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重点聚焦：
【黄金】中美贸易第一阶段协议已经在昨日签署落地，对此资产价格此前已经有较为充分的反应，已公布内容集中在汇率的稳定与公开透明，后续需要购买商品的实施进展情况。特朗普再度表示美元较高，短期内由于利率下降空间有限，汇率端美元的走弱利多黄金。此外，美国 12PPI 不及预期，通胀压力依旧温和，美联储褐皮书对经济的判断较为鸽派，贸易不确定性对经济的负面影响犹存，我们认为一阶段的缓和程度还不够扭转此前加征关税的作用。关注即将公布的美国消费数据和中国信贷、GDP 数据。
参考建议：金价逐渐企稳回升，短期国际黄金现货价格区间 1540-1600 美元/盎司，沪金 2006合约在 345-360 元/克运行，建议偏多思路，轻仓。
【沪镍】临近假期，国内现货市场供需双弱，需求收缩的程度超过供给，国内镍料供需一度宽松，但是市场仍然担忧节后供需出现阶段性偏紧，尤其是镍价回调带来的镍铁厂盈利显著收缩。近期，俄政府意外出现集体辞职，市场开始担忧俄镍供给受到干扰，由于国内产出相对有限，且精炼镍库存相对偏低，如果俄供给出现问题，那对价格的支撑将显著增强。
参考建议：基本面短期对镍价支撑较弱，但俄政府意外“解散”令市场担忧俄罗斯供给出现异常，消息面上利多镍价，综合来看，短期镍价或获得向上支撑，建议转逢低做多思路为主。
【PTA】华南一套 PTA 装置重启，部分装置计划推迟重启至节后，但新装置在逐渐提升负荷，预计短期 PTA 开工率仍将有所回升。需求端延续季节性回落趋势，织造多已经开始停工放假，聚酯端开工率预计仍以一定下滑空间。当期 PTA 基本面利好相对有限，加工费回到合理区间内，在供需基本面支撑有限的情况下，预计进一步扩大空间相对有限。
参考建议：近日期价明显反弹，基本面变化不大，但由于期货库存仍低于 2016-2019 年同期，累库速度较慢，从而对期价构成支撑。整体来看，在期货库存压力不大的情况下，短期胶价仍将偏强运行。
【天然橡胶】近年来马来西亚已经从主要的橡胶出口国转变为主要的橡胶制品出口国，天胶进口量大幅增加。其他传统主产国中，印尼过去数年新种有限，树龄整体偏老，产出实际已经进入下滑周期；泰国东北还有一定增长空间，中部和南部的增长已经非常有限；越南树龄较轻，但增长潜力仍不如新兴产胶地。柬埔寨、老挝、缅甸近年的天胶产量增幅较大，主要是胶园较新，且割胶成本低于几大老牌产胶国。未来增长潜力将主要来自几个新兴产胶国以及非洲。
参考建议：年前橡胶自身基本面预计变化不大，由于春节临近，现货市场交投清淡。整体来看，短期胶价仍将维持高位震荡。
【焦炭】钢厂对第四轮提涨仍未作出回应，目前来看落地的概率在逐步下降，现货市场暂时稳定运行。由于临近春节前期，冬储补库已接近尾声，多数煤企已陆续放假，终端成交也明显清淡。焦炭近期走弱也基本回吐前期走强的势头，节前行情已基本交易完，将以震荡为主。节后需观察终端需求的恢复节奏。由于钢厂高库存依然将压制着焦化利润的空间，2 月可以焦炭作为黑色系空头配置。3 月临近山东去产能时间点，可适时寻求做多机会。
参考建议：建议观望。
摘要：
（1）利率下降空间有限，美元走弱利多黄金
（2）现货市场供需双弱，需求收缩超过供给
（3）开工率回升，需求端延续季节性回落
（4）天胶进口量大幅增加，产出进入下滑周期
（5）冬储补库接近尾声，多数煤企陆续放假
1. 黄金 利好兑现，市场风险情绪回落
宏观面概述
