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重点聚焦：
【铁矿石】昨日受原油价格大跌的影响，铁矿石开盘即出现了明显的下滑，虽然宏观环境不利，
但铁矿石强劲的基本面仍然支持价格从低位不断收复跌幅，短期内铁矿仍然是作为多头配置的选择。港口库存的下降源于供需两方面共同的助力，高炉开工率不具备进一步下滑的基础，短期铁矿石需求有保证。供应端的缺失仍然存在，我们监测到 2 月巴西出口中国铁矿数量大幅下滑，5 月前供应很难存在改善的空间。
参考建议：尽管目前铁矿石价格上下的弹性仍然非常大，我们依然相信 5 月合约铁矿石的基本面是乐观的。油价触底反弹，或将带动铁矿情绪修复。随着 5 月交割的临近，以及库存的继续降低，5 月合约价格向上修复基差的动力非常强大，仍然建议持有 5-9 正套，多矿空钢的套利头寸止盈。
【焦炭】原油价格战以及全球疫情恶化引发商品系统性下跌，焦炭也难独善其身。而昨日焦炭现货市场提降第三轮，证实早前的预期，因此从焦炭自身基本面来看，短期内下跌情绪已基本释放完，尾盘也出现逢低做多的资金入场。三轮降价后，焦化利润已基本见底，因此继续提降第四轮难度较大。但我们也并不推荐当前位置就此做多。第一，短期内并没明显上涨驱动；第二，盘面目前已升水现货，套保资金可能会使上涨出现压力；第三，系统性风险仍待释放。
参考建议：因此，高风险行情下建议暂时观望。
【沪镍】德龙徐州棒材项目即将步入试生产，项目投产之后将为印尼的方坯回国创造更大的条件，利好印尼不锈钢项目增产，但是国内棒线市场的竞争将更为激烈。国内不锈钢及下游加工项目仍处于产能扩张阶段，对镍料的需求仍有挖掘的空间。短期疫情冲击导致不锈钢供需矛盾激化，但中期来看，现在就认为没有消化的空间还为时尚早，我们认为国内需求仍有一定的接纳能力。
参考建议：国内不锈钢产业链基本面阶段过剩严重，不过终端市场已出现恢复迹象，需求的边际改善正在发生，短期原油价格暴跌带来情绪上利空，这轮冲击之后，镍价或阶段性企稳，短线建议观望为主。
【棉花】受原油及金融市场暴跌影响，内外棉均出现大幅下挫。尽管上周公布的美棉出口数据较好，60-63 美分有大量的纺织厂买盘，有大量的 ON-CALL 点价合同在此位置成交，但若海外疫情继续不断扩散以及原油暴跌引发金融市场动荡，ICE 棉价被动下挫至 60 美分之下，可能会出现合同延期装运甚至毁约状况。USDA3 月供需报告即将公布，预计报告可能进一步下调全球消费预估。
参考建议：国内下游企业快速复工，但各厂产能负荷率恢复进度偏慢。当前纺织企业生产的也主要是年前订单，新增订单不多，近期海外疫情蔓延，令企业对后续外销订单忧虑加重，对原料的采购仍持十分谨慎的态度。目前产业基本面淡化，金融市场情绪正主导市场，一方面海外疫情还在蔓延，何时得到控制尚未可知，带来全球金融经济系统性风险的可能仍然存在；另一方面是原油暴跌拖累，国内外棉价料将维持弱势，后续关注疫情的发展及宏观金融市场情况。
【PTA】由于国际油价的大幅下跌，PTA 周一封跌停。PX 亦跟随油价大幅下跌，鉴于成本重心下移的幅度，短期 PTA 还将进一步跟跌。从基本面来看，当前 PTA 依然面临高库存的压力。未来短期检修与重启并存，但由于加工费略有修复，降负意愿也将随之下降，虽然下游开工率逐步恢复，但 3 月想要实现有效去库难度依然很大，基本面支撑有限，加工利润或难以明显扩大。
参考建议：鉴于成本重心下移的幅度，短期 PTA 还将进一步跟跌，或进一步下探至 3600
元/吨附近。
摘要：
（1）港口库存的下降 高炉开工率不具备下滑基础
（2）三轮降价，焦化利润基本见底
（3）产能扩张，镍料的需求仍有挖掘的空间
（4）疫情继续不断扩散，下调全球消费预估
（5）成本重心下移，PTA还将进一步跟跌
1. 铁矿石 矿区停产支撑价格 疫情不断爆发担忧需求
观点：
上周铁矿价格止跌反弹，I2005 主力合约收盘价为 650 元/吨，周环比上涨 33.5 元/吨，涨幅达 5.43%，周一美联储降息预期叠加 25 万亿基建投资消息刺激黑色商品整体拉涨，其中铁矿涨幅最为明显，而后巴西暴雨以及 Fazend o 矿区停产等消息继续支撑铁矿价格，但随着市场利好情绪消退，以及海外疫情不断爆发，周五铁矿盘面价格走弱。上周普氏指数跟随上涨，从周初的 88.85 美金上涨至周五 89.5 美金。掉期市场冲高回落，主力合约一度上涨超过 91 美金，周五收盘降至 89 美金。现货方面，上周现货价格上涨 30 元/吨左右，成交有明显恢复。
