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【编者按】昨天通过光大银行上海路演后，各大券商对广大银行的中间业务优势比较看好，认为未来将持续稳定增长。但是，也有机构给出了问题，主要问题在于传统信贷业务的盈利能力较弱，特别是付息负债成本长期高于行业平均水平，使得公司的净息差水平持续低位运行。
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【光大银行(601818,股吧)(601818)研究报告内容摘要】
投资亮点：中间业务优势明显，未来持续稳步增长
中间业务收入占比在股份制银行中仅次于招行(600036,股吧)(600036,股吧)光大银行(601818,股吧)2009 年实现手续费净收入31.6 亿元，06-09 复合增速74%；截止2009 年末手续费及佣金收入在营业收入中占比13.05%，在可比银行中仅次于招行，中间业务优势明显。 理财及投行业务是其强项 投行及理财手续费在中间业务收入中的占比近年来一直超过16%，是光大中间业务收入的优势产品。近年来随信用卡发卡量的增加，信用卡手续费也呈现较快增长态势。 现状分析：资产质量改善明显，息差有提升大 公司近年信贷质量改善明显：不良率和余额分别由2007 年的4.49%和187.47 亿元下降至2009 年末的1.25%和91.23 亿元。2009 年公司开发类贷款增长迅速，截止2009 年底公司开发类贷款余额637.67 亿元，占比9.83%，在股份制银行中仅次于民生、与兴业基本持平。
随地产调控政策效果显现，预计这部分贷款的不良率将有所反弹。 目前公司净息差1.98%，在上市银行中处于最低水平。造成这种状况的原因包括存贷资源向大客户集中、同业资产占比过高、贴现平均余额过高等。目前上述状况多数已经得到改善，我们预计光大的息差反弹幅度将会超过行业平均值，预计在20BP 左右。
