海通证券：国债市场连续回调 企债稍强-债券频道-金鱼财经网

连续三日回落的国债市场周四再度下调，上证国债指数收盘报120.80点，较上日跌0.18点；市场成交13.02亿元，同比略有放大。

从市场表现情况看，沪市49家上市国债下跌的占近半数，上涨的仅有4家，另有1家券种持平，其余没有交易。多数券种跌幅都在0.4％以内，但长期券表现不佳，010107、010213、010303、010504等跌幅都在0.7％以上。市场交易主要集中于几个长期券上面，010107和010303成交活跃，存续期在1年左右的短债010210和009908交投也不少，四者成交金额合计约占全天国债总金额的半数。

在国债走低的同时，企业债表现却较为平稳，代码“122”打头的公司债券大多轻微收涨；代码“126”开头的分离债涨跌互现，但总体表现好于国债。企债走势强于国债，一方面是收益率较高，另一方面近期投资者对于企业信用方面的担心有所下降。

去年下半年债券市场整体涨幅惊人，近期国债市场的调整应该是以基金和保险为主的机构获利回吐所致。经过4天的下跌，目前存续期10年以上的长期国债收益率回升到3.4％左右，个别品种接近3.5％，存续期在3年左右的短期券种收益率也回升到2％以上，但依然明显低于降息后的同期存款利率水平，后市上涨空间有限；而公司债和分离债存续期在4－5年的普遍税后收益率在5％左右，个别品种收益率接近6％，明显高于调低后5年期存款利率3.6％的水平，预计未来在减息周期中还有一定空间。

从投资角度说，应该购买收益率水平高于存款利率的固定收益品种，至于存续期限不一定是越长越好，理论上在降息周期里面长期债的表现会好于短期债，但存续期过长的品种可能超过一个降息周期。综合各方面的情况看，存续期在4-5年的公司债应该是今年较好的配置选择。此外，笔者前期多次推荐的封闭式基金和ETF基金也是不错的选择，近两周封闭式基金整体涨幅在10％左右，中小板ETF也有不错的表现，其它几个ETF相对涨幅滞后。如果以投资债券的心态逢低参与、长期持有，应该能够获得远远高于债券的投资回报。