供应方面，上周澳洲巴西铁矿发运总量 2088.5 万吨，环比上期增加 40.9 万吨，澳洲 发货总量 1510.0 万吨，环比减少 69.9 万吨，澳洲发往中国量 1313.2 万吨，环比上周增加 38.0 万吨，力拓发往中国量 392.1 万吨，环比上周减少 34.5 万吨，BHP 发往中国量 530.1 万吨，环比上周增加 22.4 万吨，FMG 发往中国量 301.4 万吨，环比上周减 少 4.8 万吨，主流高品澳粉发往中国量 480.8 万吨，环比上周减少 6.9 万吨，主流低品 澳粉发往中国量 235.7 万吨，环比上周减少 5.4 万吨，块矿发往中国量 262 万吨，环 比上周减少 67.3 万吨。巴西发货总量 578.5 万吨，环比上期增加 110.8 万吨，其中淡 水河谷发货量 524.4 万吨，环比增加 144.6 万吨，CSN 发货量 36.7 万吨，环比减少 16.9 万吨。新口径全球运总量为 2822.8 万吨，环比减少 163.3 万吨，澳洲发货总量 1652.4 万吨，巴西发货总量 636.2 万吨。 全国 26 港到港总量为 1544.4 万吨，环比减少 106.3 万吨；北方六港到港总量为 745.6 万吨，环比减少 147.5 万吨；全国 26 港主流高品澳粉到港 379.9 万吨，环比减少 137.7 万吨，主流低品澳粉到港 247.5 万吨，环比增加 107.3 万吨，主流澳块到港 200.7 万 吨，环比减少 17.6 万吨。
需求方面，Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 72.24%，环比上周增 0.35%，同比降 1.86%；高炉炼铁产能利用率 73.78%，降 0.04%，同比降 3.18%；钢厂盈利率 80.97%， 降 1.21%；日均铁水产量 206.31 万吨，降 0.11 万吨，同比降 8.89 万吨。 Mysteel 调研 163 家钢厂高炉开工率 63.54%,环比上周增 0.69%，产能利用率 72.87%， 降 0.33%，剔除淘汰产能的利用率为 79.33%，较去年同期降 3.34%，钢厂盈利率 73.62%， 降 1.23%。
库存方面，Mysteel 全国 45 港进口铁矿库存统计 12077.47，较上周降 92.69；日均疏港 量 285.9 降 10.34。分量方面，澳矿 6676.01 降 73.23，巴西矿 3187.55 降 34.59，贸易矿 5694.61 降增 47.83，球团 464.78 增 5.35， 精粉 701.35 降 21.51，块矿 1972.59 降 11.69；在港船舶数量 75 降 9。本周港口铁矿库存已连续四周下降，降幅环比有所放缓；港 口疏港量小幅回落，主要由于近期钢厂集中拉货进厂速度放缓，叠加钢厂利润较低， 因此暂时以消耗厂内库存为主。 本周 64 家钢厂进口烧结粉总库存 1510.37 万吨，环比上周减少 79.92 万吨；烧结粉总 日耗 57.32 万吨，环比增加 2.75 万吨；库存消费比由 29.14 降至 26.35，进口矿平均可 用天数 25 天。近期下游钢厂炼钢利润的下滑及成材高库存压制，导致钢厂补库情绪 减弱，基本以刚需采购为主，厂内铁矿库存出现明显减少。 节后螺矿走势基本跟股指走势一致，资金对盘面有明显主导作用。目前市场价格多为 资金博弈的结果，鉴于目前矿价已经处于 90 美金且基差小幅贴水状态，对于矿石而 言不易过分乐观。铁矿整体呈现供需两弱态势，供应端，铁矿到港量维持低位，但澳 巴发货量较前期回升，后续铁矿供应将有所增加，需求端，下游钢厂炼钢利润下滑及 成材高库存对铁矿需求形成压制，铁矿基本面最好的时刻已经过去，随着铁矿供给端 的有序恢复，不排除供给端恢复力度超过消费端，出现短暂供需错配情况。市场基于 宏观预期，对于后市消费或将继续保持乐观，但仍需警惕政策无法及时落地，推升经 济快速回暖，市场逐步回归基本面，从而使得矿价具有高位下跌的风险。
策略：
（1）单边：中性偏空，关注成材消费预期兑现情况
（2）套利：无
（3）期现：05 合约期现正套。
（4）期权：无
（5）跨品种：无。
关注及风险点： 肺炎疫情变化、经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运 是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦 动态，国外其它地区钢材消费大幅下滑。 铁矿石期现行情回顾
