〔专家观点〕中国已具备条件,可放弃以美元为锚的货币规则 提供者 Reuters

(本文由最新出版的中国《国际经济评论》杂志提供,选自"货币锚的选择与退出：对最优货币规则的再考察"一文,作者 巴曙松 杨现领)

百年来，无论是传统的“固定与浮动之争”，还是现代的“中间与两极之争”都无法解决“什麽才是最好的汇率制度”这一难题。

基于此，作者从“什麽才是最优的货币规则”这一新的视角对基本的货币问题进行探讨，并得到一系列结论：（1）货币不可无锚，而锚的选择取决于网络外部性；（2）不同的“下锚”规则本质上决定了货币政策工具和政策目标的界定，原则上，一个国家、货币区甚至全球货币体系可选择黄金、单一或一篮子货币、一篮子商品、货币供给量作为固定的“货币锚”；（3）相对较高的外汇储备和适度的资本管制为一国“货币锚”有序退出提供了条件。

而长期以来，人民币问题争论的核心是人民币是否偏离了均衡汇率水平，继而人民币是否存在低估或者高估，而汇率政策的着眼点也往往在于人民币是否升值或贬值，但是这种争论从来也没有取得过任何共识。

根据本文的分析，作者认为一国货币问题的关键是创立一种稳定的货币规则，从而清晰厘定政策工具和政策目标之间的界限。据此人民币问题的关键是：维持还是放弃以美元为锚的货币规则？

中长期来看，美国的财政和经常账户双重赤字以及不断积累的公共债务必将威胁美元的价值稳定，这从根本上限制美元作为锚货币的功能，在这种情况下，人民币的选择就是重新建立“下锚”规则。

原则上，人民币退出美元锚的优势条件主要包括：其一，中国已积累了巨额的外汇储备，这为人民币更换锚货币预留了较大的操作空间； 其二，人民币是一个上升中的货币，未来将在国际货币体系中发挥更大的作用，因此遭受贬值投机性冲击的可能性很小；其三，中国的财政纪律良好，公共债务规模不大，这是进行货币改革的必要条件。

目前来看，人民币以一篮子货币为参照系，有弹性汇率调节机制改革的重新启动意味着部分退出美元锚。（完）

--整理 毕晓雯; 审校 林高丽

((路透中文新闻部: +852-28436314; 传真 +852-25396546; xiaowen.bi@reuters.com;Reuters Messaging:xiaowen.bi.reuters.net@reuters.com))

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