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核心提示：“光大银行在部分领域有所优势，但整体而言缺乏特色，净息差在上市银行中处于最低水平，盈利能力有待提高。”一位券商分析师在现场对本报称，光大银行的“故事”并不好讲。
8月2日，光大银行在深圳开始首场路演。主承销商中金公司在路演现场提供给投资者的A股投资价格分析报告中，给出的估值区间在3.52-4.08元，超出市场预期。
“厚积薄发，光大的业务发展和盈利增长驶入快车道。”中金公司分析师毛军华在现场推介说。
此次深圳路演由行长郭友带队，主要就光大银行的特色和优势、净息差较低的原因等问题回答了投资者提问。
本报记者设法进入现场，直击了路演的全过程。
此前光大银行透露，战略配售遴选工作已于7月28日顺利完成，20余家配售对象均为光大银行核心客户。光大银行本次IPO拟发行61亿股(不考虑“绿鞋”)，其中战略配售30亿股，占比近50%。
“因认购踊跃，导致个别光大系企业甚至不得不放弃了认购额度。”光大银行称。
但不看好光大的声音并未减少。
“光大银行在部分领域有所优势，但整体而言缺乏特色，净息差在上市银行中处于最低水平，盈利能力有待提高。”一位券商分析师在现场对本报称，光大银行的“故事”并不好讲。
接下来的两天，光大银行将依次在上海、北京各进行一次团体路演。之后，将进行网下申购和网上申购，预计于8月18日正式登陆A股，成为第16家上市银行，代码：601818。
盈利性之辩
多家券商分析报告认为，光大银行净息差水平在上市银行中处于末端，盈利性较差，郭友在路演现场试图对此进行“纠偏”。
“我们已经形成稳健经营的风险体系，风险管理达到同业中等偏上水平。”郭友表示，近年公司不良贷款率的显著下降，2007年末光大的不良余额187亿元，不良率4.5%，到2009年末其不良余额降至81.2亿元，不良率为1.25%，“今年已在1%以下”。
此外，2005年至今，光大新发放贷款不良仅0.38%，在同业中居于领先地位。其中，房贷实现了“零不良”。
光大对不良的把控受业界人士认同，不过，其亦被指风险容忍度较低，从而拖累了其贷款收益率水平和净息差。
中金公司给出的投研报告显示，光大银行2008年净息差2.80%，低于行业平均水平的3.09%；2009年其净息差下降至1.95%，远低于行业平均水平的2.34%。
对此，光大银行董秘卢鸿道出“无奈”——公司长期受资本约束困扰，影响了发展，资产负债结构中低收益的同业资产占比较高。在资本不足情况下，光大更多将贷款资源投向了资本占用较少、风险较小的大行业企业以及按揭贷款，大中型企业成为其主要客户，银行定价没有优势。
光大的公司贷款集中于大客户，2009年末1亿元以上贷款金额占比达83%，为同业中最高水平。
“未来5年，光大将逐步发力高收益的中小企业业务，今年以来此类贷款增长很快。”郭友称。
努力做大票据融资来增加利润，也拉低了息差。
“2009年上半年光大的贷款才增长400亿，只能用票据来弥补，票据贴现占比达17%，而当时票据收益率较低。”卢鸿说。
不过，待去年7月份增资完成后，光大开始增加信贷投放，下半年新增贷款1000亿左右，这将有利于今年盈利。
存款成本高于同业水平，是跋旃獯笙⒉畹牧硪恢匾蛩亍９?009年末剔除结构性存款的日均存款成本1.69%，略高于行业平均水平，若考虑高成本的结构性存款，则存款成本达1.75%。
“去年做票据，引起保证金存款的大幅增长。在存款结构上，协议存款、同业存款的成本也较高。”卢鸿在路演现场解释。
郭友在给投资者的网点描述中，试图让市场看到网点扩张带给光大包括存款在内的综合效应。“网点从去年开始大力发展，现在新开网点速度和效益比以前有明显提高。”
2009年私募引资后，光大新设57家分支机构。未来几年，光大将开设15-20家异地机构，75-80家同城营业网点。
“加快发展速度，光大已经具备了条件。我们制定的近期目标是，净利润3年翻一番，资产规模4年翻一番。”郭友以信心满满的口气宣布。
