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市场永远都在寻找新的热点。
房地产信托、矿业信托、票据信托之后，金融股权信托或将成为新一轮的接棒者。
据了解，近期已有多家城商行股东联合信托公司推出相关股权质押产品，发行节奏较之前明显加快。更具吸引力的是，大连银行、徽商银行等IPO待审银行的股权均在其列。
除此之外，若隐若现的资本大鳄身影，也为这一切赋予了更大的想象空间。
城商行股权信托扎堆密集推出
信托的嗅觉总是特别敏锐。
在房地产、票据项目渐次遭到监管层严格控制后，寻找新的发力点成为一种迫切的需求。
在这样的背景下，年初证监会首次公布主板、中小板、创业板待审企业名单，14家地方银行联袂进入首发待审环节的消息，自然不会逃过他们鹰一般的眼睛。
据理财周报记者不完全统计，去年11月以来的5个月中，非上市城商行股权质押信托产品发行数量达48款，节奏较之前明显加快。可以对比的一项数据是，2011年前10个月，此类产品累计发行数量也仅为25款。
在此类信托计划中出现的银行不乏已经进入IPO待审议程的城商行，如大连银行、徽商银行等，而青岛银行、包商银行、哈尔滨银行等也一度被列入备战登陆资本市场的第一梯队。
五矿信托2月27日刚刚成立的大连银行股权收益权投资集合资金信托计划，募集资金4000万元用于受让科瑞集团有限公司所持有的1250万股大连银行股权收益权。而去年11月大连银行的另一股东大连恒业贸易有限公司以所持大连银行1412.4万股股权质押给新时代信托，获得6000万元资金。
另一家全面启动上市工作的徽商银行股权，也频频出现于各种信托计划。紫金信托近期连续推出两期徽商银行股权信托计划，第一期已于2011年12月28日成立，募得1.05亿资金，今年年初，紫金信托再度推出“徽商银行股权收益权投资集合资金信托计划二期”，发行规模2.7亿元，是近期募集的最大一笔资金。受托人将受让香利地产合法持有的徽商银行1.5亿股股权对应的收益权，投资期限为24个月，最高预期年化收益率达11%。徽商银行股权交易频繁的信息在去年屡见报端，而其在信托市场也屡屡现身，2011年中铁信托、中融信托等都有发行该行股权产品。
信托不仅热衷联姻城商行，也向农商行抛去了橄榄枝，兴业国际信托于2011年12月5日开始发行的“兴业信托·宝利丰9号集合资金信托计划”，信托资金用于受让上海宁金钢铁有限公司持有的宁夏黄河农商行股权收益权，计划总规模1.3000亿元，预期年化收益9.00%。
另外，少数已上市股份制银行股权也现身部分信托计划。
去年10月，新时代信托成立“慧金234号”银行股权收益权投资集合资金信托计划，产品期限12个月,预期收益率为8%，信托财产全部受让转让方持有的华夏银行(600015,股吧)无限售流通股的收益权。
信托渐成城商行股东融资新宠
北京某信托公司产品经理对理财周报记者表示，2007年第一批城商行上市潮涌之时，不少投资方将大笔资金砸在了此类金融股权上，但此后几年，很多城商行的上市工作停滞，不少人开始渐渐失去耐心，处于成长期的城商行能够兑现的分红也并不让人乐观，而去年银根大幅收紧，不少股东便打起了手中股权的主意。
直接进行股权转让是一个获取现金的渠道，然而对于股东来说，城商行股权远期价值很高，如若不愿丧失所持股权又期望借此获得短期收益，通过股权抵押融资便成为目前最现实的两全选择。
事实上，早在2006年，信托公司就开始涉水股权质押，而在过去的一段时间，股权质押市场几乎被银行独揽，去年信托业的井喷式发展，让这一状态开始发生改变，越来越多的股东选择借道信托获得融资，更成为城商行股东融资的重要渠道。而通过此类方式进行融资的地方银行股东，不少具有房地产开发背景，他们需要渠道来维持紧绷的资金链。
早在去年，中天城投(000540,股吧)就通过华鑫国际信托，以2.427元/股的价格，转让其持有的贵阳银行2925万股股权收益权，融资7100万元，募集资金则用于其名下矿业资产及矿业项目投资。
值得一提的，购买待上市城商行的股权信托，并不代表着投资者可以一跃成为城商行股东。
股权收益权转让，转让的并非股权，而是该部分股权的收益，其实质是股东将所持公司股权，交给信托公司，信托公司以股权收益发行信托计划进行融资，信托计划到期后原股东一般都将进行回购。投资者一般包含两部分，一是所转让股权的收益，主要为分红收入，二是回购溢价。
近期可循的实例是，2月17日，南京高科(600064,股吧)发布公告称，公司拟将所持广州农商行1.8亿股股权收益权以3亿元转让给相关信托公司，同时将上述股权质押给信托公司，期限预计为12个月，但很显然，南京高科并未打算从广州农商行的未来预期中全身而退，而是明确提出期满后将对股权进行回购。
新时代信托成发行主力军
不仅城商行的股东们对此类产品情有独钟，信托公司当然也拍手欢迎。