昨日，中美双方在美国白宫举行第一阶段经贸协议签署仪式。美国总统特朗普在讲话中表示，中美双方将很快开始第二阶段贸易谈判。如达成二阶段协议，所有关税将马上取消。不过从市场反应上来看，此前报告中便提及，贵金属或许已经对此结果进行了一定的消化，故此在消息公布后贵金属价格并未出现明显回落，反倒是震荡并小幅走高，美股则是在创出新高后呈现回落。美元指数亦呈现出走低的态势，此外，美债收益率也同样出现下降。综合看来，当下在中美双方签订第一阶段贸易协议这一利好兑现之后，市场风险情绪似乎又出现了回落，这对于贵金属的进一步走高或许是较为有利之因素。
基本面概述
昨日（1月15日）上金所黄金成交量为55,300千克，较前一交易日下降21.92%。白银成交量为7,356,774千克，较前一交易日下降27.68%。上期所黄金库存与上一交易日持平于1,773千克。白银库存则是上升20，710千克至2,140,564千克。
昨日（1月15日），沪深300指数较前一交易日下降0.55%，电子元件板块则是较前一交易日上涨4.94%。而光伏板块较前一日上涨0.22%。
策略
黄金：中性
白银：中性
金银比：暂缓
风险点
央行货币政策导向发生改变
重要宏观数据及事件概述
昨日，中美双方在美国白宫举行第一阶段经贸协议签署仪式。美国总统特朗普在讲话中表示，中美双方将很快开始第二阶段贸易谈判。如达成二阶段协议，所有关税将马上取消。不过从市场反应上来看，此前报告中便提及，贵金属或许已经对此结果进行了一定的消化，故此在消息公布后贵金属价格并未出现明显回落，反倒是震荡并小幅走高，美股则是在创出新高后呈现回落。美元指数亦呈现出走低的态势，此外，美债收益率也同样出现下降。综合看来，当下在中美双方签订第一阶段贸易协议这一利好兑现之后，市场风险情绪似乎又出现了回落，这对于贵金属的进一步走高或许是较为有利之因素。
近期机构观点
Altavest：未来几个月可能会反弹至1650美元至1750美元区间
Altavest执行合伙人阿姆布斯特（MichaelArmbruster）：在美国和伊朗紧张局势升级之前，黄金已经反弹两周了。看涨因素包括：美国联邦预算赤字失控，美联储资产负债表快速扩张，以及各国央行购买黄金的热潮。我们认为，未来几个月可能会反弹至1,650美元至1,750美元区间。
加拿大皇家銀行：黄金价格在未来两年内可能会再上涨11%
加拿大黄金银行資本市場的預測，繼去年上漲19%後，黃金價格在未來兩年內可能會再上漲11%。Christopher Louney等策略師在報告中寫道，黃金價格曆來走勢震蕩，2020年和2021年可能出現較大的季環比波動。按同比計算的話，金價漲幅可能會更高。預計2020年金價最低將為1437美元，最高將為1613美元，且到2021年金價最高可能升至1700美元。
贝莱德全球配置基金：黄金在2019年令人瞩目的涨势可能将延续
贝莱德全球配置基金投资组合经理Russ Koesterich表示，经济成长和通胀仍温和，各国央行继续倾向于宽松政策。在这种环境下，对股票的任何冲击都可能来自对经济增长或地缘政治的担忧。在这两种情况中，黄金都可能被证明是有效的避险工具。
荷兰银行：宽松的货币政策和低利率将长期支撑金价，但投资者需要有点耐心
荷兰银行(ABN AMRO)在2020年前景预测中表示，她看好明年的贵金属走势，但认为上半年可能会出现小幅回调。尽管较长期的前景看起来很稳固，但我们预计未来几周和几个月价格将大幅下跌。黄金仍然要面对大量看涨的投机头寸，这些头寸限制了金价。这些头寸目前盘踞在市场上，阻止金价大幅上涨，因为每一次价格上涨，投机者都会利用现有头寸获利。其结果是，金价下行压力加大。
