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本报记者 谢水旺 侯潇怡
上海、北京报道
导读
某银行小企业金融部负责人对21世纪经济报道记者分析，农商行的净利润增长未来可能降速，因其创新动力(310328,基金吧)不够，无法形成规模效益，且多元化经营不足，依赖利差的模式将迎来更多的考验。
农商行也迎来了上市潮。
9月2日，A股首家农商行江阴银行在深交所挂牌上市，随后，无锡银行、常熟银行也在A股上市。
11月16日，吴江农商行开始申购，张家港农商行A股IPO申请已过会。据21世纪经济报道记者统计，目前超过20家农商行正在筹备上市，包括A股、H股和新三板。
21世纪经济报道记者梳理25家拟上市农商行2015年报发现，各家农商行质量参差不齐。部分农商行净利润同比下降，有的超过20%；不良率多为2%左右，部分超过2%，有的近2.5%。
资产质量参差不齐
在披露净利润数据的几家银行中，安徽合肥科技农商行、天津农商行、青岛农商行、重庆农商行、浙江绍兴瑞丰农商行的净利润同比上升；另有七家净利润负增长，其中安徽安庆农商行、吴江农商行、宁夏黄河农商行净利润分别下降41.55%、21.27%、20.60%。
不良率方面，多家农商行均在2%左右，其中，天津农商行、青岛农商行、紫金农商行不良率超2%，天津农商行达2.47%。
比如安庆农商行，其2015年末净利润下降41.55%。21世纪经济报道记者对比了该行2014、2015年利润表，2015年度净利润一共减少约6400万元，其中，利息净收入减少约3600万元，资产减值损失（即银行拨备）增加约4000万元，其他指标略有增减。
对此，华东地区银行人士告诉21世纪经济报道记者，安庆农商行由于主营业务净利差收窄，加上增加拨备抵御未来风险的双重因素，导致利润下降。
截至2015年末、2016年三季度末，天津农商行不良率均为2.47%。天津农商行在2015年报中称，受宏观经济形势下行的影响，截至年末，不良贷款余额和不良贷款率双升。其原因为：一是所属行业或下游企业为钢铁、煤炭等产能过剩行业；二是企业资金链断裂；三是企业多头授信，过度融资；四是内部管理问题。
对此，多位银行人士表示，农商行优势在于与区域经济联系紧密，网点下沉至县乡一级，小银行灵活性较大；不过一般由农信社改制而来，存在历史包袱，目前一般以传统的信贷业务为主，且业务集中于一个地区，专注“三农”、“中小微企业”等业务领域，客户相对更加“下沉”，更容易受经济下行影响，作为小银行，风险管控能力相对较弱。
比如，浙江绍兴瑞丰农商行在招股说明书中透露，贷款业务是其主要资产业务，也是收入主要来源；贷款客户以中小微企业为主，截至2016年6月30日，其97.21%以上的客户贷款集中于绍兴市；中小微企业贷款客户数量3981户，占全行公司类贷款客户的99.79%。
某银行小企业金融部负责人对21世纪经济报道记者分析，农商行的净利润增长未来可能降速，因其创新动力不够，无法形成规模效益，且多元化经营不足，依赖利差的模式将迎来更多的考验。至于资产质量方面，实体企业是农商行的主要客户，经营环境不佳是不良率高的主要原因。
规模较小银行多选新三板
目前，吴江农商行、张家港农商行、浙江绍兴瑞丰农商行、青岛农商行、紫金农商行、重庆农商行等5家农商行已明确选择A股上市。
吴江农商行已于11月16日开始申购，拟于上交所上市。张家港农商行已于今年5月获证监会批复同意A股上市，拟于深交所上市。
青岛农商行和浙江绍兴瑞丰农商行也于10月底和11月初先后首次披露了招股说明书。
2010年已在香港H股上市的重庆农商行，今年9月已获重庆银监局批复同意首次公开发行A股股票。11月3日，江苏银监局批复同意紫金农商行首次公开发行A股股票并上市。
选择在港交所上市的三家农商行目前赴港IPO进行中。其中，吉林九台农商行已于8月16日递交招股说明书，目前处于等待聆讯状态；广州农商行计划通过IPO筹资约15亿美元，并打算于今年底在港上市，目前已完成相关招标工作；东莞农商行则计划明年在港上市。
在已披露上市地点的拟上市农商行中，选择新三板的约占半数，多为资产规模相对较小的银行。由于金融机构的特殊性，中小型农商行在新三板市场的流通和其他公司有所不同，股权转让比例和对接转板上不如其他公司开放，因此银监部门对于符合条件的农村金融机构挂牌新三板也持“谨慎支持”态度。
此外，安徽省目前有7家农商行启动上市计划，除安庆农商行和庐江农商行明确新三板上市计划外，其余五家并未明确上市地点，但已于2015年12月完成辅导备案。
华东地区某上市银行人士表示，银行都希望核心资本维持在较好水平，同时保持快速发展，这就需要补充资本，上市后可以获得通畅的资本补充渠道；农商行选择不同的上市地点，主要根据自身条件考量。
某券商人士告诉21世纪经济报道记者，A股上市相对较慢，且要求较高，不过溢价较高；港股上市虽不用排队，但价格不高、估值偏低；新三板上市要求较低、相对容易，但流动性较差。
公开资料显示，江阴银行、无锡银行、常熟银行三家A股上市农商行的发行价格分别为4.64元/股、4.47元/股、4.28元/股。
目前三家A股上市农商行股价均在13元／股以上，市盈率均超过20倍，其中，江阴银行市盈率超过30倍，显示估值偏高。
