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和讯网银行频道 6月10日消息，国家统计局6月9日公布数据显示，5月居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.2%；工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降4.6%。两个数字均低于市场预期，其中，5月CPI环比下降0.2%，已经是连续3个月下降。1-5月平均，CPI比去年同期上涨了1.3%，大幅低于今年年初定下的3%调控目标。
摩根大通首席经济学家朱海斌认为，这一轮降息正在接近终点，货币政策操作将把重点转向量化措施。将在本周晚些时候公布的经济数据对于评估增长势头，判断货币政策的下一步走向具有重要意义。
季调后5月广义CPI环比增0.3%
摩根大通中国首席经济学家朱海斌认为，CPI增幅由4月份的1.5%小幅回落至5月份的1.2%，主要原因是基数效应的影响。季调后，5月份广义CPI环比增长0.3%。
在不同类别的食品价格中，猪肉价格同比上涨5.3%，蔬菜价格同比上涨6.5%，烟草和酒精产品涨幅最大，季调后环比上涨2.2%。同时，受国际原油价格回升影响，汽油和柴油价格分别上涨5.7%和6.5%，影响CPI上涨0.05个百分点。
国家统计局分析称：1、有利的天气条件导致蔬菜和水果等新鲜食品的价格下降；2、猪肉供应的周期性变化导致猪肉价格小幅上涨；3、由于政府于5月10日提高烟草税，烟草价格上涨3.6%；4、由于全球石油价格回升，零售汽油价格上升。
本轮降息周期即将接近尾声
令人关注的问题是，CPI下降是否将导致央行进一步降息。2014年11月以来，中国人民银行已经三次下调政策利率，两次下调存款准备金率。
朱海斌表示，这一轮降息周期即将接近尾声。在我们的基准情景中，预期不会进一步降息，但是否会出现另一次降息，将取决于本周四公布的经济活动数据所定下的基调。具体原因如下：
首先，在我们的基准情景中，我们预计增长形势将在2季度稳定下来，并在3季度进一步改善（以季调后年化季度环比增长率计算），通胀率将从3季度回升。进一步降息的必要性是有限的。
第二，除了基准存款利率和贷款利率，中国人民银行在最近几个月一直在积极引导降低市场利率。自3月份以来，隔夜回购利率由高峰时的3.6%大幅跌至1.08%的谷底（最新数据是1.14%），7天回购利率从4.99%大跌至1.91%（最新数据是2.06%），三个月回购利率从4.9%降至2.86%（最新数据是2.89%）。短期市场利率进一步下降的空间是有限的，并且也有迹象表明，这些市场利率有望稳定在目前的水平上，为进一步的降息带来限制。
第三，尽管政策利率下调，实际贷款利率在最近几个月继续上升。这主要是因为通胀率下降的速度远远快于名义贷款利率。我们预计在2015年下半年CPI和PPI会有所上升，从而降低实际贷款利率。此外，值得注意的是，经济中的通胀放缓压力主要来源于工业部门和政府控制的资源产品（电、水、交通等）的产能过剩。因此，结构性改革（去产能和资源价格改革）对于解决实际贷款利率偏高的问题比降息更有帮助。
第四，降息的主要受益者是地方政府、大企业和抵押贷款借款人，但以小企业借款人为代价（其融资成本在降息后甚至可能增加，因为银行会以差异化的贷款利率予以应对）。换句话说，信贷市场的扭曲限制了降息对实体经济发挥作用的有效性。
