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黄金中期看涨吗？高盛和我的逻辑有什么异同？
提供者 季峥 | 2020年10月13日 17:21
黄金十一长假之后，整体表现不错。但是昨天开始冲高回落，后市中期的走势会怎么样？哪些因素需要关注？
大家都知道，黄金和美元通常表现是相反的走势。美元涨，黄金跌。美元跌，黄金涨。当然两者不是一直这样。随便拿一个例子吧。比如7月1日开始，黄金和白银开启暴涨模式，美元大跌。再比如美元9月1日开始的反弹，带动黄金出现一轮下跌走势。
总之吧，美元的中期表现，对黄金中期表现有重要的影响。
我们看看高盛最近怎么看美元中期走势。
10月12日，高盛外汇分析师Zach Pandl团队认为，随着美国民主党总统候选人拜登在大选中获胜的可能性越来越大，叠加新冠疫苗研发预计有所进展，美元指数可能会跌至2018年的低点。
高盛认为，大选中民意调查中不断扩大的拜登领先优势让市场感到放心，降低了争议性大选结果出现的可能性，市场风险偏好抬升。利空美元。
疫苗方面，辉瑞已表示预计在10月底能看到疫苗的最终结果，Moderna也称其三期临床试验的首份中期分析报告将在11月出炉。若两家公司的疫苗有效，或意味着美国食品药品监督管理局（FDA）在年底前批准紧急使用授权的可能性很高。这抬升市场风险偏好，利空美元。
其主要逻辑是目前支撑美元强势的原因是市场避险情绪。如果避险情绪回落，那么美元会下跌。2018年低点即美元指数88-88.5附近。目前在93，还有不小的一段距离。
大家后续关注，第一就是拜登大选领先优势是否进一步扩大。如是，那么最后结果对于市场的影响不会非常大。在大选过程中，市场会逐步消化这个预期。如果领先优势没有扩大，那么大选结果出来后对美元的影响比较大。
可能有人会问，之前市场表现是拜登大选领先，市场避险情绪升温，怎么现在逻辑变化了？
原来的逻辑是，拜登施政纲领里是加税和加强管制，对经济和股市不利。但是拜登不主张打贸易战，对中国和其他国家应该都是这个方向，其实这对美国经济和全球经济是比较有利的。统算起来，其实对经济的负面影响不大。而且金融市场对事件的认知也是会变化的，不是一成不变的，金融市场运行的逻辑也会调整，这也是基本面需要注意的地方。
疫苗这块，虽然美国现在新冠疫情人数每天几万在增加，但是在美国的病死率持续下降。10月12日，特朗普在集会上表示，自己已经痊愈，并充满了力量。还要亲吻所有在场的人。
根据张宏文医生的讲话，美国病死人年龄中位数在80岁以上。所以疫情对市场的影响正在逐步的下降。如果疫苗能超预期提前推出的话，还是会进一步提升市场风险偏好。
我一直在分享一个观点。美国经济刺激计划方案对美元和黄金的影响比较大。
达成经济刺激协议，会提升经济增长预期，提升市场风险偏好，提升通胀预期，刺激美股涨、商品涨、黄金和白银涨，美元指数跌。
达不成经济刺激协议，会打压经济增长预期，提升市场风险偏好，提升通胀预期，会导致美股跌、商品跌、黄金和白银跌、美元指数涨。
无论是经济刺激计划推出，疫苗的推出，或者大选不确定的下降，对于市场而言，都提升市场风险偏好，打压避险情绪，对美元都是利空，对黄金都是利多。
但是，这几个因素对市场的影响程度各有不同。
短期而言，经济刺激计划应该是对市场影响最大的，大选不确定性排在第二，疫苗的推出排在第三。
我和高盛观点中，最重要的一点差别，我认为，美元的下跌，避险固然是一个重要因素。但是我认为最重要的不是避险因素的变化。而是对于美国中期财政赤字持续增加的担心。这也是支撑黄金中长期上涨的主要因素。
按照高盛的判断成立的话，美元如果真的下跌到89，那么对于黄金和白银肯定形很大的利好。黄金和白银在消息利好刺激下，会出现波段涨势。疫苗的推出和大选的确认会在11-12月份，所以年尾出现波段上涨的概率还不小呢！
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