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本报记者 李玉敏 北京报道
5月15日下午，北京金融街(000402,股吧)一幢写字楼的9层会议室里坐满了30多位来自20多家投资机构的人士和个人投资者，这是山西一家即将改制的县级农信社面向投资者征集发起人的路演现场。
交城县农村信用合作联社（下称交城农信社）位于山西省中部的吕梁市交城县，目前正在向农商行改制进程中。与其他农商行悄然完成改制不同，其是为数不多的走入公众视野，敢于自爆“家底”，并走进金融街向投资者路演的农信社。
21世纪经济报道记者独家了解，交城农信社改制为山西交城农村商业银行股份有限公司（下称交城农商行）的方案，已获山西省农村信用联社和交城县政府批准，正面向社会募集股本金4亿元。
交城农商行筹建工作小组办公室主任、交城信用社理事长赵忠民介绍，一切顺利的话，最快9月将获银监会同意其筹建农商行的批复，10月开始股东缴纳股本金，年底前实现挂牌开业。
不良率11.20%
交城农信社当前注册资本4800万元，募股筹建中的交城农商行拟注册资本4亿元，计划募集4亿股，每股票面金额1元，每股认购价为1.27元（其中1元为注册资本，0.27元为溢价计入资本公积），且发起人每认购1股的同时，需另出资0.53元用于购买不良资产包份额。
据募股说明书，按每股1.8元，交城农商行共可筹集资金7.2亿元，拟用2.12亿处置不良资产。其余资金用于补充资本金，同时募集到资金将最大限度安排参与资金营运，通过银行间资金市场及票据业务创造利润。
截至2013年12月31日清产核资基准日，交城农信社资产总额44.54亿元，负债总额43.34亿元。各项存款31.9亿元，各项贷款23.84亿元，不良贷款余额2.67亿元，不良率为11.20%，经营利润9303万元。
赵忠民表示，本次募股资金到位后，将处置不良资产2.12亿元，不良率将降至3.44%，贷款损失准备充足率139.17%，拨备覆盖率154.10%，资本充足率将达10.5%以上。他坦言，该社的不良贷款率在同业不算太高，“更高还有30%的。”
汾酒集团入主
筹建中的交城农商行股东征集与股权结构基本确定，目前已征集股东332户。其中法人股10户，拟持股26688万股，占比为66.72%；职工自然人股东281户，拟持股4471.44万股，占比11.18%；非职工自然人股东41户，拟持股4740.56万股，占比11.85%。此次在北京路演仅有10.25%，约4000万元的股权需要向社会募集。
据21世纪经济报道记者了解，山西省内的杏花村汾酒集团，一家煤焦集团、软件工程公司以及上海的一家投资公司、四川的一家化工企业等已确定入股。其中，持股比例最大的汾酒集团拟持股8000万股，占比20%，为第一大股东。
之所以选择北京、上海、四川等地的企业法人作为股东，赵忠民的理由是，“不少改制完成的农商行，股东几乎都是本地的，改制后发展的潜力和高度有限，一眼望得到头。”持股比例较分散，有利于今后科学决策和最大程度保障股东合法权益。
交城县企业以煤化工、煤焦、建材、机械加工、冶金、农等为主，2013年全县实现生产总值70.25亿元，同比增长7.60%。在煤炭资源价格下跌，经济增速放缓背景下，当地经济的增量有限。鉴于此，赵忠民也表示，未来将探索省内设立分支机构。
“我以前当县联社理事长时没有什么压力，现在把股东们都拉进来，大家出于对我的信任投资，我也没有退路了。”赵忠民说。他自己也买了本行的300万股，成为了一名小股东。
股东与上级联社的平衡
路演中，赵忠民等人承诺，改制后的农商行将建立现代公司治理结构，每年召开股东大会，定期公布业绩报告；引进具有先进管理经验和业务水平的高管人员和专业人才；向兴业、民生等银行学习，建立有效激励与约束机制。
赵还提到，拉到汾酒作大股东的原因是看重该公司每年上百亿的经营活动现金流量，农商行将来可在存贷款、结算等业务上与其合作。改制后也将继续争取上级联社的资金扶持政策。
一家已改制完成的农商行人士对21世纪经济报道记者表示，改制后的农商行成为现代意义上的股份公司，股东大会作为最高权力组织将对农商行的经营管理作出决策。但如果新农商行依然要接受上级联社的监管和指导，甚至在人财物上，上级联社都有一定话语权，那么未来股东和上级联社之间的摩擦或不可避免。
对于未来发展，赵忠民很乐观。“以我社近三年来业务规模及增长幅度来看，未来3年存款将以每年3亿元，贷款将以每年2.25亿元规模递增，参考目前存贷款加权利率2.76%、8.88%计算，息差收入为1170万元，预计2014年后我社经营利润将以每年1000万元递增。”经测算，改制后第一年，股东回报率约13.89%，第二年14.69%，逐渐递加，三年后每年可获17.64%回报率。
可这一盈利测算都建立在6%的高利差基础上，利率市场化加速下几乎不太可能。该社也表示，未来要大力发展银行间债券和票据业务。（编辑 付玉）
