AD
和讯银行消息 1月16日，摩根大通中国首席经济学家朱海斌发表最新观点称，12月信贷数据继续表明向调节性信贷政策的转变。尽管贷款数据弱于预期，但几乎所有新增贷款均为中长期贷款，非银行机构融资加快，存贷比限制放松，这表明政策制定者鼓励银行贷款支持实体经济。
在近期对增速下降的担忧以及低通胀（PPI通缩）的环境下，他预计2015年上半年会进一步实施货币宽松。关于逆周期性措施，我们预计会再次下调利率（很可能在2015年一季度），以及两次下调存款准备金率（一次在2015年第一季度，一次在2015年第二季度）。
货币政策实施方面一个主要担忧依然是货币政策传导中的结构性问题。人民银行一直担心货币宽松（或注入流动性）不一定会支持高效的行业，相反会继续支持产能过剩的行业，甚至会流入资产市场。这是人民银行在2014年大部分时间采取定向政策的主要原因，最近的变化表明利率下调后，这些担心依然存在。这一传导问题原因如下：一是在经济下滑时银行避险情绪升温；二是结构性改革需要消除信贷市场的扭曲因素，尤其是对国有企业的隐性担保；三是货币政策在处理结构性问题时失灵，财政政策和其它政策应起到更大的作用。
他预计，2015年人民银行将综合采取传统政策工具（政策利率/准备金率）和新的政策工具（常备流动性便利、中期借贷便利和实物白银信托等针对性措施）。预测2015年新增贷款为11万亿元（或增加13.5%），2015年社会融资总额很可能为17万亿元（从存量看增加13%）。