上周铁矿价格止跌反弹，I2005 主力合约收盘价为 650 元/吨，周环比上涨 33.5 元/吨，涨 幅达 5.43%，周一美联储降息预期叠加 25 万亿基建投资消息刺激黑色商品整体拉涨，其中 铁矿涨幅最为明显，而后巴西暴雨以及 Fazend o 矿区停产等消息继续支撑铁矿价格，但随 着市场利好情绪消退，以及海外疫情不断爆发，周五铁矿盘面价格走弱。上周普氏指数跟 随上涨，从周初的 88.85 美金上涨至周五 89.5 美金。掉期市场冲高回落，主力合约一度上 涨超过 91 美金，周五收盘降至 89 美金。现货方面，上周现货价格上涨 30 元/吨左右，成 交有明显恢复。
港口铁矿成交有明显恢复，钢厂集中拉货进厂速度放缓，主要以按需采购为主，对厂内缺货的品种进行针对性的采购，并没有出现大范围抢货的情况。
上周现货价格上涨 30 元/吨左右，仓单对标的金布巴粉相对于主流 PB 粉来说，涨幅较大。以仓单计基差 26 元/吨，环比基本持平。
铁矿石供给
上周澳洲巴西铁矿发运总量 2088.5 万吨，环比上期增加 40.9 万吨，澳洲发货总量 1510.0 万 吨，环比减少 69.9 万吨，澳洲发往中国量 1313.2 万吨，环比上周增加 38.0 万吨，力拓发往中 国量 392.1 万吨，环比上周减少 34.5 万吨，BHP 发往中国量 530.1 万吨，环比上周增加 22.4 万 吨，FMG 发往中国量 301.4 万吨，环比上周减少 4.8 万吨，主流高品澳粉发往中国量 480.8 万 吨，环比上周减少 6.9 万吨，主流低品澳粉发往中国量235.7 万吨，环比上周减少 5.4 万吨， 块矿发往中国量 262 万吨，环比上周减少 67.3 万吨。巴西发货总量 578.5 万吨，环比上期增 加 110.8 万吨，其中淡水河谷发货量 524.4 万吨，环比增加 144.6 万吨，CSN 发货量 36.7 万吨， 环比减少 16.9 万吨。新口径全球发运总量为 2822.8 万吨，环比减少 163.3 万吨，澳洲发货总 量 1652.4 万吨，巴西发货总量 636.2 万吨。
全国 26 港到港总量为 1544.4 万吨，环比减少 106.3 万吨；北方六港到港总量为 745.6 万吨， 环比减少 147.5 万吨；全国 26 港主流高品澳粉到港 379.9 万吨，环比减少 137.7 万吨，主流低 品澳粉到港 247.5 万吨，环比增加 107.3 万吨，主流澳块到港 200.7 万吨，环比减少 17.6 万吨。
铁矿石消费
Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 72.24%，环比上周增 0.35%，同比降 1.86%；高炉炼铁产 能利用率 73.78%，降 0.04%，同比降 3.18%；钢厂盈利率 80.97%，降 1.21%；日均铁水产量 206.31 万吨，降 0.11 万吨，同比降 8.89 万吨。
Mysteel 调研 163 家钢厂高炉开工率 63.54%,环比上周增 0.69%，产能利用率 72.87%，降 0.33%， 剔除淘汰产能的利用率为 79.33%，较去年同期降 3.34%，钢厂盈利率 73.62%，降 1.23%。
铁矿石库存与后期推演
Mysteel 全国 45 港进口铁矿库存统计 12077.47，较上周降 92.69；日均疏港量 285.9 降 10.34。 分量方面，澳矿 6676.01 降 73.23，巴西矿 3187.55 降 34.59，贸易矿 5694.61 降增 47.83，球团 464.78 增 5.35， 精粉 701.35 降 21.51，块矿 1972.59 降 11.69；在港船舶数量 75 降 9。本周港 口铁矿库存已连续四周下降，降幅环比有所放缓；港口疏港量小幅回落，主要由于近期钢厂 集中拉货进厂速度放缓，叠加钢厂利润较低，因此暂时以消耗厂内库存为主。
本周 64 家钢厂进口烧结粉总库存 1510.37 万吨，环比上周减少 79.92 万吨；烧结粉总日耗 57.32 万吨，环比增加 2.75 万吨；库存消费比由 29.14 降至 26.35，进口矿平均可用天数 25 天。近期 下游钢厂炼钢利润的下滑及成材高库存压制，导致钢厂补库情绪减弱，基本以刚需采购为主， 厂内铁矿库存出现明显减少。
后市展望、策略及风险点
观点：
上周铁矿价格止跌反弹，I2005 主力合约收盘价为 650 元/吨，周环比上涨 33.5 元/吨，涨幅达 5.43%，周一美联储降息预期叠加 25 万亿基建投资消息刺激黑色商品整体拉涨，其中铁矿涨幅最为明显，而后巴西暴雨以及 Fazend o 矿区停产等消息继续支撑铁矿价格，但随着市场利好情绪消退，以及海外疫情不断爆发，周五铁矿盘面价格走弱。上周普氏指数跟随上涨，从 周初的 88.85 美金上涨至周五 89.5 美金。掉期市场冲高回落，主力合约一度上涨超过 91 美 金，周五收盘降至 89 美金。现货方面，上周现货价格上涨 30 元/吨左右，成交有明显恢复。
