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近期，负债近2000亿元的渤钢集团债务重组在企业降杠杆的背景下，将由天津市政府成立一个基金，承接渤钢集团在银行的债务。其中，中国银行、北京银行(601169,股吧)等7家银行涉资较多，本质上就是银行对渤钢不良资产的债转股。
面对债转股的方案，机构普遍不看好，称不确定性高，实施难度很大。
多家银行接受度未知
据了解，初步方案是天津市政府成立一个基金，承接渤钢集团在银行的债务，但年息仅为3%。同时，由包括银行理财在内的社会资金参与基金投资，但是具体规模、期限、资产定价、退出方案还未确定。
渤钢集团的官网信息显示，自2015年年底开始，渤钢集团开始密集接触各家银行的高层。截至目前，渤钢集团的金融债务为1920亿元。在渤钢的105家债权人中，北京银行、天津银行、天津滨海农商行、建设银行、浦发银行、兴业银行及中国银行涉资较多。
招商证券(600999,股吧)固定收益研究主管孙彬彬表示，政府资金、社会资金通过投资基金获取基金份额，帮助偿还部分贷款，贷款银行则通过理财资金投资的方式，退出贷款，将债权转换为基金的份额。因此用“债转投”来定义此方案可能比“债转股”更贴切一些。
上述研究人士分析，这个方案对于银行来说有利有弊。好处是政府资金和社会资本虽然参与的力度不会大，这些资本的参与也能变相偿还部分贷款。坏处是银行资产的性质从贷款变成了基金份额，权利较少，利息也有所减少，未来退出的不确定性增大。
据悉，天津市只讨论出了初步方案，还没有开始和银行接触交流此方案，银行的反应目前还未知。业内人士普遍认为社会资金和政府资金参与的金额会很大程度上影响银行接受方案的积极性，如果基金认购基本上依靠银行理财，那么银行将贷款转成基金份额的积极性不会高，因为债权人较基金持有人拥有更多的权利。
渤钢集团债务化解方案存疑
在渤钢集团的破产风险解除之前，若简单地由银行用理财资金通过基金来对接表内坏账，这与此前被银监会叫停的地方资产管理公司通道业务(AMC通道)实质完全相同。申万宏源(000166,股吧)认为，“这种希望通过延缓债务到期压力化解企业破产危局的风险缓释方式显然不符合去产能、去杠杆的宏观政策意图。”
渤海钢铁集团的总资产约为2900亿元。渤钢集团，全称为渤海钢铁集团有限公司，实际控制人为天津市国资委，注册资本170亿元。2010年7月，经天津市委、市政府批准，由天津钢管集团、天津钢铁集团、天津天铁冶金集团和天津冶金集团4家国有钢铁企业联合组建。
华创债券固定收益研究团队分析称，“由于理财投资未上市公司股权或非标准化债权存在门槛限制，上述方案中的基金性质及风险收益都存在不确定性，这加大理财投资难度。”
申万宏源认为渤钢集团债务化解方案存在困难性，“我们认为该项初步计划实施难度很大”。申万宏源分析，年息3%的利率对社会资金缺乏吸引力。而银行理财目前的资金成本都超过4%，主动对接3%收益的资产更是几无可能。
实际上，考虑到社会资本参与意愿较低，还有可能让债权银行按照债务比例用理财资金认购基金，从而通过基金的方式，完成对于渤钢不良资产的债转股。
据《财新》从接近渤钢集团人士处了解，天津市政府成立的基金，不仅仅是为了解决渤钢债务的问题，而是针对天津所有高负债国企的去杠杆方案。“由于渤钢集团在海外发过债，渤钢违约一事，影响了整个天津企业的信用评级，银行有抽贷、压贷的想法。”