Blue Line Futures：黄金强劲的阻力位在1480美元
总裁Bill Baruch指出，乐观的贸易形势将成为一股逆风，黄金强劲的阻力位在1480美元。从中期和长期的角度来看，我们会突破这个水平，但就近期而言，持非常中立的态度。
世界银行(World Bank):预计2020年金价将上涨5.6%
世界银行(World Bank)的最新预测显示，随着市场充满不确定性，投资者可以预期金价的涨势将持续下去。预计2020年金价将上涨5.6%，届时金价将在每盎司1600美元左右波动。
道富环球投资：黄金仍将保持升势
道富环球投资(State Street Global Advisors)首席黄金策略师George Milling-Stanley表示，“市场已经消化了许多坏消息，但在我看来，经济前景仍然相当糟糕。在这种环境下，我预计黄金将继续发光。”今年余下时间，黄金仍将保持升势，因金价维持在1450美元上方。
德国商业银行：预计白银的上行趋势将会继续
德国商业银行表示，在恢复涨势之前，白银也将维持盘整走势。上周纽约9月期银已经上涨了近15美元。CFTC最近的数据也显示，白银多头大幅加仓。德商称，低利率甚至负利率环境催生了对贵金属的需求，白银也受益其中。该行预计白银的上行趋势将会继续，年末银价将会升至18美元/盎司。
隔夜主要货币兑及全球市场隔夜表现汇总
美国国债利率监控
1月15日10年期美债收益率为1.786%，较此前一个交易日下降1.49%。10年期与2年期美债收益率为0.226%，较前一交易日下降6.99%。
金银持仓变化情
自2020年1月2日起，对持仓量进行单边统计。昨日（1月15日），Au2002合约上出现了156手的减持，空头则是减持314手。Au2006合约上，多头则是出现3,847手的增持，空头则是增持150手。昨日沪金成交量为177,324手，较前一交易日下降16.69%。
在沪银方面，沪银Ag2002合约多头出现1,242手的减持，空头则是减持1,378手。在Ag2006合约上，多头减持7,886手，空头则是出现599手的减持。白银成交量为613,863手，较前一交易日下降23.26%。
金银ETF持仓跟踪
最新公布的黄金ETF持仓为878.32吨，较前一交易日上涨3.80吨。而白银ETF持仓为11,037.30吨，较前一交易日下降26.14吨。
行业资讯：
根据IHS Markit的最新2020年全球光伏（PV）需求预测，未来十年，全球太阳能安装量将继续保持两位数的增长率。2020年全球新增太阳能光伏装机将达到142吉瓦，比上一年增长14％
黄金期权自2019年12月20日起上市交易，当日8:55-9:00集合竞价，9:00开盘。3.上海期货交易所自2019年12月10日（9日晚夜盘）起，黄金期货合约最小变动价位由0.05元/克调整至0.02元/克。
2019年10月我国贵金属首饰出口量为55.2吨，同比下降11%，出口金额为1001.3百万美元，同比增长0.1%。
WGC的最新报告显示，黄金仍然是主流投资选择，全球46%的散户投资者选择黄金产品，继储蓄账户（78%）和人寿保险（54%）之后，黄金的购买量一直位居第三。至于珠宝，调查显示，消费者更喜欢黄金珠宝而不是其他金属制成的珠宝，其中56%的参与者购买了高级黄金珠宝，而铂金珠宝的参与者为34%。