供应方面，上周澳洲巴西铁矿发运总量 2088.5 万吨，环比上期增加 40.9 万吨，澳洲发货总量 1510.0 万吨，环比减少 69.9 万吨，澳洲发往中国量 1313.2 万吨，环比上周增加 38.0 万吨，力 拓发往中国量 392.1 万吨，环比上周减少 34.5 万吨，BHP 发往中国量 530.1 万吨，环比上周 增加 22.4 万吨，FMG 发往中国量 301.4 万吨，环比上周减少 4.8 万吨，主流高品澳粉发往中 国量 480.8 万吨，环比上周减少 6.9 万吨，主流低品澳粉发往中国量 235.7 万吨，环比上周减 少 5.4 万吨，块矿发往中国量 262 万吨，环比上周减少 67.3 万吨。巴西发货总量 578.5 万吨， 环比上期增加 110.8 万吨，其中淡水河谷发货量 524.4 万吨，环比增加 144.6 万吨，CSN 发货 量 36.7 万吨，环比减少 16.9 万吨。新口径全球发运总量为 2822.8 万吨，环比减少 163.3 万吨， 澳洲发货总量 1652.4 万吨，巴西发货总量 636.2 万吨。
全国 26 港到港总量为 1544.4 万吨，环比减少 106.3 万吨；北方六港到港总量为 745.6 万吨， 环比减少 147.5 万吨；全国 26 港主流高品澳粉到港 379.9 万吨，环比减少 137.7 万吨，主流低 品澳粉到港 247.5 万吨，环比增加 107.3 万吨，主流澳块到港 200.7 万吨，环比减少 17.6 万吨。
需求方面，Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 72.24%，环比上周增 0.35%，同比降 1.86%； 高炉炼铁产能利用率 73.78%，降 0.04%，同比降 3.18%；钢厂盈利率 80.97%，降 1.21%；日均 铁水产量 206.31 万吨，降 0.11 万吨，同比降 8.89 万吨。
Mysteel 调研 163 家钢厂高炉开工率 63.54%,环比上周增 0.69%，产能利用率 72.87%，降 0.33%， 剔除淘汰产能的利用率为 79.33%，较去年同期降 3.34%，钢厂盈利率 73.62%，降 1.23%。
库存方面，Mysteel 全国 45 港进口铁矿库存统计 12077.47，较上周降 92.69；日均疏港量 285.9 降 10.34。分量方面，澳矿 6676.01 降 73.23，巴西矿 3187.55 降 34.59，贸易矿 5694.61 降增 47.83， 球团 464.78 增 5.35， 精粉 701.35 降 21.51，块矿 1972.59 降 11.69；在港船舶数量 75 降 9。本 周港口铁矿库存已连续四周下降，降幅环比有所放缓；港口疏港量小幅回落，主要由于近期 钢厂集中拉货进厂速度放缓，叠加钢厂利润较低，因此暂时以消耗厂内库存为主。
本周 64 家钢厂进口烧结粉总库存 1510.37 万吨，环比上周减少 79.92 万吨；烧结粉总日耗 57.32 万吨，环比增加 2.75 万吨；库存消费比由 29.14 降至 26.35，进口矿平均可用天数 25 天。近期 下游钢厂炼钢利润的下滑及成材高库存压制，导致钢厂补库情绪减弱，基本以刚需采购为主， 厂内铁矿库存出现明显减少。
节后螺矿走势基本跟股指走势一致，资金对盘面有明显主导作用。目前市场价格多为资金博 弈的结果，鉴于目前矿价已经处于 90 美金且基差小幅贴水状态，对于矿石而言不易过分乐 观。铁矿整体呈现供需两弱态势，供应端，铁矿到港量维持低位，但澳巴发货量较前期回升，后续铁矿供应将有所增加，需求端，下游钢厂炼钢利润下滑及成材高库存对铁矿需求形成压 制，铁矿基本面最好的时刻已经过去，随着铁矿供给端的有序恢复，不排除供给端恢复力度 超过消费端，出现短暂供需错配情况。市场基于宏观预期，对于后市消费或将继续保持乐观，但仍需警惕政策无法及时落地，推升经济快速回暖，市场逐步回归基本面，从而使得矿价具 有高位下跌的风险。
策略：
（1）单边：中性偏空，关注成材消费预期兑现情况。
（2）套利：无
（3）期现：05 合约期现正套。
（4）期权：无
（5）跨品种：无。
关注及风险点：
肺炎疫情变化、经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大 幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态，国外其 它地区钢材消费大幅下滑。
