AD
和讯银行消息 11月CPI同比小幅上涨1.5%，而PPI下降趋势仍未改变，同比下降5.95%。摩根大通中国首席经济学家朱海斌发表最新观点称，进入2016年，预计货币政策将继续保持宽松，但在经过一系列宽松后，进一步下调利率的空间已经变得更为有限。预计2016年将有一次降息（25个基点），7天逆回购利率将会降低50个基点，同时会有4次降准（每次50个基点）。货币政策将继续配合财政政策和行业政策，力求为目标行业提供支持。
中国11月份的CPI同比小幅上涨1.5%，而10月份为同比上涨1.3%。经季调后，摩根大通计算11月份的整体CPI环比微涨0.1%，而在10月份为环比下降0.1%。将食品和能源价格排除在外后，11月份核心CPI同比上涨1.5%，与10月份的数据相同。同时，11月份非食品CPI同比上涨1.1%，而10月份为同比上涨0.9%。
另外，PPI下降趋势仍未改变，11月份为同比下降5.9%，与预期相符。环比来看，摩根大通计算11月份经季调后的PPI环比下降0.6%，而在10月份为环比下降0.5%。PPI已经连续45个月为负值，目前的数值是本轮PPI下降趋势中出现的最低水平。
近几个月整体CPI通胀波动主要由食品价格驱动，尤其是猪肉价格和鲜菜价格。根据国家统计局的消息，11月份食品价格上涨的原因是北方地区的多雨雪天气，未经季调的鲜菜和鲜果价格分别环比上涨2.8%和1.6%。此外，11月份，未经季调的国内汽油和柴油价格分别环比下降1.5%和1.8%。
同时，PPI已是连续45个月为负值，反映了国内产能过剩和与全球商品价格有关的输入性通缩压力。PPI下降趋势（同比）在明年很可能会继续延续，但从同比来看，明年下半年的降幅可能会逐步收窄。
他认为，今年的货币政策要比市场年初时的预期更为宽松。到目前为止，中国人民银行在今年已经降息5次（总计125个基点），降准4次（总计250个基点）。货币宽松由各种原因触发，其中包括经济活动弱于预期（尤其是紧缩的财政政策抵消了稳增长措施的影响）、持续的通缩压力（尤其是GDP平减指数和PPI通缩）、股市波动和债务偿还压力。
进入2016年，预计货币政策将继续保持宽松，但在经过一系列的宽松后，进一步降息的空间已经变得更为有限。预计2016年将有一次降息（25个基点）和4次降准（每次50个基点），货币政策将配合财政政策和行业政策，力求为目标行业提供支持。预计2016年整体GDP增长率将进一步下滑至6.6%（预计2015年为6.9%），而通胀将适度上涨，但仍将保持在良性水平。预计整体CPI指数将从今年的1.4%上涨至2016年的1.9%，PPI将继续延续下降趋势，但是降幅将从今年的-5.2%收窄至2016年的-3.3%。此外，降低实体经济的借贷成本和降低企业需要偿付的利息仍将是央行的一项优先任务。
在放开利率管控后，中国的货币政策框架也出现了重要变化。近期，利率走廊概念获得大量关注，并且已被中国人民银行执行，其中7天逆回购利率（中国人民银行通过回购向银行注入流动性的利率）成为新的操作工具，常备借贷便利（SLF）利率作为上限，银行超额准备金利率（IOER）作为下限。今年，中国人民银行大幅下调7天逆回购利率，从3.85%下调至2.25%，预计其在2016年将会进一步下调至1.75%。
