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重点聚焦：
【黄金】市场避险情绪开始回升，亚太和欧美股市悉数下跌，黄金震荡上行。市场担忧中美贸易谈判一阶段协议前景，双方本就对取消关税问题存在明显分歧，而特朗普即将签署的涉及香港的法案也使得关系更加紧张，不利于谈判的推进，市场开启避险模式。此外，美联储 10 月利率会议纪要公布，判断经济存在下行风险以及通胀的持续走低，但由于降息空间太小，在选择观望时想给出不再降息的鹰派预期，但效果不大，市场对明年降息预期犹存。
参考建议：金价企稳回升，国际黄金现货价格在 1460-1500 美元/盎司运行，沪金 2006 合约在 338-345 元/克运行，建议买入，布局长期多单。
【原油】周三油价终止了此前的连续下跌，出现大幅反弹，Brent 涨幅接近 3%。尽管 EIA 数据好于此前 API 发布的数据，但是我们认为数据上的差异并不足以导致如此高的涨幅。路透报道俄罗斯能源部长在深化减产上未透露立场，但是市场以实际行动表明本次 OPEC+会议上极有可能会达成进一步减产协议的。正由于此，油价可以短暂避开美股下跌带来的负面传染。
参考建议：建议观望
【棉花】目前中美磋商波折犹存，四季度国内新棉季节性供应上市叠加陈棉结转库存偏多，1 月合约仓单压力又大，南疆还有大量新棉资源要套保，下游纺织采购依然谨慎；北半球棉花集中上市，其中美棉上市进度较快，而全球经济下行压力下需求表现相对平淡，这都将制约棉价的上方空间。
参考建议：郑棉料将维持低位震荡格局，后续继续关注下游需求及中美磋商进展。
【沪镍】矿端的支撑有所减弱，但明年上半年国内冶炼厂缺矿预期依然存在，近期，国内近月合约软逼仓压力减弱，Back 结构吸引现货转为仓单，且保税区库存给国内市场施压。全球显性库存去化的速度放缓，一定程度对镍价形成抑制。终端需求收缩的压力仍在发酵，总体上看，镍价可能宏观及大宗商品短期情绪而受支撑，但下行趋势预计尚未结束。
参考建议：基本面短期偏弱，镍价短期可能受宏观预期支撑，不过下行趋势料尚未结束，短线建议观望，中线继续逢高沽空思路对待。
【煤炭】平遥煤矿瓦斯爆炸事故点燃了市场做多双焦的情绪，而近期正逢煤炭订货大会，市场容易出现各种炒作题材，叠加螺纹价格的大幅上涨，从而共同抬升价格相对较低的焦炭。尽管我们认为该事件对双焦基本面的影响十分有限，但情绪释放下的价格波动会很大，空单持有者建议暂避风头。而该事故影响的力度也取决于晋城是否会全面停产，未入场者不建议继续追多。
参考建议：短期内建议观望，在钢材需求出现明显的转弱信号后，焦炭空单方可入场。焦煤1-5 正套可继续持有。
摘要：
（1）黄金价格企稳回升，市场继续担忧美国经济和中美贸易情况，避险情绪回升；
（2）减产预期再次提振油价，布伦特原油大涨近3%；
（3）中美贸易磋商一波三折，棉花库存总体偏高，近期维持低位震荡格局；
（4）全球去库存节奏放缓，抑制镍价走强，后市继续维持弱势；
（5）受煤炭爆炸事故影响，点燃双焦多头行情，建议空头规避风险离场；
1. 黄金震荡收平，贸易不确定性因素担忧升温。
金价周三收盘持平，在美联储会议纪要发布之前，金价剧烈波动，现货黄金触及1466美元日内低位后，受贸易磋商的负面报道刺激，一度反弹逾9美元至1475.52美元/盎司，后在美联储未来一段时间趋于按兵不动的政策基调基本确定之后，又再度失守1470，市场将注意力集中到贸易磋商进展，对此方面的消息反应异常敏感。
日内公布的美联储最新政策会议记录显示，美联储在利率走向上按兵不动，因联储内部分歧加大，在说明何种情况才会促使决策者改变对经济前景的看法方面几乎没有提供任何指引。
近期美国总统特朗普有关国际贸易协议进展的的讲话令乐观预期降温，短期来看，对于贸易前景不确定性的担忧在一定程度上支撑了金价，另一方面美联储未来货币政策或很难进一步宽松，又拖累黄金的反弹空间。黄金市场还在等待贸易问题的更多信息，在有确切消息之前，还会继续震荡。当前黄金空头仍具有技术优势，金价处于三个月的下降趋势线之中，意味着金价短期还是承压，可能会反复测试1450附近的支撑，任何时候收复1480美元料缓解短期下行的压力。
2.原油库存下降，隔夜原油大涨
原油相关资讯