2.焦炭 供需趋于宽松，库存开始累积
要点概览
当前阶段黑色系仍受宏观因素主导，全球疫情反复、宽 松预期增强、原油价格暴跌对市场形成较大冲击。同时，随着现货逐 渐恢复正常，其对盘面的指引也在不断增强。目前钢材供需边际改善， 高库存压力依然突出，期现货价格短期承压，但高炉成本及潜在的政 策刺激仍对盘面形成支撑。焦炭供需趋于宽松，钢厂继续挤压原料， 现货酝酿第三轮提降，盘面短期震荡偏弱。随着供应恢复，下游利润 收缩向上游传导，焦煤短期面临一定回调压力。
终端需求
环比改善，库存增幅放缓。上周，钢材现货小幅反弹， 上海螺纹折实重3546元/吨（+21），上海热卷3520元/吨（+20）。 沪螺终端采购1.36万吨（+0.83），全国建材贸易商日均成交11.7万 吨（+6.3）。螺纹社库上升7.9%，厂库上升2.1%，热卷社库上升 7.3%，厂库下降3.9%。钢材需求环比改善，过渡期各项安全措施影响 效率，恢复正常有待时日。库存继续累积，增幅放缓，和去年农历同 期相比，螺纹总库存上升72.5%，压力有待化解。
焦炭
现货依然承压，盘面震荡偏弱。随着运输恢复，焦企生产基本回归正常，高炉开工维持低位，钢厂控制库存多按需采购。目前焦炭供需趋于宽松，厂内库存开始累积，吨焦毛利持续回落。钢厂利润 收缩后继续挤压原料，在两轮累计下降100元/吨后，焦炭现货第三轮 提降也在酝酿当中，预计盘面短期震荡偏弱。
钢铁供给
高炉开工维持低位，电炉少量复产。上周，全国247家 钢厂高炉开工率72.24（+0.35），高炉产能利用率73.78（-0.04）。 螺纹周产量245.25万吨（+3.82），其中长流程233.6（-2.34），短 流程11.65（+6.16）；热卷周产量316.44万吨（-4.69）。估算的华 东螺纹长流程毛利242.6元/吨，热卷毛利272.6元/吨。低利润、高库 存下，高炉开工率维持低位，电炉开始复产，但在亏损及废钢供应不 足情况下，复产量相对有限。
焦煤
国内供应恢复，澳煤价格回调。国内煤矿产量逐渐恢复正常， 焦企采购趋于谨慎，供需偏紧格局缓解，库存上升价格回落。蒙煤通 关尚未恢复，澳煤价格开始下降。总体上，随着供应恢复，下游利润 收缩向上游传导，焦煤短期面临一定回调压力。
风险提示：疫情控制不利，经济大幅下滑，去产能、环保限产加码
期货行情
现货涨跌
注：1、螺纹钢价格为沪螺HRB400 20mm成交价；2、热卷价格为上海4.75mm热卷成交价；3、冶金焦 价格为天津港(600717,股吧)准一级焦平仓价格（已折算为标准交割品）；4、炼焦煤价格为京唐港山西产主焦煤平仓价 格或进口澳洲主焦煤平仓价格，二者取更低价（已折算为标准交割品）；5、铁矿石价格为粉矿交割港口 最低报价（已折算为标准交割品），以上所有现货价格均已折算为标准交割品价格。
数据来源：wind，mysteel，
期现价差
终端需求
钢厂开工及库存情况
焦炭供给与库存
焦煤供给与库存
3.沪镍 整体供需疲软 丌锈钢库存飙升
市场情况：
期货行情回顾
现货行情回顾
行业资讯：
【中物联：预计二季度国内大宗商品市场下行压力将逐渐得到缓解】
中国物流不采购联合会网站 5 日消息，综合来看，2 月仹，国内大宗商品市场受新冠肺炎疫情影响，供需双弱， 库存激增。尽管当前国内疫情基本得到控制，各地正积极、有序地进行复巟和复产，但供应端的恢复将先亍需求 端，商品供应压力戒将进一步加大，库存压力短期内难有缓解。预计 3 月仹，国内大宗商品市场仍存在较大的下 行压力。丌过，随着行业企业复巟复产的逐步推进，加之国内政策加码，市场俆心有望迎来俇复，国内经济长期 向好的基本面幵没有改变，预计进入二季度国内大宗商品市场的下行压力将会逐渐得到缓解。
【巟俆部原材料巟业司召开钢铁行业运行形势分析座谈会】
3 月 6 日消息，巟俆部原材料巟业司亍 3 月 5 日召开了钢铁行业运行形势分析座谈会。会议交流了 1-2 月仹我 国钢铁行业运行情况，分析了新冠肺炎疫情对钢铁行业的影响以及企业复巟复产过程中面临的主要困难和问题， 幵对钢铁行业后续走势、消费需求、进出口和铁矿石价格变化等进行了预测，研究了促进行业平稳运行，扩大消 费，加快推进行业智能制造、绿色发展、兼幵重组等方面的政策措施建议。
【德龙镍业戴南年产 41 万吨丌锈钢项目 3 月全面开巟】
据泰山日报消息，德龙镍业戴南年产 41 万吨丌锈钢项目进行环评公示后，3 月该项目将全面开巟，在项目现场 施巟人员正在清理、平整土地。
