AD
央行上周末发布的4月数据显示，M2增速明显放缓。这也是自去年7月以来，M2增速首次跌破13%。面对增速放缓的M2，央行表态稳健货币政策取向并没有改变，并预计未来几个月M2仍可能会有比较明显的下降，9-10月将回升。究竟谁在拖累M2的后腿？
近10个月增速首次跌破13%
据央行上周五公布的4月金融统计数据显示，今年4月广义货币（M2）增速为12.8%，上个月增速则为13.4%。值得注意的是，这是自去年7月以来M2增速首次跌破13%。
具体来看，4月末，M2余额为144.52万亿元，单月M2增速比上月末低0.6个百分点，比去年同期高2.7个百分点；狭义货币（M1）余额41.35万亿元,同比增长22.9%，增速分别比上月末和去年同期高0.8个和19.2个百分点。
与此同时，社会融资规模和信贷增长均出现下滑，4月社会融资规模7510亿元，前值为2.336万亿元。新增人民币贷款5556亿元，前值为1.37万亿元。
对于4月M2增速放缓，黄金钱包首席分析师肖磊表示，这意味着央行货币政策转向。从去年下半年开始，政府为了保障经济增速，采取了通过货币政策对经济的刺激措施，包括房地产市场的刺激、加大基础设施建设的财政投入等，这导致从去年7月开始M2增速一直维持在13%以上水平。而此次M2增速跌破13%，央行货币政策从“适度宽松”向“稳健”转变。
事实上，M0、M1、M2都是用来反映货币供应量的重要指标。M0主要代表在银行体系以外流通的现金，反映着经济中的显示购买力；M1在M0的基础上加入了企事业单位活期存款，而M2在M1基础上又加入了企事业单位定期存款和居民储蓄存款，也是通常讲的广义货币量，反映现实和潜在购买力。
增速放缓成投融资风向标
事实上，央行4月中旬开始调整货币政策，市场对于M2增速放缓有所准备，但是增速跌出13%还是超出预期。从以往数据来看，M2增速自去年7月起就一直维持在13%以上水平。那么，究竟是哪些因素拖累了4月的M2呢？
从贷款数据来看，4月末人民币贷款余额99.12万亿元，同比增长14.4%，增速比上月末低0.3个百分点。当月人民币贷款增加5556亿元，同比少增1523亿元。
汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为，4月新增贷款家庭、企业部门贷款双双走低，受此影响，M2增幅回落至12.8%。对于4月企业中长期贷款减少430亿元，民生固收分析认为，4月基建投资增长逐渐进入季节性淡季，叠加地方债置换和过去融资充裕，企业新增融资动力有所减弱。
央行负责人在回答记者提问时表示，4月M2同比增速回落主要受财政存款大增以及股权及其他投资同比减少的影响。具体来看，4月受地方政府债券大量发行以及“营改增”对税收进度的影响，财政存款增加9318亿元，同比多增8217亿元，影响M2增速约0.64个百分点。
对此，肖磊表示，财政存款增长，也说明我国的经济增长存在结构性问题。他解释，其实居民存款占比是下降的，而企业存款、政府存款的占比都上升了，这说明企业和政府花钱的意愿不是很高。
此外，央行还表示，今年4月股市比去年同期明显降温，监管部门进一步规范银行业金融机构信贷资产收益权转让业务，致使4月股权及其他投资同比少增1195亿元。肖磊解释，目前，基础货币投放对于外汇占款的依赖减弱，靠各种衍生工具，比如货币贷款、银行放贷或者是居民参与到股权投资中实现，这一项数据减少也说明经济运行当中对货币需求的减少。这一方面也是M2增速放缓的原因。
M2增速放缓仍将延续“M2增速放缓最直接的影响就是对资本市场和物价水平。从包括股市、楼市在内的资本市场以及CPI水平，未来市场的预期将减弱。股市、楼市会降温，CPI也会降下来。”肖磊表示。
而值得注意的是，未来几个月，M2增速放缓的趋势或仍将延续。央行负责人表示，由于去年二三季度股市波动较大，为维护市场稳定注入了较多流动性，使得当时的M2基数大幅抬高，预计未来几个月，在M2正常增长的情况下，其同比增速仍可能会有比较明显的下降。但随着基数效应逐步消失，九十月之后M2增速将回升。
肖磊也预计，未来M2会在10%-13%之间延续很长时间，但不会降低到10%以下，而今年降到11%是一个极限。他解释，整体来讲，我国整个经济运行还是比较弱，失业率近几个月也在攀升。如果把M2增速降得过低，不利于稳增长和保障就业。
而央行则表示，稳健货币政策取向并没有改变。事实上，就货币政策而言，央行已经很少采取“大水漫灌”的政策。从今年4月中旬以来，央行主要通过逆回购、中期借贷便利（MLF）等针对性强、期限短的工具来释放流动性。肖磊分析，如果央行扩大M2的规模，要从企业和财政两方面发力。对于企业，减少税收负担，刺激其投资；对于政府，财政政策加码，而这也会造成政府负债率上升。
北京商报记者 崔启斌 刘双霞/文
胡潇/制表
