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一根大阳线，一根大阴线，螺纹大阴吞没大阳线，一根大阴线吞没三四天K线。 看空者欢呼，螺纹要暴跌，看多者欣喜，回调就是买入机会。大阴线之后，市场的焦点从库存创新低，价格创新高，转换为北材南下发运量大增，进口坯材要靠港了，甚至还有造谣沙钢下调废钢价格的。等等，市场各类繁杂的信息、真真假假的信息层出不穷。盘面行至此，黑色的行情是否走完了，盘面该何去何从。有必要回过头去捋清楚思路，想清楚市场的逻辑。把各种因素都考虑进去。既要着眼于基本面，又要结合技术图形、市场情况以及宏观因素变化等做出合理的市场演变路径。
正如11月初，泽铁咨询推出《该高看螺纹一线》一文时，很多由于三根阴线，不少人笑话陆家嘴(600663,股吧)黑金俱乐部成了反指等，嘲笑、诋毁不一一而论。回过头看，回调就是买入机会，现在的01合约对于市场而言，还是回调就是买入机会吗？
从交易时间看，大概还有25个交易日左右，盘面这两天呈现巨大的减仓，体现出资金在移仓换月，01与05合约的螺纹基差收敛了大约40点左右。即投机主力多头资金开始撤退，并布局05合约。考虑到05合约与01合约之间的巨大月间基差240~300之间，大概率出现基差继续收敛，考虑到05合约3350一线左右，则是电弧炉成本亏损，往下的空间是有但不大，大概率后期05合约要修复悲观，修复基差后，在库存和未来变数的因素下，出现回调，现阶段从价格、成本、基差、利润等多维度看05合约，05合约深跌的空间不大。或调整至3280~3320左右是极限。
从现货的成交表现、价格表现来看，近期随着价格的快速上涨，钢厂利润得以扩张，产量得到释放，带动废钢、铁矿等原料上涨，焦炭也出现较多利好消息，现货市场止跌，开始强劲反弹。无论是看空或者看多不能单方面的看产量高、利润高、低库存、需求走弱等客观存在的事实。要提前去推演市场未来可能运行的轨迹，找出最大的确定性。从产量角度看，废钢板块的资源确属紧张，但不至于断货，所以决定了无论是利润怎么扩张，电弧炉的产量释放上限，而长流程端2019年以来长期存在较为丰厚的利润，产能释放能力接近于极限。所以产量的变数在电弧炉，核心还是废钢。利润的高低与需求强弱对应。供需关系紧张，价格自然上涨，现阶段的价格上涨，不是供给侧出了问题，产能的天花板在这里，而是强劲的需求推动，需求持续到何时才是最关键。目前的需求强劲已经超出我们的评估，从当下的情况看，需求强劲的持续或持续到12月中旬以后。按照2019年冬储垒库时间与2018年冬储垒库时间同步来看的话。基本也在12中旬以后。从产量再增加10万吨，周度需求走弱10万吨看的话，未来2~3周，去库仅仅是放缓，从五大品种去库70~80万吨降至50~60万吨之间，也可能降为40万吨。去库的趋势没有变，只是力度放缓。从库存的情况来看，库存降无可降，市场很多现货卖断规格，加价较高，局部市场或钢厂或呈现负库存，以及部分现货贸易商前期因过于悲观，库存资源或协议资源存在着超卖的问题，现货出现些许回调或导致这一部分贸易商补充库存，回补空头头寸。而在现货成交上，目前是完全跟随盘面，大涨成交就好，大跌，成交立即下滑，从当前的市场价格、市场预期、心态来看，支撑成交的是刚性需求而不是投机需求。投机需求在8月份的大跌以及10月份的预期反弹中基本被消灭，贸易商都基本接受了宏观悲观预期、地产下行预期等极度悲观的观点、情绪。所以在这几点问题上，要分清楚后续投机需求的可能性、超卖空单回补的可能性以及刚性需求持续的时间。
从冬储以及春节的时间节点以及2020年宏观经济运行，保经济、稳增长的角度去看待问题。毫无疑问的，大致可以判断2020年1月份的信贷数据以及社融数据应该是天量。泽铁咨询根据以往的1月份信贷数据和社融数据结合当前经济运行局势、贸易战压力以及一系列的稳增长措施来看，预计2020年1月份的信贷总额将在3万亿左右（约2.8~3.3万亿之间），社融总量将在4.5万亿左右(约4.1~5.0万亿之间）。所以从这点看2020年一季度的开局将会很好，在建工程项目不存在因资金问题晚开工的可能性，只有农民工回程的时间节点，而从农历的角度看，无论是春节早或者春节晚，其实根本上不影响农历的历法、24节气的循环。故而不存在因人员的问题导致的可能性工地无法按时复工的可能。仅能从天气、气候的角度去看，东北和西北的工地复工依旧会晚于南方，全面的大幅去库存或要等至3月底时。但整个的垒库周期相对而言则不会拉长。且在春节期间电弧炉企业的开工率都是要下滑的，短流程的企业放假7~15天左右，产量端再度下降不是没有可能。所以产量后期回到360之后，还是有可能继续跌回340左右。把这些问题理清楚，这对于如何应对01合约的螺纹和焦炭等品种的多空将会带来极大的帮助。
从焦炭的去产能安排情况来看，山东省计划内的去产能1031万吨，快的在11月底开始启动关停，慢的不会等到12月31日之后，所有的文件、公示信息都是12月底前。即意味着12月31日前该去的产能都会启动关停，不仅仅是山东，江苏省也有三四百万吨的焦炭产能要关停，这其中包含沙钢的220万吨焦化产能。而焦炭的变数在于唐山地区最近被通报的部分焦化企业没有完善的手续，如环评的手续、安全生产许可证、排污许可证导致的可能在依法行政或其他讲政治大局，去落后产能、过剩产能的原因被强制性关停。再不济也是限产力度加大。整个在12月底前包含山东、江苏、河北、山西在内的焦炭去产能力度较大，会对当前的供需相对宽松的市场状态或起到根本性的扭转作用，进而刺激现货上涨2~300左右，甚至是更多。目前现货第一轮涨价已经全面落实到位，第二轮涨价已经在路上。现货出厂价的上调有望带动港口成交氛围的好转，市场预期的好转，特别是去产能落地后，对港口库存下降带来明显效应，此外受废钢紧张，近期产量回升，铁水产量增加，焦炭的日耗也大幅增加，也有望带动广义口径库存大幅下降，多种因素综合，盘面在修复悲观预期后，在去产能以及需求强劲的带动下，形成一轮上涨。乐观一些盘面到2200的可能性并不是没有。当然也可能在进入交割的时候到。
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