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低利率环境下，银行理财收益率难改下行趋势，这一度让主打高收益、甚至有过3.5%保底利率的万能险优势凸显。今年各大险企的“开门红”主打产品中，“年金险+万能险”组合再度成为吸金利器，不过，万能险结算利率难以再作为一个“吸金点”了。
《每日经济新闻(博客,微博)》记者注意到，多家大型险企的“开门红”主打产品组合中，作为年金险搭档的万能险结算利率在5%或接近5%水平，部分账户较年初结算利率已经出现多轮调降。
2015年~2016年间，多家中小险企一度推出结算利率超过7%的万能险产品，时隔四五年，这些曾红极一时的万能险如今怎样了？记者调查发现，如今这批产品的结算利率落在3%~5%之间，部分产品结算利率已由当时的7.2%高点降至3.6%。
万能险“吸金”逻辑生变，大型公司打出组合拳
岁末年初，是保险业行业传统的“开门红”时点。由于代理人增速下滑叠加疫情影响，2021年大型保险公司开门红销售较以往提前月余，从主打产品看，年金险是险企较为一致的选择，而万能险则成为最佳“搭档”。
以平安人寿主打产品之一金瑞人生21来看，是由平安金瑞人生（2021）年金保险、平安聚财宝（20）终身寿险（万能型）、平安附加轻症倍护疾病保险组成，产品交费期限分为3年、5年和10年，保险期限为10年、15年。从最短3年投入来看，第5~6年每年给付60%年交保费特别生存金，第7~9年每年给付30%基本保额的生存金，第10年给付100%基本保额满期金。
开门红选年金险，背后是规模驱动。中银证券分析师认为，年金险可以提高代理人留存及出单，提振团队士气。“在利率下滑的环境变化下，竞品银行理财及货币基金收益率有所下滑，叠加近期风险事件中风险资产收益波动的负面效应，年金险等有‘刚性兑付’属性的产品吸引力增强。”
上述分析人士还指出，相较往年产品，各大险企缩短缴费期限及年金返还期限，利用年金险冲击规模。各家仍主打储蓄年金+万能险账户搭配，但缴费期限（3/5年）较往年有所下降，回本时间快，以借此吸引更多投资者。
“目前3/5年期的产品上个月已经下架，目前销售的是十年期的产品。”一位大型险企人士告诉记者。
“开门红始终是保险业的重头戏，这也与险企渠道特点有关。”一位险企高管对《每日经济新闻》记者表示，对以代理人为主的公司而言，春节前后相对来说是客户拜访的一个节点，从客户收入结构来说，也更适合交费快、金额高的产品销售。
对于凭借高收益吸引眼球的万能险而言，作为年金险的“配角”，结算利率水平到底如何呢？《每日经济新闻》记者查阅公司官网，自2015年10月以来，平安聚财宝（20）万能险账户结算利率一直维持在5%水平。不过，万能险利率并不代表产品组合的实际收益率，据产品介绍，金瑞人生的高额现金流最快10年可全部进入万能险账户。
新华保险主打产品惠添富年金保险搭配的是天利年金保险（万能型），该产品结算利率今年已经下调三次，年初时的结算利率是5.35%；另一主打产品华实人生优享版搭配的是金利终生寿险（万能型），目前结算利率是4.9%，该产品结算利率年内也两度下调，4月时结算利率是5.15%。
中国人寿鑫耀东方搭配万能账户有三款，鑫尊宝庆典版8月份的结算利率是5.1%，最新结算利率是5%；鑫尊宝A款的结算利率由年初的5%三次下调，下降至最新的4.5%；鑫尊宝C款的结算利率为3.7%。
太保寿险全额鑫享事诚搭配的万能险账户也有三款，分别为传世庆典、传世赢家和传世管家万能账户，对应最新结算利率分别为5%、4.8%和4.6%。其中，传世赢家年内结算利率下调了三次，年初为5.2%；传世管家从年初的5%也经历了两次调降。
个别账户结算利率曾超7%，最近收益已减半
当前低利率趋势下，保险公司也必须适应这一形势。今年8月份，银保监会人身保险监管部约谈了12家人身险公司总经理和总精算师，责令各公司立即整改，根据万能账户实际投资情况科学合理确定实际结算利率。在监管要求和行业趋势下，不少险企应声下调了5%以上的万能险结算利率。