近日，国家可再生能源信息管理中心印发再生能信息〔2019〕7号《关于建立拟纳入2019年光伏发电国家竞价补贴范围项目建设进度月报制度有关事项的通知》，要求已纳入2019年光伏发电国家竞价补贴范围项目建设单位，按照时间节点要求，认真做好项目建设进度信息填报工作，并对项目信息填报的真实性，准确性负责。因建设进度信息填报不及时、不准确而导致项目不能及时享受国家可再生能源电价附加补贴的，由项目业主自行承担相关责任。
近日，内蒙古自然资源厅不断优化国土空间产业布局，出台系列举措助力新能源产业发展，措施主要分为四步：一是降低新能源企业成本;二是支持光伏产业用地;三是联合自治区八个部门出台《关于扩大国有土地有偿使用范围的意见》;四是强化用地保障措施。
10月29日，亿晶光电发布2019年第三季度报告，报告显示，2019年前三季度亿晶光电实现营业收入19.10亿元，同比下降21.57%；归属于上市公司股东的净亏损3987.69万元，同比下滑161.10%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损3050.09万元，同比下滑172.01%；基本每股亏损0.03元。
2.沪镍 成本上升服务业抵消，通胀压力有所下降
市场分析
【镍丌锈钢市场分析】昨日美元指数走弱，盘中一度跌至97.156，为近一周以来低点。数据方面，美国PPI丌及预期，因商品成本上升幅度被服务业疲软所抵消，这是美国通胀压力有所下降的最新迹象，戒能令美联储有理由在今年维持利率在当前水平丌变。另外，美中达成第一阶段协议释放了十分积极的俆号，这对企业和市场都是重大利好，有劣亍促进中美两国乃至世界的经济增长和繁荣。镍方面，镍基本面整体预期有改善迹象，市场关注点将逐步转向印尼禁矿实施后镍矿収货情况，但年前暂难出现大幅缺矿的现象。由亍中游镍生铁巟厂面临亏损，1月检俇戒继续强化镍价的安全边际。目前临近春节，交投清淡，预计镍价继续以震荡偏强为主。丌锈钢方面，市场已到节前收官阶段，报价继续持稳，而春节前后国内钢厂集中检俇较多，包括青山集团、广青科技在内的9家钢厂预计总共减产44.8万吨，尤其以300系减量最大，这将进一步缓解丌锈钢供需过剩压力。考虑到丌锈钢实际可交割货源低亍预期，若库存能出现持续改善，丌锈钢价格戒企稳反弹。预计丌锈钢将继续维持震荡偏强走势。
【操作策略】镍观望为主，丌锈钢逢低做多，仓位建议控制在10%
市场情况
现货行情回顾
行业资讯
【中钢协：今年我国钢材需求预计整体小幅增长】中国钢铁巟业协会1月14日収布的2019—2020年中国钢材消费预测报告称，2020年钢铁主要下游行业表现继续分化，其中基建投资将会加码，房地产行业投资、新开巟增速可能放缓，家电行业俅持平稳增长，汽车、船舶、集装箱和机械行业中部分子行业可能出现负增长，但总体而言，钢材需求量预计整体小幅增长，达到8.9亿吨，同比增长2%。
【环太平洋钴业有限公司旗下电池级镍化学品巟厂环评报告获批】上海金属网讯：据悉，印尼已经通过了环太平洋钴业有限公司位亍莫罗瓦利县（Morowali）的高压酸浸巟厂生产电池级镍化学品的环境影响研究报告。该巟厂由中国丌锈钢巨头青山集团以及格林美(GEM Co Ltd)在内的伙伴共同建立，耗资7亿美元。预计到2024年，印尼用亍新建镍加巟厂的支出将达到200亿美元。目前，印尼至少有5座巟厂正在俇建中，主因印尼政府希望借劣其镍资源丰富的优势建立起一个完整的产业。
【青山实业：2019全年生产丌锈钢粗钢1065万吨镍当量33万吨】1月12日14时，青山实业董事局2019年度总结大会在温州青山控股大楼召开。青山实业董事局项光达主席及旗下集团、子公司主要领导150余人齐聚一堂，总结回顾2019年的巟作，描绘2020年企业収展蓝图。
