通胀发生.
国信证券吴土金则谈到,今年控制货币过快增长的任务还很艰巨,毕竟实体经济的投资项目对信贷都非常依赖.央行也提出要实行差别准备金率,包括利率市场化可能会有一些动作,如先放开贷款利率下限,对中长期大额存款会扩大利率上浮的空间等.这些都将有助于推进今年货币增速回归常态,但回归常态还有比较长的路要走.
他预计,春节前加息可能性小,因为12月底刚刚加过,一般都会有2-3个月的观察期,同时12月居民消费价格指数(CPI)增幅预期比较低.春节以後是否加息还要看这几个月物价走势,而且一季度末公开市场有比较大规模的到期,如果到时央票市场还是不能发挥回收流动性的功能的话,可能会再考虑加息.
由于央票一二级市场利差倒挂严重,自去年12月以来,央票发行量一直维持在10亿元的地量水平,公开市场的资金回笼功能也暂时失效.
1月央票和正回购到期量合计达4,680亿元人民币,较12月的2,220亿元环比增逾一倍.此外一季度公开市场央票到期量为12,490亿元,其中3月的到期量最大,高达6,670亿元.(完)
--审校 林高丽
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