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王静文
作者简介 王静文，世界经济博士，银行业资深从业人士。关注世界经济、国际金融、宏观经济等研究领域，曾在《财经》(博客,微博)、《中国金融》、《农村金融研究》、《第一财经日报》等媒体发表署名文章。发表文章摘录：“保障房博弈的政治经济学”（《财经》网站）、“欧债危机下的银行危机”《中国金融》。
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自2008年雷曼兄弟破产引发全球金融危机以来，近几年的世界经济几乎都在风雨飘摇中度过。各国在仓促中出台了史无前例的救助措施，但财政的捉襟见肘随后又引发了债务危机，紧缩财政的措施又导致经济持续低迷。从2009到2012，几乎没有一年消停。
展望2013，这种恶性循环可能会暂时平息，2013年极有可能会成为后危机时代的最平淡一年，从而使世界经济暂时获得喘息之机。
经济增速：温和回升
2012年全球经济尽管避免了“二次探底”之虞，但整体仍然萎靡不振。发达经济体继续受到债务危机拖累，新兴经济体则受制于外需疲弱和结构问题而持续下行，全球经济复苏再度受到打压。IMF预计全年增速为3.3%，低于上年的3.8%。展望2013年，全球经济会适度企稳，但由于缺乏新的增长点，回升幅度会比较有限，预计增速为3.6%。
2013年面临的两大不确定因素，一是美国“财政悬崖”，二是欧洲债务危机。前者在最后一刻得到缓解。美国通过对富人加税及延后两个月执行“自动减赤机制”暂时去除了这一经济复苏中的最大威胁。而在欧盟提前启动了欧洲稳定机制ESM，并着手建立财政同盟和银行业同盟之后，欧债危机救助路线已经明晰，可能难以再掀起大的风波。
在这种情况下，发达经济体的经济状况将会略有好转。美国的复苏势头无疑最为强劲。奥巴马总统的第二任期可以保持政策的连续性，而美联储则会继续推动包括QE3的宽松政策为经济保驾护航，加之房地产市场已经由复苏累赘变成动力，家庭资产负债表修复情况良好，预计2013年美国增速会达到2.3%，略高于上一年。欧洲已经将稳增长作为优先目标，暂缓执行财政紧缩政策，虽然仍然积重难返，但整体状况应比上年有所改善，预计增速由负转正，回升至0.2%左右的水平。日本在新首相上台之后，继续加大宽松政策力度，压低日元汇率，并出台了三大领域的促增长战略，但鉴于外需持续萎缩，国内老龄化问题严重，预计日本经济增速会继续放缓至1.2%左右，低于上年的2.0%。
新兴经济体方面，受外需持续疲弱和内部结构性问题的双重困扰，2012年经济增速普遍放缓，IMF预计整体增速约为5.3%，较2011年下降0.9个百分点。为应对下行压力，新兴经济体普遍采取了连续降息或下调存款准备金率的宽松货币政策，并且出台了一系列促进投资的刺激政策。货币政策的放松、刺激政策的落实以及国际资本的回流，应为新兴经济体在2013年实现温和增长创造条件。但由于创新能力有限和对外部市场的严重依赖，回升动力仍显不足，预计2013年整体增长率小幅回升至5.6%。
国际市场：难起波澜
资本市场将更为乐观。2012年各国资本市场主要随欧债危机跌宕起伏。一季度，欧洲央行连续推出两轮LTRO，欧盟成员国着手签署财政契约，欧债危机缓解，逐利动机推动各国股市走高。4月之后，西班牙评级被下调，法国总统更迭，“希腊退出”风险上升，各国股市应声下挫。进入三季度，欧债危机再度企稳，包括美联储在内的央行推出新一轮量化宽松政策，各国股市又走出一波上涨行情。发达国家中的德国和日本、新兴国家中的印度，全年股指涨幅均超过了20%。
展望2013年，各国资本市场应会好于上年。一方面，经济触底反弹势头能够延续，基本面更为稳健，另一方面，各国相继开闸放水，国际市场流动性充裕。而影响市场情绪的主要风险，如美国“财政悬崖”和欧洲债务危机，目前都出现了平息迹象，因此，预计2013年各国资本市场会出现震荡向上行情，值得谨慎乐观。
主要汇率将相对平稳。2012年末欧元兑美元汇率为1.3193美元/欧元，比上年末上涨1.8%。美元指数为79.72，比上年末略贬0.62%。前4个月，欧元兑美元震荡升值；4月到7月间，危机恶化，欧元连续回落；7月之后，危机再度平息，加之市场对QE3做出提前反应，欧元再度震荡升值。全年欧元兑美元汇率大体为“V”字型，而美元指数则呈“几”字型走势。
