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章文贡
一波未平一波又起，上一轮银行再融资的源头在于2009年的信贷飙升。而2011年监管的趋严又给银行资本补充带来新的压力。
继工、中、建三大行1667亿元再融资事毕之后，刚刚跨入2011年，农行、兴业、民生相继发布公告进行再融资。市场本已放松的神经，在三家银行共计865亿元的再融资方案面前，再一次绷紧。
银行周刊：就在昨日，华夏银行(600015,股吧)定向增发方案获证监会通过，此前，中信银行(601998,股吧)的配股融资已获银监会批准，作为上一轮银行再融资的收尾，两家银行再融资也将在今年进行。上述五家银行的再融资是否意味着，2011年又将启动新一轮银行再融资？商业银行依靠频繁融资支撑发展的模式何时才能结束？
突破去年融资规模几无可能
1月7日，农业银行发布公告称，拟发行500亿元次级债以补充附属资本。就在同一天，民生银行(600016,股吧)也公告称，正在筹划非公开发行事项。该行拟向大股东定向增发不超过215亿元。
1月8日，兴业银行(601166,股吧)发布公告称，该行拟在银行间市场发行不超过150亿元次级债券，筹集资金用于补充附属资本。
屈指算来，农行、民生、兴业三家银行，两天之内公布的再融资规模就达到865亿元。但这还不仅仅是全部。若不出意外，华夏银行融资不超过208亿元、中信银行A+H配股融资260亿元的计划很可能在一季度开始启动。
这意味着，今年已经基本确定的银行再融资总额达1330亿元左右。尽管1330亿元看似庞大，但在去年工、中、建三大行数千亿元的融资面前，仍然相形见绌。此外，若加上去年农行、光大IPO的融资规模，2011年的银行再融资要突破2010年的规模将几无可能。
不单单是融资量，在融资结构上，此轮银行融资与去年银行融资也有较大差别。农行、兴业两家银行公布的融资方案均为以次级债方式补充附属资本，而去年银行多以股权融资为主。
广发证券(000776,股吧)研究报告称，农行、民生、兴业三家银行此轮融资并不意外，市场较为担心的股权融资仅发生在个别银行，不同于2010年行业集体性融资。
资本压力蓄势
1月12日，在解释增发的原因和选择方式的考虑时，民生银行董事长董文标认为，出于从满足监管机构审慎监管的要求考虑，民生银行不得不选择再融资，“不融资明年银行开不了门了”。
董文标的担心在上市银行高管中带有一定的普遍性。一位接近监管层的人士透露，若一切顺利，银监会酝酿的新四大工具有可能在今年年中开始实施。
去年9月初，银监会曾下发“新四大工具实施要求简表（讨论稿）”（下称“讨论稿”），就资本充足率、动态拨备率、流动性指标和杠杆率四大监管工具征求银行意见。
根据讨论稿，资本充足率方面，商业银行核心一级资本充足率、一级资本充足率和总的资本充足率分别为6%、8%和10%，而这些指标分别高于巴塞尔协议Ⅲ（下称“巴Ⅲ”）的4.5%、6%和8%。此外，大型银行还要增加一定的系统重要性银行附加资本。
兴业银行资金运营中心研究报告称，如果资本充足率要求在未来三年不断提高，假定大型银行在现有水平提高0.5个百分点、股份制银行提高1.5个百分点，最终两者都提升至12.0%，则即便维持目前的政策性利差格局，我国上市银行都不可能完全利用盈利来内源式地完成资本补充。
压力不仅仅来自于资本监管的趋严。在地方政府融资平台贷款方面，去年年末，银监会曾调整了不同类型平台贷款的风险权重。据银行业分析师测算，平台贷新规之下，我国商业银行核心资本充足率将下降0.9个百分点，资本充足率下降1个百分点。
无独有偶，央行今年也将实施差别存款准备金率的动态调整措施，这在一定程度上也成为影响银行资本充足率的重要因素。
寻找治本之策
2010年，上市银行通过配股、定增、H股IPO等方式集体进行了资本金的补充。2011年伊始，农行、民生、兴业相继出融资公告，人们不禁要问，上市银行再融资是否将成常态？
事实上，这个问题早已引起了监管层的注意。去年10月，银监会副主席王兆星就曾公开指出了商业银行的五个不可持续。他认为，五个不可持续的其中之一便是，快速的信贷扩张，快速的资产扩张，依靠频繁的融资进行支撑的模式不可持续。
目前，商业银行存贷款利率仍然处于管制状态，存贷款之间有相当丰厚的利差。统计显示，2009年上市银行净息差较2008年的2.96%下降71个基点，至2.25%。然而，即使是此种水平，与发达国家、我国港澳地区1%~1.5%的息差水平相比，仍然有较大差距。
与中间业务相比，信贷业务是消耗资本的“大户”。但在利差的吸引下，商业银行转型迟迟难以迈开步伐，中间业务收入始终难以取代利差成为银行利润的最重要来源。
显然，在这种背景之下，外部配套推进利率市场化，银行内部加速转型摆脱对利差的依赖，将是银行走出持续依赖外部融资怪圈的可选途径。
然而，在转型的过程中，利差的诱惑始终存在，在这种状况之下，如何拿捏信贷业务与中间业务二者的平衡将成为考验决策者和经营者智慧的难题。
