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作者：张丽 /Z0013855/ ，一德期货产业投研部
PVC进入11月就持续上行，今日更是大增仓上行，背后的逻辑是什么？
1. 11月的上行预料之中？
支持11月上行的原因在于10-11月上旬短期检修和长停装置较多，累计表需增速从1.3%附近下滑到0.85%附近，给供给偏紧的PVC雪上加霜，并且绝对价格也偏低，存在反弹基础。
2. 出乎意外，反弹幅度为何之高？
在供应增速低位下，PVC期货持续在6350-6400低位震荡，而现货长期在6600附近波动，200以上的基差在10月份，甚至11月份也是合理的。当时上游厂家看空后市，预售较多，那么在供需走弱下，上游厂家疲于挺价，现货理论上向期货回归。
短期的现货紧张给了低位横盘的PVC机会，如果突破6520，会认为趋势持续，期货短期拉涨到6700附近，略升水于现货，认为顶部确立，但期现同涨下，期货一路上涨到6900超出预期。
不看高价格在于：11月中旬附近，新投产装置接近100万吨，复产装置接近72万吨，再加上短期检修的装置开工，我们认为现货偏紧的局面会在12月结束。
在本轮上涨中，乙烯法PVC稳定，外盘时有下跌，为何电石法PVC一枝独秀，乙烯法-电石法甚至出现贴水局面，也是我们不看好价格持续的原因。
而直到今天，市场上仍存在现货紧张局面。现货价格在7050，对应基差在200左右，我们认为离交割还有1个多月的时间，基差完全修复困难，预期弱下，理应给期货以贴水。
3. 后面的幅度还有多少？
不去猜测顶部，因为现在的价格已经超出市场以外。
我们认为短期顶部会出现，然后随着12月份现货缓解，PVC的暴涨暴跌特性，不排除01存在大幅回调。临近交割月，拉高05移仓，对01的空头也是个不错选择。
4. 后期的基本面？
在11月复产和新投产情况下，每月新增近9万吨，接近6%供应增速。
下游开工走弱是确定的，而春节补库力度不看好，现货价格的高低对下游的吸引力都不大，全年始终维持刚需备货。且部分下游已在05低价的时候点价一部分货源。
房地产数据和PVC需求存在时间差，从现在房地产数据看，5月前PVC需求未见亮点。
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