【柳钢中金丌锈钢2019年利润超1.7亿】据柳钢消息，2019年，柳钢中金在丌锈钢价格整体回落的形势下，生产经营稳中向好，产销量双双大幅增长，全年实现营业收入46.49亿元，利润1.77亿元。据悉，不此同时，柳钢中金镍铁冶炼项目协调推进，高炉系统已完成基础浇筑，配套喷煤系统已进入地基处理施巟阶段。
【沪东中华第三艘49000吨双相丌锈钢化学品船交付】2020年1月9日，中国船舶集团下属沪东中华建造的第3艘49000吨双相丌锈钢化学品船“宝 奥德赛”号签字交付。公司常务副总经理黄一平出席签字仦式，公司总经理劣理翁红兵，中船贸易公司业务六部副总经理陆新卫，奥德费尔公司新造船项目部副总裁马盖尔共同签署交船文本。
【国家电网：全面推进泛在电力物联网建设】国家电网有限公司透露，近期已印収《国家电网有限公司关亍全面深化改革奋力攻坚突破的意见》。《意见》提出，到2020年底，推劢“两网融合”业务新体系落地实施，全面推进泛在电力物联网建设。
【深夜重磅利好！中美第一阶段经贸协议正式签署】当地时间1月15日上午，中美第一阶段经贸协议签署仦式在美国白宫东厅丼行。中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤不美国总统特朗普共同签署协议文本幵致辞。
现货资讯
镍#1月15日，昨日SMM1号电解镍报价108350-113700元/吨。今日俄镍对沪镍2002报平水到升水100元/吨，今日俄镍升水基本维稳，昨日镍价延续昨晚走势，11万下方弱势运行。现货市场昨日表现丌如周二下午活跃，市场昨日下午部分补库后，昨日无明显需求释放，镍豆对沪镍2002合约报贴2000元/吨，暂未听闻成交。金川镍对沪镍2002报升4900-5000元/吨，昨日金川镍普遍报周五到货升水4800元/吨，继周二成交稍有改善后，金川现货偏紧，但询盘者同样偏少，供需两弱。金川公司报价113500元/吨，较周二下调1300元/吨。（SMM）
3.PTA 迎来集中检修，开工率下滑
行情回顾
能化市场
操作建议
PTA昨日下探4850后反弹，夜盘站上4900。逸盛大化一期225万吨PTA装置推迟重启，重启时间待定；珠海BP 110万吨PTA装置于1月15日重启。PTA迎来集中检修，开工率下滑至85%。中泰石化PTA装置已于月初成功开车，生产出合格品。恒力石化四期250万吨PTA装置中的125万吨线路已于1月14日出料，另外125万吨线路计划1月下旬投产，PTA新增产能压力较大。临近春节下游陆续放假，聚酯工厂开工率下滑至76%，江浙织机开工率下滑至28%。市场成交清淡，聚酯产销一般，库存稳定。PTA下方有支撑，可在4850附近少量做多。
4.天然橡胶 重卡需求尚可，销量同比增长2%
行情回顾与操作建议
今日沪胶大跌后适度回调，山东市场人民币混合胶报价走低50-100元/吨，市场递报盘一般。泰国原料收购价格涨跌互现，生胶片39.99，跌1.21；烟胶片44.60，跌0.28；胶水42.20，涨0.50；杯胶35.70，涨0.20。
供需面来看，供应端泰国胶水价格快速回升，且天气原因可能导致提前停割，对市场情绪有所提振。需求端依然较为弱势，轮胎厂目前库存压力较大，即将开始放假停产；乘用车销量同比再度下滑，预计2020年难有大幅好转；重卡需求尚可，全年销量同比增长2%；库存方面目前上期所仓单总量以及注册速度均处同期较低水平，但总库存量依然较高。
基本面中性，泰国干旱以及可能提前停割的消息开始发酵，目前市场情绪偏多，十日均线的支撑依然较强，预计胶价震荡上行，回调考虑轻仓试多。
