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一周内成交额甚至不到10亿，可转换债券市场的确难以容纳大的资金。但是在本轮A股的深幅调整中，转债显现了强于正股的抗跌性；部分转债品种在一定幅度下跌后，到期收益率为正，债券性质增强，具有了良好的安全边际。少数转债保持了较低的转股溢价率，或者存在下调转股价格的预期，从而也提供了进攻型的投资机会。
可转债具有债权和期权的双重属性，其持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息；也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。当可转债失去转换意义，就作为一种低息债券，它依然有固定的利息收入。如果实现转换，投资者则会获得出售普通股的收入或获得股息收入。
防御特性尽显无遗
当前上市交易的可转债，大多因转股价格远高于正股价格而失去转股意义。“都是牛市里面发行的转债品种，而且转股价格通常又要定得高于正股，现在A股下跌这么多，转股溢价变得这么高是很自然的事情。”李大霄说。
截至本周五，11只转债品种中仅有大荒转债、澄星转债和锡业转债的转股溢价率低于10%。唐钢转债等4只品种的转股溢价率高于90%，其中海马转债溢价率达到250%。“但这正是转债的魅力所在”，李大霄说，“正股跌下来投资者没有任何办法，但是转债至少还有个保底，虽然不能换成股票，但是还可以持有到期拿回本金和一定的利息补偿。”
转债的防御特性在过去一个月中十分显著。6月份，在紧缩政策持续和成品油价格调整等负面因素的影响下，A股市场续跌。上证综合指数下跌19.95％，转债标的股票指数跌27.1％，转债指数跌7.73%，转债指数走势明显强于标的股票指数和上证综指，表现出阶段性的抗跌性。
同时，可转债本身的交易价格下跌之后，其到期收益率上升，债券的保护属性增强，从而为投资者提供了良好的安全边际。正股价格大幅下跌、转股溢价率高的转债品种的跌幅相对较大，因而目前的到期收益率也居前。根据万得资讯提供的数据，截至7月11日，柳工(000528,股吧)转债、五洲转债和海马转债的到期收益率接近0.7%，南山转债的到期收益率为1.668%，唐钢转债和山鹰转债的到期收益最高，分别是2.536%和2.199%。这些转债品种被分析师称作“偏债型转债”。
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