AD
小美导读：
小美有约近期新增了一个栏目——“异动点评”，旨在价格波幅比较大的品种中寻找投资机会，今天老师们从中挑选了铜和棉花进行点评，让我们一起来看一看：
1、铜价逆势反弹，抄底还是观望？
2、棉花跌破成本价，抄底机会再现？
铜价逆势反弹，抄底还是观望
铜价在上周加速探底后，价格跌至2016年震荡区间底部，本周逐渐开始回温，仿佛铜价大幅下挫后有了企稳迹象，是抄底的时机到了吗？我认为并不是这样，究其原因我就从分析这次上涨的主因开始。
1
美联储无限QE开启，金融市场流动性危机缓解
美联储宣布一系列帮助市场的新计划，包括不限量购买债券以保持借贷成本在低水平，并制定计划以确保信贷流向企业以及州和地方政府。美联储宣布本周每天都将购买750亿美元的国债和500亿美元的机构住房抵押贷款支持证券（MBS），每日和定期回购利率报价利率将重设为0%。
加上之前美联储推出的“零利率+7000亿美元”，美联储持续释放流动性的操作，终于是让市场的抛售情绪逐渐降温了，而这一次无限QE的开启和08年的金融危机后的量化宽松政策比较，这次的已经不能用大水漫灌来形容，打趣的说这就是“人在家中坐，美元天上来”。
对于铜价来说，之前由于恐慌情绪和悲观经济预期，铜价下探至低位，我认为这次下探确实有两方面原因，首先疫情影响正常经济生活秩序，上到工业企业下到民众消费，均会受到较大影响，也致使当前铜市场处于过剩状态，其次是市场情绪恐慌踩踏使得铜价有一部分超跌，这是对于金融危机爆发的担忧，无法预料却对市场伤害巨大。
所以在美联储持续释放流动性，加上许多国家开始降息，释放货币的政策指引下，市场的流动性风险我认为是得到缓解了，并且暂时看不到引发债务危机，触及美国金融市场根本的“地雷”存在，恐慌指数从高位80降至46，铜价开始反弹回补之前超跌的部分，跟着原油和黄金大涨4%，这是铜价25日反弹的主要驱动。
2
海外疫情未见好转，难言抄底铜价
无论是美联储的货币政策，还是后期如果会被通过的美国财政部的经济刺激方案，在疫情还是处于爆发期的阶段，政策效果就要大打折扣，这次美股的大跌，工业价格降至低点，其源头都是海外疫情蔓延到逐渐失控导致的消费停滞，经济秩序紊乱，加上美国之前积压的一些问题集中爆发。
综合看来，此次铜价反弹是对美联储持续释放流动性政策的一个正面回应，也是补充了之前的超跌部分，铜价走势可能符合我们在上周铜价跌停后的研判，没有爆发全球性金融危机的可能，铜价有望在（伦敦铜）4500—5000美元/吨中段寻找到价格支撑，考虑到海外疫情仍在加速蔓延，铜价仍将偏弱运行，抄底的必要条件我认为有三点：
01.精炼铜库存拐点来临或处于去化过程中。
02.空头资金的逐渐离场，可关注CFTC的非商业持仓变化。
03.中国消费逐渐恢复，出现明显回暖信号，下游订单量的增加，电网项目投资加速，房地产市场竣工面积和销售面积反弹，家电市场销量的恢复。
鉴于上述必要条件，我们认为前两个条件会优先满足，大概在4月中旬到5月中旬，考虑到当前矿山的正常经营已经受到影响，TC（精铜矿转化为精铜的总费用）出现下行，我们可以关注疫情对铜精矿实际供应量的影响，这有可能成为中期铜价的重要支撑，能将参与时间点提前到四月初，左侧交易者可择时参与。满足第三个条件时间将延后至6月份，届时国外疫情发展应该不会继续处于恶化状态，疫情得到控制叠加消费回补，会产生明显向上驱动力，右侧交易者可择时参与。
棉花跌破成本价，抄底机会再现？
自从3月9日国外疫情发酵，美股接连重挫开始，受疫情与宏观冲击影响，棉花进入漫漫下跌通道。目前棉花期货已接近多年估值低区，那么现在可以抄底吗？
首先我们来谈一谈风险：
1
疫情严重影响需求端
由于疫情的影响今年前2个月，我国货物贸易进出口总值4.12万亿元人民币，比去年同期（下同）下降9.6%。其中，出口2.04万亿元，下降15.9%；进口2.08万亿元，下降2.4%；贸易逆差425.9亿元，去年同期为顺差2934.8亿元。
据中国海关总署最新统计数据显示，2020年1-2月，我国纺织品服装出口额为298.35亿美元，同比下降20.0%。
通过以上数据，可以感受到疫情对我国进出口贸易的影响，而且我国织品服装主要出口国家：意大利、韩国、日本、法国、德国、美国等还在受疫情困扰，会进一步影响2季度的贸易数据。
2
疫情对纺织产业链的打击
如果疫情持续时间过长，对于产业链上的企业打击比较大，因为无法预估消费恢复的时间，时间拖得越长，相关企业恐怕无法度过产业寒冬。
其次我们再来聊一聊机会：
1
棉花已跌至成本线
棉花的现货已经跌到9000元/吨附近的成本线了，再跌下去，棉农就将缩减种植面积，而对于棉花期货加上仓储及管理费用等，成本价格大致在10000元/吨左右，所以此处支撑力比较强。
2
国内收储支撑持续
3月20日，中国储备棉管理有限公司计划采购新疆棉18000吨，实际成交18000吨，成交率100%，成交均价12122元/吨，其中内地库成交18000吨。12月2日至3月20日，新疆棉轮入累计成交291000吨，其中新疆库累计成交12480吨，内地库累计成交278520吨，共有96家企业竞卖成交。国内积极收储在一定程度对棉价有支撑作用。
总之中国地大物博，指望不上国外消费市场，还可以期待一下国内消费市场，短期来看，疫情尚未结束，棉花消费得到抑制，短期弱势不改，但中长期来看，棉价目前处于低位，可以考虑做多9月棉花期权。
以上内容是3月24日晚上8点
第303期小美有约主要观点内容
扫码下载小美金融APP
点击主题培训还可观看课程回放
本文首发于微信公众号：美尔雅期货。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