根据行业相关统计，目前市场上约1600款万能险的最新结算利率显示，5％及以上产品数量目前占比已不足一成。
《每日经济新闻》记者注意到，从多家大型保险公司开门红主打产品来看，多款产品结算利率年内纷纷调降，万能险一度引以为傲的高收益时代一去不复返。对于历史上曾以结算利率高达6%甚至7%的万能险为销售策略的中小险企而言，如今怎样的呢？
珠江人寿2014年开始推出结算利率高达7%的产品，到2016年，珠江汇赢3号终身寿险（万能型）、珠江安赢二号终身寿险（万能型）、珠江安赢三号终身寿险（万能型）、珠江利赢二号终身寿险（万能型）、珠江宝赢二号两全保险（万能型）、珠江安赢三号终身寿险（万能型）等多款产品在部分销售时间段的结算利率飙升至7.2%高收益。
在此后的2017年、2018年，万能险账户最高结算利率水平分别降至6.7%和5.8%。截至今年11月，珠江人寿旗下十余款万能险账户最高结算利率为4.95%，上述多款超过7%的万能险账户最新结算利率均为4.8%。
天安人寿旗下的安心盈B款两全保险（万能型），其结算利率在2015年6月就提升至7.2%高位，不过此后该账户的结算利率一再下调。官方披露的结算利率显示，该产品在此后的近两年时间里保持了这一结算利率，直到2017年4月下调至6%，到年末进一步降至5.25%；2019年多轮调整后结算利率降至4.2%。
不过，该产品结算利率调降仍未止步，2020年4月产品利率破4%，最新结算利率为3.6%，仅有五年前的结算利率一半水平。类似的还有金如意终身寿险（万能型），结算利率同样从7.2%掉落至最新的3.6%。
在中型险企中，华夏人寿的万能险策略也较为激进。比如华夏摇钱树两全保险（万能型，A款）、华夏金管家年金保险（万能型，C款）等多款产品在2015年结算利率为7.2%，今年的结算利率纷纷破4%，最新水平仅为3.8%。
此外，太平云账户终身寿险（万能型）收益率在2015年7月也一度达7%，但这一结算利率仅保持一个月，到2016年产品结算利率降至5%，2020年7月，该产品结算利率下降至4.8%，12月公布的最新结算利率为4.7%。
聚焦保底利率：最高3%，低的不足2%
对于万能险而言，结算利率超过最低保证利率的部分是不确定的。有保险业人士对《每日经济新闻》记者表示，除了关注万能险长期利率的稳定性，建议投资者更关注万能账户的保底利率。保证利率相当于兜底利率，是万能账户合同中规定的利率，如果最后实际结算利率低于保证利率，那么险企会将差额补到万能账户中。
2016年原保监会印发了《关于进一步完善人身保险精算制度有关事项的通知》（以下简称《通知》），万能险预定利率上限从3.5%降至3%。行业专家指出，下调最低保证利率主要是为了防范利差损，增强保险公司未来履行合同义务的能力。
举例来说，此前某款万能险产品的最低保证利率为3.5%，如果某个时间段险企投资收益大幅下滑至3%左右，为了给到消费者最低保证收益率，险企就需倒贴0.5%的收益。而最低保证利率上限下调后，这方面的利差则会减小。
在2015年~2016年万能险利率放开之际，不少保险公司推出保底利率为3.5%的万能险产品，这种缴费灵活、保底收益高的理财方式受到市场的广泛追捧。随着上述《通知》的下发，保险公司的定价必须更为保守，也意味着目前市场上最高保底利率是3%。
公开资料显示，在大型险企“开门红”组合中，万能险账户的保证利率水平在2.5%上下。其中，中国人寿、新华保险“开门红”产品搭配的万能险保证利率是2.5%，太保寿险主打产品搭配的万能险保底利率有2%和2.5%，平安人寿搭配的万能险保证利率为1.75%，人保寿险开门红产品温暖金生搭配的万能险保证利率为3%。
在利率中枢不断下行的背景下，保险公司面临资产与负债的双重考验。一位中小险企高管对《每日经济新闻》记者表示：“近年来，随着公司的业务转型、产品定价利率不断下调，负债端成本下降十分明显，在这方面已经与成熟公司趋同。”
封面图片来源：摄图网