行业要闻
截至昨日上海期货交易所天然橡胶仓单共计23.57万吨，较前一日增加300吨。
2019年韩国合成橡胶出口量同比增2.8%。
2019年12月份，重型货车产销分别完成13.2万辆和9.2万辆，产量环比增长10.9%，销量环比下降9.5%，同比分别增长34.1%和11.5%；1-12月，重型货车产销119.3万辆和117.4万辆，同比分别增长7.3%和2.3%。
1月15日消息，美国汽车电商TrueCar预测称，2020年美国汽车销量将下降0.8%，至1690万辆。
数据概览
5.焦炭 焦企出货积极，库存有所消化
行情回顾与操作建议
1月15日，焦炭期货主力合约2005全天震荡，以1852.5元/吨收盘，较前一日结算价（下同）跌幅为0.27%；焦煤期货主力合约2005全天震荡，收于1211元/吨，跌幅为0.08%；动力煤期货主力合约2005震荡回落，收于550.6元/吨，跌幅为0.86%。焦炭、焦煤、动力煤主力合约资金流入流出情况分别为：流入2.55亿元、流出2227万元和流出6689万元。
现货市场动态：
今日焦炭市场持稳运行，第四轮博弈主流市场暂无回应。近期晋南区域积雪线路开始逐步恢复，焦企出货积极，前期库存有所消化，春节临近部分焦企对本轮上涨信心有所下降；钢厂方面暂持观望态度，主流钢企库存上升，部分仍有补库需求；港口方面交投氛围减弱，贸易成交及询盘减少，港口库存继续下滑。
炼焦煤价格平稳运行，煤企及洗煤厂本周陆续放假，安泽510万低硫主焦产能将于17号全面停产，供应持续收紧；随着部分路段运输情况的恢复，精煤库存降低，而个别大矿受制于环保因素公路调运受阻，原煤库存大幅上升；年前焦企采购需求良好，冬储接近尾声，部分煤企提前放假发运合同延至年后。综合来看，年前因供应造成的紧缺导致焦煤有价无市，焦煤价格将向年后平稳过渡。
后市展望：
产业基本面：焦炭价格走势较强，主要原因是前期山东焦化企业去产能力度较大，对焦炭供给侧形成较大的扰动，焦炭价格快速上涨，现阶段市场正消化这一因素。利润方面，焦炭盘面利润快速走强，主要原因是市场之前一直走的焦化厂压焦煤价格从而增加利润这一逻辑并没有实现，反而是焦炭通过盘面价格快速上涨来恢复利润。库存方面，焦炭港口库存下降较快但库存仍处于较高水平，从焦炭自身供需来看并没有受到太大的影响，焦炭依然呈现供需均衡态势，后期重点关注港口库存的去化。需求方面，下游钢材进入淡季，钢材进入累库阶段，但由于市场对于房地产上半年的需求较为乐观，钢材价格依然较为坚挺，对焦炭的需求影响不大，同时考虑焦炭供给侧去产能扰动因素，焦炭价格得到支撑。
焦煤方面，考虑下游需求难以持续走强，焦煤难以进入实际去库存阶段。考虑焦炭盘面利润，焦炭盘面利润快速增加，主要原因是市场之前市场一直走的焦化厂压焦煤价格从而增加利润这一逻辑并没有实现，反而是焦炭通过盘面价格快速上涨来恢复利润。后市来看，在钢厂利润回落后，钢厂会对焦化厂进一步施压，从而焦化厂会压焦煤价格来恢复利润，但这一途径要看焦煤现货层面的运行情况，焦煤现阶段现货价格的坚挺会支撑盘面价格。
今日点评：今日焦炭价格呈现震荡走势，市场对于现阶段博弈仍在进行，短期并没有其他对价格产生明显驱动的因素，还是要看去产能执行力度情况，但短期价格底部有望得到支撑。
今日焦煤价格全天震荡，近日受天气影响较大，部分焦煤资源供应偏紧，价格上调，但这一影响短期难以持续，市场短期会进入消化期，因此价格短期有望呈现震荡走势。
数据概览
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