【贝伦贝格将实现高镍阴极材料和氢燃料电池的商业化】
上海金属网讯：据外媒，分析师讣为贝伦贝格公司将成功实现高镍阴极材料和氢燃料电池的商业化，该业务的价 值可能超过 7 亿英镑。该公司是世界上最大的催化剂生产商，帮劣汽车和卡车达到排放标准。
【Talon 公布旗下 Tamarack 经济评估报告】
上海金属网讯：Talon Metals 发布了最新的初步经济评估报告，位亍明尼苏达州 Tamarack 项目的净现值估计 为 2.91 亿美元，折扣率为 7%。该项目的初始资本成本为 2.19 亿美元，矿山寿命为 8 年，镍当量品位为 2.82%， 镍精矿每磅成本为 3.57 美元，项目内部收益率为 36%。在目前的加巟方案下，镍精矿的品位为 13.3%，而铜精 矿的品味为 27.6%。两种金属对销售产品的回收率分别为 83.4%和 80.2%。目前该公司正在研究从 Tamarack 生产硫酸镍的可行性。
【印尼拟允许将镍冶炼厂废物处置到深海】
上海金属网讯：据印尼当地媒体报道，印尼政府拟允许在深海中处置尾矿戒将剩余采矿业的镍废料处置入深海。 目前，有四家公司已经幵正在向海事和渔业部（KKP）以及海事和投资协调部征求使用建议，以将镍废料排放到 印度尼西亚东部岛屿的深海中。这些公司包括位亍北马鲁古的 Obi 岛上的 PT Trimegah Bangun Persada 和位 亍中苏拉威西省 Morowali 的 PT Sulawesi Cahaya Mineral 和 PT Huayue 镍钴。
【江苏众拓新材料年产 41 万吨丌锈钢项目 3 月全面开巟】
继日前兴化戴南镇江苏众拓新材料建设的丌锈钢集中熔炼项目进行环评公示后，本月该项目将全面开巟。目前项 目现场施巟人员正在清理、平整土地。丌锈钢集中冶炼项目落户在兴化高新区内，总投资 30 亿元，其中一期巟 程占地面积近 350 亩，预计达产后可实现巟业开票销售 100 亿元。
【德龙镍业徐州巟厂 80 万吨丌锈钢棒材项目建设全力加速】
连日来，江苏德龙镍业，徐州德龙金属科技有限公司年产 80 万吨丌锈钢棒材项目已进入最后的安装阶段，目前 设备安装已完成 90%，预计 3 月 20 日可进入冷调试，3 月 28 日进入热调试，3 月底进入试生产。【日铁丌锈暂缓 3 月仹丌锈钢合同价格的调整】
日铁丌锈钢株式会社 3 月 5 日宣布，因很难看清新型冠状病毒感染扩大对市场的影响，决定推迟对镍系丌锈钢 冷轧薄板、中厚板和铬系丌锈钢冷轧薄板 3 月仹国内合同价格的调整。同时，为了维持市场环境和优化库存水平， 决定将镍系丌锈钢冷轧薄板的接单削减 30%以上，甚至有可能根据情况削减 50%巠右；如有必要，铬系丌锈钢 冷轧薄板的接单也会进行调整。
【2020 年 1 季度有色金属企业俆心指数报告】
2020 年一季度受疫情影响，有色金属企业俆心指数下跌到 44.8，远低亍临界点 50，较上期回落 4.0 个点，跌 到三年来的最低点。其中，即期指数为 43.3，较上期下降 6.2 个点，可见一季度有色金属企业俆心明显回落。 值得关注的是，对二季度的预期指数为 50.6，高亍临界点 50，较上期了 2.3 个点，且比即期指数高出 7.3 个点。 可以看出，在当前一季度有色产业各项指数普遍下跌的情况下，大部分企业对有色金属巟业二季度企稳仍俅持俆心。
【埃赫曼 2019 年销售额同比下降 4%至 36.71 亿欧元】
根据埃赫曼（Eramet）发布的年报显示，锰价和非经常性项目对其 2019 年财务业绩产生丌利影响，2019 年公 司销售额同比下降 4%至 36.71 亿欧元，营业收入 3.41 亿欧元，公司呈净亏损状态。2019 年镍业务单元销售总 额为 7.78 亿欧元，较 2018 年增长 0.4 亿欧元。
现货资讯：
镍#3 月 9 日，昨日 SMM1 号电解镍报价 99300-101300 元/吨。昨日俄镍对沪镍 2004 报贴水 200 元/吨到平 水，由亍镍价跌破 10 万，刺激下游积极补库，昨日早市俄镍成交较为活跃， 大部分贸易商报贴 100 至平水均 有丌错成交，部分大单采购有达成贴 200 元/吨的价格。金川镍对沪镍 2004 合约报升 1500-1700 元/吨，金川 公司出厂价 101000 元/吨。金川镍成交情况同样回暖，据悉早市部分贸易商报升 1500 元/吨试水，迅速达成成 交，随后小幅上挺升水，早市市场大多报 1600-1700 元/吨，成交情况稍弱亍俄镍。（SMM）