日元方面，由于日本出现了多年未见的连续逆差，且采取了规模巨大的量化宽松政策，日元避险角色逐渐消退。年末美元兑日元汇率为86.72日元/美元，日元全年贬值11.3%。年中以来，由于美元持续走贬，而各国经济开始探底回升，对大宗商品需求回暖，导致一些商品货币汇率走高。以澳元为例，年末兑美元汇率为1.0393美元/澳元，较年初上涨1.83%。
展望2013年，欧元汇率仍会受到一些不确定因素影响，如德国和意大利大选、希腊经济表现等，但鉴于救援路线图已经明确，市场的适应性显著增强，预计欧元汇率会以小幅升值为主。美元指数受到开放式QE政策带来的贬值压力与美国经济更为强劲带来的升值压力的双重影响，预计会在一个比较窄的箱体内波动。日元汇率会受量化宽松政策以及经济疲弱拖累而继续走贬，商品货币将以震荡升值为主。
大宗商品价格将小幅回升。大宗商品大致可以分为三类，即农产品、金属产品和能源产品。其价格波动主要受供给、需求以及美元币值的影响。2012年全球经济整体疲弱，来自需求方的影响相对有限，而由气候变化与地缘政治带来的供给冲击也仅影响到部分商品，整体来看，美元币值成为左右大宗商品价格走势的最主要因素。
最能反映大宗商品价格走势的RJ/CRB指数走出了典型的“V”字型，年末收于294.8点，比年初下跌3.4%。布伦特原油期货价格在一季度受地缘因素影响，一度达到128.4美元/桶的年内高点，但此后随美元升值而下降至88.5美元/桶的年内低点，全年收于111.3美元/桶，比上年末涨3.0%。黄金价格收于1675美元/盎司，比上年末涨8.4%。期铜收于7944.3美元/吨，比上年末涨7.0%。玉米期货收于698.3美元/吨，比上年末涨17.4%。
展望2013年，大宗商品价格大幅波动的空间同样会比较有限。一方面，经济小幅回升，供给与需求带来的冲击不会太大；另一方面，美元指数可能只会窄幅波动。因此，预计2013年大宗商品价格会有所上涨，但不至于带来全球通胀压力。
经济政策：萧规曹随
相比于经济增长，通货膨胀在去年各国的政策考量中均退居次席（俄罗斯除外），主要经济体均采取了宽松货币政策。2013年物价压力仍然不大，预计各国政策仍将以稳增长作为主基调。
发达经济体仍以量化宽松政策为主。2012年，发达国家由于财政政策失效，基准利率接近于零，政策工具基本只剩下量化宽松可选。美联储于9月份推出开放式的QE3，每月购买400亿美元的资产支持证券（MBS）。在12月议息会议上又明确提出只要失业率高于6.5%、预期通胀率低于2.5%，将会继续执行宽松政策；在扭转操作于年底到期之后，美联储增加了QE规模（也有人称其为QE4），维持每月850亿美元的购买总量。欧央行于7月份降息25个基点，再融资利率达到0.75%的历史最低水平；9月份推出了类似于量化宽松的直接货币交易计划（OMT），在二级市场不限量购买国债。英国央行7月份将资产购买规模扩大至3750亿英镑，这是危机以来的第4轮量化宽松。日本央行在12月份的议息会议上推出第10轮量化宽松政策，将资产购买规模扩大至101万亿日元。由于经济仍然低迷，而物价仍不足虑，预计2013年量化宽松政策仍是发达国家的无奈之选。
新兴经济体的政策选择将继续分化。2012年3季度以来，韩国、泰国、巴西选择了连续降息，印度央行则选择降准不降息，以达到既释放流动性又防止通胀反弹的目的，只有俄罗斯反其道而行，加息25个基点，成为2012年以来首个加息的新兴经济体。2013年，预计新兴经济体的政策选择难度将加大。一方面，经济增长下行态势仍未扭转，另一方面，国际流动性泛滥将导致通胀压力上升。这种状况将促使新兴经济体的政策实施继续分化，不排除有新的国家追随俄罗斯加入加息阵营。
整体来看，2013年，全球经济增速将会温和回升，国际市场难以掀起大的波澜，各国政策以连续性为主，因此，今年的世界经济可能是危机以来相对平淡的一年。对各国决策层来说，这种平淡总好于拆东墙补西墙的疲于奔命，各国经济也将在平淡中获得宝贵的喘息之机，从而为新周期的启动积蓄动力。
（王静文 作者系银行业资深从业人士 仅代表个人观点）
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