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本文作者：一德期货期权部 陈畅 投资咨询证号：Z0013351
一、一周市场回顾
截止上周五收盘，各指数的周涨跌幅排列顺序分别为上证综指（-1.91%））>中小板指（-3.14%）>深证成指（-3.28%）>创业板指（-3.66%）；就期指各标的指数来说，周涨跌幅排列顺序分别为上证50指数（-1.56%）>沪深300指数（-2.27%）>中证500指数（-3.26%）。从申万一级行业周涨跌情况来看，上周仅有商业贸易（0.15%）周度收涨，跌幅排名靠前的行业依次是电子（-6.53%）、综合（-6.31%）、通信（-5.87%）。就期指三品种当月合约来说，周涨跌幅排列顺序分别为IH2006（-1.57%）>IF2006（-2.29%）>IC2006（-2.90%）。
二、股票市场概览
1、陆股通
上周北上资金成交净买入合计约40.62亿元，前一周为28.67亿元。
2、融资融券
截止5月21日两融余额为10835.34亿元，占A股流通市值比例达2.24%，与5月15日相比上升了0.01%。
3、限售股解禁
本周（5月25日至5月29日），共有39家上市公司解禁，解禁金额约207亿，较上周（685亿）有所增加。
三、期指市场概览
1、成交持仓
2、升贴水
3、各合约价差
四、后市展望&投资策略
上周五市场继续下跌，截止收盘上证综指下跌1.89%，两市成交量缩小至5927亿。市场结构方面，上证50下跌2.49%，创业板指下跌2.52%。期指方面，IF2006下跌2.42%（基差-41.06点，较上一交易日缩小2.53点），IH2006下跌2.84%（基差-34.21点，较上一交易日扩大4.39点），IC2006下跌1.14%（基差-60.43点，较上一交易日缩小22.54点）。北上资金方面，沪股通成交净卖出32.92亿元，深股通成交净卖出0.34亿元。消息面：美国商务部将奇虎360、云从科技等33家中国企业/机构列入“实体清单”。周五受设港决定草案影响，港股大跌，北上资金流出幅度不是很大，但内资机构在蓝筹权重上的抛压较大，使得上证50大跌，并且上周三周四走扩的IH/IC比价周五出现回调、覆盖周四涨幅。
周五上午全国人大三次会议召开，会议上发布的政府工作报告中最明显的变化是今年不再设置经济增速目标，虽然市场对此有部分预期，但是最终确认不再设置具体增速目标仍然有重要的信号意义：首先从经济刺激方式而言，报告中提出“要走出一条有效应对冲击、实现良性循环的新路子”，加上并未提及“铁公基”目标，某种程度上回应了稳增长政策会不会回到传统刺激方式。其次就货币财政政策而言，政策宽松的总基调不变，但是不会“大开大合”，更倾向于循序渐进的脉冲式推出，这决定了本轮信用周期的扩张速度不会一蹴而就、而是缓慢扩张。而伴随着每次政策的阶段性放松，指数层面都会出现贝塔性的机会，但在时间和空间上不容易超预期，除非政策全面放松。这就使得今年大部分时候，市场整体仍然是区间震荡的格局。从政府工作报告来看，目前政策面并没有超预期的消息出现（赤字率、特别国债的规模等基本都在市场预期之内），由于本次报告并未提出基建目标，导致周五盘中水泥等建材板块出现大幅下跌。叠加中美关系再度趋紧、人民币离岸汇率达到7.1494的高位（距离7.2越来越近），即使上周三至周五期间市场跌幅较大，然而基本面角度并不支持市场出现大幅持续性反弹，但不排除出现短暂反抽的可能性。操作上，上周五开盘布局的空单继续持有，逢分时反弹可继续加空、但不要过分追空，关注中美关系演化。如果有超预期利好出现或者市场放量上攻，则空单立刻平仓止损，否则在风控允许的范围内继续持有空单。
提示：由于夜间海外市场和消息面存在不确定性，具体策略可能会发生改变，请投资者及时关注“一德早知道”。
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