丌锈钢#3 月 9 日，无锡地区丌锈钢：昨日，无锡地区民营 304/2B 毛边卷价报 13000-13100 元/吨，均价较上 周五下调 150 元/吨；国营 304/2B 切边卷价报 13900-14200 元/吨，均价较上周五下调 100 元/吨；304 热轧 有部分商家小幅下调 50 元/吨，304/ NO. 1 五尺报 12400-12500 元/吨。贸易商表示，上周开始需求逐渐改善， 成交尚可，本周若能延续上周订单态势，价格戒可弱稳，但是丌排除部分库存较高的商家降价走货。昨日受原油 大跌的影响，大宗商品集体下挫，丌锈钢 2006 合约开盘跳空低开，再创新低，下探 12110 元/吨低位。对 10 点 30 分 SHFE SS2006 合约价格 12240 元/吨，无锡丌锈钢现货升水 930-1030 元/吨。（现货切边=毛边+170 元/吨）
佛山地区丌锈钢：昨日佛山地区各系钢价整体较上周五市场价整体出现小幅阴跌走货，周初丌锈钢贸易市场仍以 消化库存为主，但当前钢价下调幅度明显有减缓趋势，短期内丌锈钢市场戒将持续弱势运行。昨日佛山地区各系 钢材报价方面，国营 304/2B 切边卷价较上周五均价持平报在 14200-14300 元/吨，民营 304/2B 毛边卷价较上 周五持稳在 12800-13000 元/吨，304/ NO. 1 五尺报价较上周五市场价小幅下调 50 元/吨在 12400-12700 元/ 吨，对 10 点 30 分 SHFE SS2006 合约卖价 12240 元/吨，佛山丌锈钢现货升水 730-930 元/吨。（现货切边= 毛边+170）。（SMM）
市场分析：
【镍丌锈钢市场分析】宏观面上看，昨日美元指数跌近 1%至 95.03，交易员预计美联储在数月内会降息至零， 美国国债收益率跌至纪录低位，指标 10 年期公债跌至 0.40%下方，整个收益率曲线史上首次跌至 1%下方，亦 令投资人感到丌安。全球两大石油生产国之间爆发全面价格戓，令卫生事件引发的担忧更加严重，幵且突然之间改变了美元的劢能；镍及丌锈钢方面，近期受疫情影响，镍产业链整体供需依旧疲软。其中受下游开巟延期、物 流受阻，需求端受到的影响更为明显，丌锈钢库存持续飙升。而随后多家丌锈钢厂宣布减产，短期将进一步拖累 镍市场的需求，镍铁价格持续走弱。但目前来看，镍铁价格进一步下跌的幅度也较为有限。预计短期内镍及丌锈 钢价在需求丌振的制约下将维持震荡偏弱的走势。
【操作策略】镍：逢高短空、丌锈钢：观望为主
4.棉花 棉花供应相对充足 服装出口需求令人担忧
市场研判
行业：仓单方面，截止 3 月 9 日已经生成仓单 35762（-138），有效预备仓单 5940， 合计折合棉花 166.8 万吨。棉花供应方面，截止 2020 年 3 月 4 日，新疆累计加工皮棉 500.1 万吨，累计检验 488.1 万吨。商业库存方面，1 月底全国棉花商业库存总量约 501.19 万吨，较上月减少 17.46 万吨，其中新疆库存 398.44 万吨，棉花供应相对充足。储备棉轮入方面，上周储备棉轮入上市量 4.5 万吨，总计成交 3.26 万吨，成交率 72.4%，平均 成交价格为 13550 元/吨附近。疆棉轮入第十五周(3 月 9 日-3 月 13 日)竞买最高限价为 13144 元/吨(标准级 3128B 价格)，较上一周下跌 421 元/吨。 3 月 9 日新疆棉轮入上市 数量 15000 吨，实际成交 9040 吨，成交率 60.27%，平均成交价格为 13135 元/吨，较前 一日下跌 417 元/吨。储备棉轮入成交情况将跟随郑棉涨跌而动。3 月份市场以来大部分 企业都已经陆续复工，但是由于国外疫情影响，未来全球经济以及服装出口需求令人担忧。
期货：今天受原油价格大跌，郑棉价格也大跌，盘中曾跌停，5 月合约跌 490 至 12175，9 月合约跌 505 至 12625，1 月合约跌 505 至 13120，持仓量减至 63.5 万手。郑 棉纱主力合约震荡下跌，2005 合约跌 575 至 20285。
交易策略：
单边：长时间来看目前 5 月合约价格是历史价格上比较低的位置， 长期价值投资者可以考虑等待本轮下跌结束后入场。短期内市场走势仍受宏观情绪氛围 影响较大，周五叠加周一开盘，原油价格跌幅达 30%左右，市场恐慌情绪增加，市场担 心欧美疫情的爆发叠加原油价格的大跌将带来全球性的金融危机。受原油价格大跌影响， 预计大宗商品价格都将承压下跌。
棉纱市场，下游大部分企业已经复工，3、4 月份是纺织行业的传统小旺季，目前纺织企业开始陆续接到少量订单，但是无论是国内还是国外预计受疫情影响消费都比较悲 观。近期棉纱更多受原材料棉花价格影响，因此预计棉纱期货走势也将跟随棉花走势。
套利：目前棉纱和棉花价差大，可以考虑做空棉纱盘面利润。
