首单银行永续债落地 未来规模或达万亿元 -银行频道-金鱼财经网

监管“护航”落地

据悉，首单400亿元永续债的发行，可提高中行一级资本充足率约0.3个百分点，全场认购倍数超过2倍，票面利率为4.50%，较本期债券基准利率(前5日五年期国债收益率均值)高出157个基点。本次发债吸引了境内外140余家投资者参与认购，涵盖商业银行、保险公司、证券公司、财务公司、证券投资基金、理财产品等境内债券市场主要投资人，以及央行、保险公司和资产管理公司等境外机构。

1月24日，央行宣布，为提高银行永续债(含无固定期限资本债券)的流动性，支持银行发行永续债补充资本，央行决定创设央行票据互换工具(CBS)，公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从中国人民银行换入央行票据。同时，将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入中国人民银行中期借贷便利(MLF)、定向中期借贷便利(TMLF)、常备借贷便利(SLF)和再贷款的合格担保品范围。同日，银保监会宣布，为支持商业银行进一步充实资本，优化资本结构，扩大信贷投放空间，增强服务实体经济和风险抵御能力，丰富保险资金配置，银保监会将允许保险机构投资符合条件的银行二级资本债券和无固定期限资本债券。

“在借鉴国际市场成熟经验的基础上，人民银行会同银保监会，就无固定期限资本债券的期限、赎回条件、减记条款、受偿顺序等核心条款和有关政策进行了明确，投资者范围进一步拓宽到保险机构。”央行表示。

“监管部门在银行永续债发行落地前夕创设CBS、放开险资限制，增强市场对银行永续债的认购意愿，推进其顺利发行。”中信证券(600030)的明明债券研究团队指出，“此前造成银行永续债需求较低的原因有两个方面:一是永续债风险资本权重高、流动性较低；二是永续债配置主力保险资管被限制投资银行无固定期限资本债券。创设CBS、放开险资投资限制已经在一定程度上纾解了以上两个矛盾。具体而言，一级交易商通过与央行开展CBS交易，虽然并不会形成资产出表、降低资本占有，但互换获得的央票可用于质押式回购等交易后，风险资本权重降低到0，主体评级不低于AA级的银行永续债纳入货币市场工具合格担保品范围使其流动性进一步上升；险资负债久期与永续债相匹配，对永续债需求较大。”该团队预计，CBS创设后，央票的高流动性将“传染”给银行永续债。

“输血”银行一级资本“在当前信用传导机制不畅的大环境下，为保障银行持续支持实体经济融资，缓解民营、小微企业融资难的困境，无论是商业银行的表外资产回表，还是鼓励银行配置风险权重更高的小微、民企贷款等资产、扩大信贷投放空间，都需要补充资本以满足资本充足率的约束，永续债是银行补充一级资本的重要渠道。”明明债券研究团队指出。

“当前，我国商业银行其他一级资本补充方式较单一，主要是发行优先股来补充，但发行优先股须为上市银行。永续债的发行并不限于上市与否，丰富了其他一级资本补充方式，特别是对非上市银行意义重大。此外，我们认为银行永续债能满足TLAC债务工具要求，或将助力四大行未来满足TLAC要求。”天风证券分析师廖志明、林瑾璐认为，银行永续债未来规模或达万亿元。

央行有关负责人表示，目前央行票据互换操作可接受满足下列条件的银行发行的永续债:一是最新季度末的资本充足率不低于8%；二是最新季度末以逾期90天贷款计算的不良贷款率不高于5%；三是最近三年累计不亏损；四是最新季度末资产规模不低于2000亿元；五是补充资本后能加大对实体经济的支持力度。

廖志明、林瑾璐指出，相比一级资本，核心一级资本更关键。近期，证监会密集批复华夏银行(600015)定增、江苏银行、平安银行(000001)和交通银行可转债等再融资计划，银保监会批复民生银行(600016)、浦发银行(600000)可转债发行申请，定增及可转债发行转股后均能补充核心一级资本，未来或有进一步举措缓解银行核心一级资本压力。