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在必须消费需求稳定，供应厂商的背景下，近年来生物素等维生素化合物价格走出一波凌厉涨势。作为维生素生产大国，国内近六成维生素出口国外，供应趋紧，需求增加，价格往上走成为自然。从下游需求来看，维生素的下游需要主要来自于饲料，而饲料企业对维生素成本涨价敏感性相对其他成本较弱，上游维生素有一定涨价空间。另外，在制作工艺、环保要求方面，维生素行业门槛相对高，保障寡头格局相对稳固，利于产品控价保量。
维生素价格强势上涨 国内厂商话语权提升
近期，国际原油价格继续大幅调整，短期影响库存原料价值下跌，若持续时间较长，则会影响化工品下游补库存意愿和节奏。在此背景下，利好化工产业链下游段，尤其是化工品、化合物各子行业盈利空间将拓宽。
作为化合品中的必须消费品，维生素是重要的化合物之一。近年来，在必须消费需求稳定，供应厂商的背景下，近年来生物素等维生素化合物价格走出一波凌厉涨势。
据中国饲料行业信息网最新报价显示，VA欧洲市场报价涨至每公斤74至75欧元;VE报价涨至每公斤8.2至8.6欧元;VD3报价涨至每公斤20至25欧元。
作为维生素生产大国，国内近六成维生素出口国外，供应趋紧，需求增加，价格往上走成为自然。中国饲料行业信息网3月10日最新报价显示，国内VA的报价已经涨至每公斤460至500元(2月初价格为每公斤310至325元，下同)，VD3报价每公斤135至150元(每公斤97至100元)，VE报价每公斤67至72元(每公斤47至50元)。
而涨价幅度最夸张的当属VB1与2%生物素：VB1国内报价已经从2月初的每公斤155至160元，翻倍涨至每公斤300至345元;2%生物素也由2月初的每公斤158至180元上涨至每公斤300至345元，也是成倍增长。
从全球维生素竞争格局来看，中国、巴斯夫和帝斯曼三极格局形成。进入21世纪以来，趁着国际巨头生产布局调整时机，我国相继突破相关维生素品种生产技术封锁，2006年，我国维生素总产量15万吨，占全球份额的46%;到2015年，中国维生素总产量26万吨，占全球份额上升至70%。
实际上，维生素行业的竞争格局经过多年企业并购整合、生产企业调整、产业国际转移，已经形成了比较强的集中度。目前全球维生素行业生产格局基本形成了以我国为生产中心，海外德国巴斯夫、荷兰帝斯曼(DSM)补充三极生产格局。
下游饲料占比大 对涨价敏感度不高
从国内生物素厂商来看，新和成(002001,股吧)、圣达生物(603079,股吧)是全球生物素前2大厂商，两者生物素(2%)产能分别为7500、5000吨。两公司目前均已开工。浙江医药(600216,股吧)和海嘉诺则因故导致生物素工厂不能开工，而安徽泰格则因专利到期，也不能继续生产。目前生物素市场上只有3家供应商，产品供不应求，但仍有工作人员表示暂时不考虑扩张产量，“因为需求端还没有明显增长，而且渠道商手中也有库存。”
如果以维生素E为例，截至2019年上半年的统计显示，以50%VE粉计，当前全球总产能为28.06万吨，CR5=78.0%，近年来开工率在75%以上。
从下游需求来看，维生素E的下游需要主要来自于饲料，下游需求包括饲料67%，医药及化妆品28%，食品饮料5%。这其中，又以猪饲料占比最高，根据2018年国内饲料消费情况，猪饲料占比43%，肉禽饲料占比29%，蛋禽饲料占比13%，水产饲料10%，反刍饲料4%，其它饲料2%。
虽然维生素对畜禽饲料而言，需要量极少，但对维持畜禽正常的免疫功能具有重要的作用，因此也是必须消费品之一。
由于维生素在饲料中添加量小，因此饲料行业对维生素涨价不敏感。维生素在各种畜禽饲料中因动物类别、育龄、健康状况等添加量各不同，但是吨饲料添加量最高仅有克级别，如维生素E每吨饲料添加50克，有的甚至只有毫克级别。
在饲料成本占比中，微量矿物元素、氨基酸、维生素等预混料占5%左右，单品种维生素在饲料成本中占比就更小，维生素不是饲料企业成本控制主要考虑因素。
寡头保量控价
另外，在制作工艺、环保要求方面，维生素行业门槛相对高，保障寡头格局相对稳固，门槛主要体现在技术、环保，例如生产工艺复杂、关键原料难获取、废水处理难度大等，维生素生产过程中排放废水量大、成分复杂，有机物浓度高，部分含有部分难降解污染物，PH值相差较大，废水带有颜色和异味，高浓有机废水多间接排放，水质不均处理困难。特别是国内环保督查以来，部分小的维生素企业迫于环保成本高而退出，市场份额进一步集中。
单个维生素品种中，70%以上市场份额通常由4家以内企业占据，并且寡头之间具有一定默契，倾向于控量保价，维持行业可观盈利，形成合作共赢的局面。
单个品种市场体量小，潜在进入者中的“大企业”对此兴趣不大，VE为例，全球需求约20万吨(粉)，单价50元/kg，对应市场规模100亿。