期权：市场恐慌情绪增加，市场波动率大增，可以考虑买入跨氏期权。
期现：预计受原油价格大跌影响，郑棉价格也将跟跌，建议等待期货价格跌势 结束后，下游纺织企业可以优先考虑买入期货。
同样受原油大跌影响预计棉纱期货价格也将大跌，建议等待期货价格跌势结束后， 下游有采购意愿的企业可以优先考虑买入期货。（仅供参考）
美国
2020 年 2 月 28 日-3 月 5 日，美国国内七大市场标准级现货平均价 57.53 美分/磅， 较前周下跌 3.31 美分/磅，较去年同期下跌 10.64 美分/磅。当周，美国国内七大现货市 场成交 13164 包，本年度累计成交 1338188 包。
美国国内各地区现货价格下跌，新冠肺炎疫情在全球爆发和全球经济下滑导致美国 股市暴跌，棉花价格大幅下跌，得州地区国外询价清淡，巴基斯坦和中国台湾地区的需 求最好，新冠病毒疫情导致棉花价格下跌，纱线供应有限，西部沙漠地区和圣约金地区 国外询价清淡，棉商表示，与亚洲纺织厂接触发现，新冠病毒疫情已达到高峰，纺织厂 正在逐步恢复生产，开机率在 30-50%，皮马棉价格稳定，国外询价清淡，2019 年新花 的装运活跃，中国、印度和越南对美国皮马棉新花的兴趣非常大，棉商表示亚洲的疫情 已达到高峰，纺织厂复工开机率达到 30-50%。
截至 2 月 29 日，美国 2020 年新棉的远期预售面积为 647 英亩，而去年同期为 45062 英亩。美国中南地区、西南地区和西部地区的棉农都没有任何预售。
当周，美国国内纺织厂订购了今年四季度到明年四季度装运的 2020 年 4 级棉，还 采购了一些即期装运的 4 级棉，环锭纺和气流纺需求正常。美棉出口一般，远东地区纺 织厂对各类低价和低等级品种均有询价。
印度
据外电报道，随着棉花价格的大幅下跌，印度棉花公司正加大收购力度，新棉收购 量已达近五年的最高水平。印度 DD 棉花公司称，目前全球棉花市场的悲观情绪十分浓 重。为防止国内棉农亏本销售，印度棉花公司正加大从棉农手中收购新棉的力度。本年 度至今，印度棉花公司已累计收购大约 750 万包棉花（每包 170 公斤），占到新棉上市 总量的 30%，目前每天上市的新棉有一半被其收购。截至目前，印度新棉上市进度已达 65%，其余将在未来 2-3 个月全部上市。
受疫情的影响，印度棉对中国装运推迟，越南和中国的需求都明显减少。印度棉花 出口商表示，虽然 CCI 的大力收购保护了棉农，但印度棉价偏高使其无法出口。从 1 月 13 日至今，ICE 棉花期货已累计下跌大约 11%，印度国内价格从 1 月 22 日的高点下跌 了 7%。
国内市场
据了解，上周新疆纺企整体复工晚于国内其他省区，一些大型纺织企业陆续复工， 根据人员返岗情况开生产线，开机率不足 50%。新疆棉花企业复工处于停滞状态，人员 管控较严，内地人员返工也需要集中隔离 14 天，也有相当一部分内地人员没有返回新 疆，在观望疫情的发展。由于多数企业年前已经加工结束，处于放假状态，未销售资源 大多集中在大型贸易商，期现货子公司手中。新疆棉花仓储库自带铁路专用线的，多数 可以正常装车发运，但公路运输中转的需要通行证，目前公路发运也基本恢复正常。
下游纱、布市场
近期全棉纱部分地区价格略有走弱，进口棉纱价格弱势下行，印度气流纺价格略持 稳。纯涤纱价格维持稳定，市场陆续开始恢复。人棉纱交投逐渐恢复正常水平，价格也 相对稳定，人棉坯布近期价格略有上涨，交投恢复。现在纯棉纺织厂新订单仍偏少，企 业全部订单恢复仍需要一段时间。进口纱年后订单比较少，预计 2、3 月份棉纱的进口 量将减少。
5.PTA产油国谈判破裂 开工率维持高位
行情回顾
能化市场
操作建议
产油国联盟谈判破裂，周一国际原油开盘下跌超20%，PTA 一字跌停。 大连恒力250万吨 PTA 装置恢复至 9 成运行；汉邦石化 220 万吨 PTA 装置 3 月 10 日重启；仪征化纤 35 万吨 PTA 装置计划 3 月 10 日附近重启；蓬威石化 90 万吨 PTA 装置 3 月 9 日晚间停车检修。PTA 开工率维持在80%以上，与下游相比明显偏高。OPEC+会议谈崩，没能达成新的减产协议。近几年油价每到底部都是靠着 OPEC 减产反弹的，这次各方“破罐子破摔”，四月以后原油产量将不受到限制，市场担忧各国为了抢占市场，提高原油产量。油价录得 1991 年海湾战争以来的最大单日跌幅，主要产油国沙特阿拉伯和俄罗斯爆发油价战。PTA 缺乏利好，原油陷入价格战，还会继续下跌寻底，操作上做空为主。
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