平银转债上市首日大涨14% 千亿银行再融资成香饽饽？-银行频道-金鱼财经网

⊙记者孙忠○编辑陈羽

千亿元上市银行再融资正在步入良性循环。

昨日上市的平银转债首秀大涨14%，不仅创出了春节后转债上市最大涨幅，也为此后3家银行发行转债提供了参考。

此前，受制于银行股集体破净的尴尬，银行再融资往往面临巨大挑战。而平安银行(000001)此次通过提高票面利率等方式有效提升了银行转债的估值水平和盈利空间，申购资金逾10万亿元。

条款设计合理首日大涨超预期

2019年首只银行可转债——平银转债18日正式亮相。平银转债是平安银行发行的可转换债券，规模260亿元。昨日平银转债开盘便大涨14%，涨幅一度冲高至15%。尾盘有所回落，最终收报114.069元，涨幅14%。这也是转债市场春节后上市首日最大涨幅。

公司基本面和条款设计是该转债发行的一大看点。数据显示，平银转债是信用发行以来机构参与最为热情的转债，共计有4363家机构账户参与网下打新，有效申购金额甚至超过了10万亿元。

上市银行发行可转债的最大难题在于银行股市价多半低于净资产，导致多个条款设计形同虚设，特别是下修等条款。此次，平银转债进行了多项条款的变动，主动调高了票面利率。募集资金说明书显示，平银转债主动将票面利率进行了大幅上调。从上市后第4年开始利率便达到了2.3%，这是多数转债不可能触及的利率水平。此后两年，利率更是达到了3.2%和4.0%。

与此同时，平银转债还对于强赎价格进行了调低。按照规定，“在转股期内，如果平安银行A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的120%（含120%）”，便可触发强赎机制。

华创证券研究员王文欢表示，通过提高票面利率，平银转债债底可以达到94元，即便在市况不佳的环境中，投资风险也大大降低。同时，强赎价格较低也有利于平安银行通过转债转股来完成资本补充。

兴业证券分析师左大勇表示，强制赎回条款相对容易触发，这与银行转债的转股诉求较强相对应，也在一定程度上缓解了后三年付息率及到期赎回价提高带来的转股难度。

平安银行表示，本次募集资金将用于支持未来业务发展，在可转债转股后按照相关监管要求用于补充该行核心一级资本。

千亿银行再融资即将加速

在2018年末，证监会集中放行了平安银行、交通银行、中信银行(601998)和江苏银行4家上市银行可转债发行计划，规模逾千亿元。

多位机构人士认为，在去年末密集放行，也即是鼓励4家银行在年度报告发布前启动可转债再融资。从募集资金看，交通银行规模最大，达到了600亿元，中信银行拟募集资金400亿元，平安银行260亿元，江苏银行200亿元，规模超千亿元。

随着平银转债成功发行上市，交行、中信和江苏银行的可转债发行也有望启动。

“平银转债通过条款设计，提高了债底，同时有效地规避了银行破净难题，增加了获配资金的赢利概率。因此，对于未来3家银行转债的表现同样充满了期待。”一家券商资管人士表示。

数据显示，随着昨日股市大涨，除了农商行外，上市银行转债溢价率普遍在15%以上。

一位债券基金经理表示，面对近期如此火爆的行情，相信3家银行转债都不会错过这样的发行窗口。