安全系数较高以及可观的收益回报，加上当前热门的城商行上市题材，都足以吸引投资者的注意力。而对信托公司来说，股权抵押除了能够实现股权投资收益以外，也有可能帮助信托公司控制银行股东，实现“小金控”的梦想。
据记者统计，在过去的一年中，共有国投信托、中融信托、新时代信托、兴业国际信托、四川信托、中铁信托等15家信托涉足此类产品。
其中发行银行股权质押融资相关信托计划最多的信托公司当属新时代信托，该公司新信·慧金系列产品通过持续、滚动发售，帮助大量城商行股东融得资金。包商银行、哈尔滨银行、大连银行、内蒙古银行、泰安市商业银行等在内的多家城商行股权都有在其信托计划中出现。
用益信托一位分析师告诉记者：“新时代信托做这类产品十分在行，发行频率也非常快，今年以来几乎是天天在发。”
官方披露数据显示，去年10月以来，新时代信托共发行银行股权质押信托产品34款，其中部分为滚动发行。其中挂钩包商银行股权的产品便有超过20款，委托方为包商银行的不同股东，一年期信托计划预期收益均为9%。
而查阅新时代信托的相关资料可以发现，这家注册资本仅为3亿元、名声并不算大的信托公司，在股权信托方面的运作却是风生水起，特别是在金融股权方面的运作更是引人注意。
如果再仔细研究一下这家公司的背景，或许比较容易理解其在此类产品发行上的突出表现。
新时代信托股份有限公司的前身是包头市信托投资公司，是新时代证券的第一大股东，如果你熟悉资本市场，应该会很自然的联想到一时辉煌的“明天系”。
曾被市场喻为股市一代“枭雄”的肖建华所一手缔造的“明天系”在国内资本市场声名显赫，成功涵盖了银行、证券、能源、交通、电力等多个行业开发并完成，逐步发展成为跨地区的企业集团。
被纳入“明天系”的包括明天科技、华资实业(600191,股吧)、西水股份(600291,股吧)等九家上市公司；包商、哈尔滨等三家地方银行；新时代、太平洋(601099,股吧)、恒泰、上海远东、长财5家证券公司；以及金融租赁公司、保险公司和信托公司各一家，除此之外，集团参股了华夏银行、兴业银行(601166,股吧)、中国再保险集团、北京国际信托、重庆新华信托等。
而今，明天系逐渐销声，“行迹”让人捉摸不定，麾下企业脱离的传言四起，风光大不如前。但作为资本运作的巨鳄，能够给予重要成员新时代信托的也绝不仅“经验”二字那么简单。
高收益背后风险不容忽视
不论如何，信托公司加快步伐涉水金融股权信托，对投资者或许是个好消息。
中信银行(601998,股吧)一位客户经理表示，和房地产和矿业信托相比，银行股权质押信托产品虽然流动性不强，一般为12-18个月，但是风险也较前者小很多，关键的是，预期收益也十分可观。
据理财周报记者统计数据，最低预期收益率也在8%，最高可到12%。
廊坊银行股东鼎鸿投资以其所持股权,委托四川信托发行规模为1.2亿元股权及次级债质押贷款集合资金信托计划，投资门槛100万，期限2年，是近期预期收益最高的银行股权信托产品，为12%。
但是，即使安全系数较高，隐藏的风险还是应当引起高度重视。
据了解，随着城商行上市预期渐浓，拟上市城商行的股权质押价格明显抬高。
五矿信托发行的大连银行股权收益权投资集合资金信托计划中，其对质押的大连银行1250万股的价格认定为3元/股，而截至去年6月末，质押价格达每股净资产的1.5倍。去年11月大连银行的另一家股东大连恒业贸易股权质押价格更是高达4.25元/股，相当于每股净资产的2.125倍。
这样高的质押价格已经超过上市城商行目前的估值水平。3月1日宁波银行(002142,股吧)收盘价为10.01元/股，仅为该行业绩快报公布的2011年每股净资产（6.49元）的1.54倍，南京银行(601009,股吧)的此项数据也不过1.42倍左右。
用益信托分析师徐颖风认为，城商行即便有上市可能，其股份流通性、经营难度还是与上市公司有所差距，在对其股权价格估值时，更应该有所降低，以抵御风险，高估值的做法显然存在欠缺之处。
上述北京某信托公司产品经理对记者表示，这类产品虽然相对安全，一般会规定由股东到期时溢价回购，收益率为固定收益率，但是一旦出现股东无力回购情况，投资收益就可能受到影响，因此，信托的委托人资格和资金状况便十分值得关注。当然，非上市银行质押股权能否到期及时转让变现也存在一定的未知风险。
另外，虽然目前市场上常见的银行股权产品大多数为1-2年期的股权质押产品，但也有少数其他类型，例如渤海银行在2005年成立之时，即由天津信托发起设立了信托计划，成功募集资金5亿元，近200位自然人通过此信托计划间接成为渤海银行股东。然而这一金融创新却在如今面临退出尴尬，即将全面启动的上市筹备工作中，清理股权成为渤海银行绕不开的遗留问题，按照证监会审批IPO的惯例，公司上市前存在的信托计划持股部分必须进行清理，否则不予放行。争端从去年年初的一次配股纠纷开始至今未能拿出合适的解决方案，信托投资人的退出变现事宜陷入僵局。
