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5月16日，央行宣布再次上调存款准备金率后的新一周，银行间市场同业拆放利率全面上涨，短期银行间资金面骤然紧张，7天利率跳涨百点。
与此呼应的是上周两期国债的双双流标。5月13日，在银行间市场招标发行总量为200亿元的一年期续发国债、六月期贴现国债，这是时隔近半年后国债发行再度出现流标，凸显银行间市场资金紧张局面。
银行周刊：“一是银行没钱，二是预期未来市场利率还会持续上涨，这种久期短、收益率低的贴现国债不会引起银行的兴趣。”某股份行金融市场部人士直言。
短期资金骤然收紧
由于央行此次收紧货币，联合动用了存款准备金率和公开市场两大货币政策工具，这一“组合拳”效力很快在银行间市场上得到显现。
5月16日，7天shibor（银行间拆借利率）猛涨百点，至4.5983%；14天shibor及1个月shibor分别上涨62.67个基点和62.92个基点。隔夜拆借利率也上涨16个基点。
5月12日，央行发布公告称将于5月18日起上调存款准备金率0.5个百分点，以及重启400亿元三年期央票在公开市场上净回笼资金，央行运用货币政策“组合拳”被市场认为是影响银行间市场资金面的主要原因。受此影响，5月13日，在银行间市场招标发行的总量为200亿元的一年期续发国债、六月期贴现国债也双双流标。
招商银行(600036,股吧)金融市场部高级分析师刘俊郁对记者表示，同业品种利率上涨主要还是存款准备金率上调的影响，但隔夜利率的涨幅不大，现在判断基金面全面收紧还为时较早，还需要看后续的情况，市场对目前上调存款准备金率的反应太过悲观。
两期国债流标，同样是受到银行“缺钱”的影响。中央国债公司公布的数据显示，13日招标发行的一年期续发国债、六月期贴现国债均未招满，其中，一年期续发国债计划发行量200亿元，投标量144.6亿元，实际发行量仅117.1亿元；六月期贴现国债实际发行量96.3亿元，也低于计划发行量100亿元。“我们行没有参与投标，并且2.91%的收益率太低了，性价比不高。”某股份行金融市场部交易员直言。该行的存贷比濒临75%红线，短期流动性压力颇大。
在国信证券债券分析师李怀定看来，货币市场利率上涨和国债流标，与四大行本身的资金紧张有关。由于中国特殊的信贷投放节奏，一季度末投放节奏很快，使银行吸收存款的压力也很大，因为要符合贷存比的指标。而2季度，信贷投放的速度放缓，使得每年的2季度，银行间市场利率都是上行的，这次存款准备金率上调只是起了推动作用。三年期央票小幅高于中债估值，这就说明大行的资金目前本身就紧张。
对债市影响有限
三年期央票更多的是起影响心理预期的作用，如果央行持续不断地发行，才能看出对资金的紧缩作用。
某券商债券分析师告诉记者，国债的购买者一般是国有大行和部分资产规模大的股份行，尤其是长期国债，这些银行都属于一级承销商，有基本承销（购买）额度。从2010年开始，财政部开始不定期发行短期的贴现国债，此类品种利率更低，可替代性强，中小银行、保险公司等机构都不会感兴趣。比如央票能够替代短端的收益率，购买短端的主要还是以货币型理财产品为主，其对资金成本的敏感性很高。
由于上调存款准备金率，现在货币市场资金紧张，成本很高，所以市场不愿意去买国债，过去国债很多流标的情况都是因为资金紧张，央行收缩厉害的时候，市场就想减少短期对他的资金占用。
短期看来，目前存准率上调对债市的影响有限，债市利率并没有明显上行。
其中，涨幅最大的中期票据指数也仅上涨了7个百分点；其次，综合债券指数、长期国债指数分别上涨了3个百分点；政策性金融债指数、企业债指数上涨了2个百分点。
国信证券债券分析师李怀定认为，货币市场资金虽然紧张，但是这对债市的冲击还是有限的。
国泰君安债券分析师姜超认为，未来趋势取决于央行的政策。如果央行收缩过多也会对债市资金有影响，这个影响现在是中性偏正的，目前主要是短期冲击，冲击完之后也会慢慢恢复到宽松。
