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“黑色系”疯狂过后，PPI降幅收窄 货币政策“闻风而动”？
■本报记者 张智 北京、天津报道
飞天的“黑色系”让工业产品价格再次小幅回升。
统计局发布的最新数据显示，受大宗商品价格上涨等支撑，5月工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.8%，降幅比上月收窄0.6个百分点；环比上涨0.5%，连续5个月上涨。
“在下游需求改善、上游生产资料价格企稳和基数下降的作用下，PPI同比降幅连续收窄，未来PPI跌幅可能持续收缩，但由于去年基数下降趋势减缓，未来同比跌幅收窄的进度将放缓。”交通银行金融研究中心研究员刘学智告诉《华夏时报》记者。
国家统计局新闻发言人盛来运此前表示，PPI降幅的持续收窄，不仅是受国内供给侧结构性改革持续推进，去产能取得成效的影响，同时也受国际大宗商品价格走势和期货市场的影响。年初以来经济运行出现转好迹象，固定资产投资增速比去年底高0.5个百分点，房地产开发投资增速上升显著，带动工业出厂产品价格企稳；国际大宗商品价格反弹回升，上游价格企稳逐渐传导至工业产品生产环节。
不过，在原材料供过于求的状况没有实质性改变，需求强度不如预期的背景下，未来PPI回升的持续性仍然有待观察。
“黑色系”托高
天津港(600717,股吧)的堆场内，铁矿石层层堆叠着。今年前5个月，中国矿石运量比去年同期增加9.1%，为41215万吨。如果按照目前的速度，2016年总进口将首次触及10亿吨大关。
黑色金属出厂价超预期上涨，带动了PPI环比超预期增长。
最近几周，投资者将中国市场的交易量推至天文水平，交易从钢筋到鸡蛋涵盖了很多商品。美国知名金融博客称，5月的中国，一天的钢铁交易量足够建造178082个埃菲尔铁塔，而交易的棉花量足以让地球上的每个人都至少有一条牛仔裤。
不仅是交易量大涨。6月8日，国内成品油价格迎来年内的第4次上涨，同时，端午小长假的到来预计将为国内油价上涨“加温”。在国际油价暴涨的情况下，作为全球最大石油进口国的中国，价格也随之频繁波动。
“虽然有些波动，但国际大宗商品价格总体企稳，CRB综合指数最近上升至420左右波动，国际原油价格保持稳中有升势头。在上游输入性价格企稳的带动下，工业生产者购进价格回升，对工业产业的通缩压力逐步减小。”刘学智表示。
在4月一轮暴涨之后，“黑色系”商品已全线回调。5月18日，美国宣布将对中国出口的冷轧钢板征收522%的重税，美国商务部在记者会上称，新的关税政策将会让中国制造的冷轧钢板价格提高五倍以上。中国“黑色系”迎来新一轮大屠杀。一名期货交易员表示，“除了棉花，所有品种都在暴跌”，铁矿石、螺纹钢日内一度跌超7%。
然而监管层果断频繁重拳出手，立即浇灭了“黑色系”疯狂的火焰。考虑到严重过剩的基本面，中国“黑色系”近期暴跌终于回归价值基本面，5月黑色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨2.5%。工业生产者出厂价格中，生产资料价格环比上涨0.7%，影响全国工业生产者出厂价格总水平上涨约0.5个百分点。工业生产者购进价格中，黑色金属材料类价格环比上涨1.7%，燃料动力类价格上涨1.3%，有色金属材料及电线类和建筑材料及非金属类价格均上涨0.5%。
不过，“黑色系”已经告别疯狂行情。
“随着国际原油价格上涨，能源上下游价格上涨较多，对工业价格上涨贡献较大。展望6月，黑色金属和有色金属价格较弱，而原油价格继续上涨，预计PPI同比或继续升至-2.4%附近，工业品通缩继续改善。”刘学智表示。
从终端市场来看，5月份依然处于工程施工旺季，房地产投资及新开工表现良好对整体需求形成较强支撑。不过，5月为传统需求淡旺季切换的时间点，未来数月可能难以维持如此强劲的下游需求，再加上地产投资后劲不足，下半年PPI回升乏力，全年PPI仍难转正。
货币政策空间大
在“黑色系”躁动的同时，货币政策也或小幅微调。
“当前经济短期回暖有明显的政策刺激因素，总需求依然不强，而过剩产能又未实质性退出，经济总体上呈供过于求的状态，不存在滞涨基础。通胀仍需观察，意味着货币宽松不会因此转向，但考虑到增长企稳，宽松的确增量不足，以对冲为主。三季度后，货币宽松空间可能重新打开。”民生证券研究院研究员朱振鑫表示。
事实上，今年5月前3个星期，四大国有银行仅借出去1200亿元，但最后一周，四大行贷款暴涨，1个星期借出接近之前3个星期的总量，全月新增贷款也扶摇而上。事实上，由于今年经济疲软，中国已加大信贷增长，第一季度信贷规模创记录新高。
不过，此前召开的中共中央政治局会议强调，坚持宏观政策要稳、产业政策要准、微观政策要活、改革政策要实、社会政策要托底的总体思路。要坚持适度扩大总需求，实行积极的财政政策和稳健的货币政策，坚定不移以推进供给侧结构性改革为主线。
银河证券首席经济学家潘向东认为，政府部门将继续实施积极财政政策与稳健货币政策为主基调的政策组合。中国当前面临较大的以“三去一降一补”为主要任务的结构性改革压力，不力行改革就难以培育我国经济长期的内生增长动力，依靠激进式货币宽松刺激经济增长的方式不可持续，也不会成为当前政策的取向。
中国人民银行行长助理殷勇日前表示，相对于世界上主要的经济体而言，中国货币政策的回旋空间还是比较大的。“中国经济目前还处在一个中高速增长水平，通货膨胀目前还处在平均水平。传统的货币政策工具，包括利率工具、准备金率都有正常调节空间，央行没有进行量化宽松。因此，中国货币政策回旋空间还是比较大的。”殷勇表示。
近日，央行连续两个工作日开展MLF询量，表现出中短期工具常态化的意向，货币政策“精准滴灌”的风格还将强化，流动性碎片化、周期性特征将更显著。同时，央行的利率目标有望继续维持稳定。
“中国将继续稳健的货币政策及积极的财政政策，同时令政策更有前瞻性、更透明。”财政部部长楼继伟在近日举行的中美经济对话期间表示。他强调，中国必须坚持相对宽松的财政政策，以支持供给侧改革与经济增长。