1、报道称也门胡塞武装称击落了一架沙特所领导的联盟的F-15战机。
2、俄罗斯总统普京周三表示，保持油市平衡和可预见性是该国与欧佩克的共同目标，莫斯科将继续根据全球限产协议与该组织合作。
3、EIA公布，截至11月15日当周，俄克拉荷马州库欣原油库存减少229.5万桶，创8月23日当周(13周)以来最大降幅。美国原油库存增加137.9万桶，美国精炼油库存减少97.4万桶，汽油库存增加175.6万桶，美国国内原油产量持平于纪录高位的1280万桶/日。
4、沙特国王：沙特阿美IPO将允许国内外投资者参与；原油政策的目的是，稳定全球原油市场，安全与可靠的原油供应。
国际市场：原油夜盘大幅上涨，反包前日阴线。昨日晚间上涨，主因是EIA上周的原油数据于昨夜发布，虽然原油数据有所增长，但增幅明显低于市场160万桶的预期，140万桶的增幅也明显少于API周二公布的600万桶增幅。近期行情较反复，建议投资者暂时观望。
3.棉花压力沉重，12月份收储计划提振棉价
因市场担心中美之间的“第一阶段”贸易协议可能无法在今年达成，隔夜美棉价收跌，主力3月合约下跌1.07美分报64.28美分/磅。资金移仓5月及盘保实盘压力，郑棉1月主力继续小幅下探。12月即将进行收储会缓解目前的现货销售压力，短期不宜看空。操作上，谨慎参与反弹。
截止11月17日，美棉收获进度68%，比去年同期增加10个百分点，比过去五年同期增加2个百分点，美棉价短期承压。新疆累计加工皮棉约263.8万吨，环比增长20.5%，同比去年低0.3%。郑棉仓单继续呈现大幅流入态势，企业套保积极，近期虽基本面消息利多，但郑棉实盘压力沉重。操作上，待续回调买入机会。观点供参考
4.镍价快速下泄 跌势力量加剧
11月20日晚间，沪镍(113750, -1250.00, -1.09%)主力2002跌0.76%，报114090元/吨；不锈钢主力2002跌0.55%，报14340元/吨。2019年1-9月精炼镍产量总计为174.16万吨，需求量为180.84万吨。1-9月矿山镍产量为186.98万吨，较去年同期增加10.2万吨。近期镍成震荡下跌的态势，原因是印尼10月出口大幅上涨，多头情绪减退，短期内镍定价权重回需求端，但长期镍矿缺口以及库存低位仍制约下方空间。
市场方面：（1）10月中国镍铁进口总量16.88万吨，环比下降18.86%，同比增加85.83%，其中自印尼镍铁进口量12.52万吨。（2）10月中国镍矿进口总量685.37万吨，环比减少3.33%，同比增加23.11%。自印尼镍矿进口量310.63万吨，环比增加25.37%，同比增加132.18%；自菲律宾镍矿进口量337.72万吨，环比减少23.03%，同比减少15.91%。
现货方面：早上金川升水报价暂未听到成交，金川升水不断走高，主要因前期金川镍大都至沪镍1911交割，现货市场流通较少，叠加近期金川公司上海货源紧，预计本周五到货，镍价连续下跌，市场出现分歧，部分下游对于目前价位接受度较高，且对后市镍价走势并不十分悲观，入市采购，但交量有限。
后市展望：受印尼抢出口效应影响，中国自印尼镍矿进口量大幅增加，同时目前我国镍矿港口库存延续上升态势，镍矿供应缺口得到一定消化，另外菲律宾镍矿进口仍有增长预期，对镍价形成较大压力，不过目前印尼也在寻求增加其国内镍矿价格，促进其国内的镍矿吸收能力，以及中国进口菲律宾镍矿出现下降，对镍价形成部分支撑。
5.矿难频发，下游焦企或有补库需求
11月20日焦炭2001行情震荡整理，收1814（涨1），日减仓1.4万余手，成交量减少。多地发布秋冬季大气污染治理方案，房地产新开工超预期，螺纹钢(3615, -45.00, -1.23%)行情拉升修复贴水，加之受煤矿事故影响，焦炭反弹后震荡；上周焦炭港口库存小幅下降但整体仍处高位，供应相对充裕，短期焦炭或区间震荡波动，注意资金情绪、市场情绪变化。
消息面：近期受各地矿难影响，各地区相继推进四季度煤矿安全重点工作，对重点产煤地区、重点煤矿企业，派出工作组，加强了监管力度。受平遥峰岩煤焦集团瓦斯爆炸事故影响，平遥县所有煤矿已停产，恢复时间待定。全县煤矿涉及总产能约510万吨。此次矿难影响较大，部分下游焦企或有提前补库需求。
焦企方面：当前全球经济压力较大，贸易磋商取得阶段性进展；政府加强宏观调控，严控地产增基建保经济，货币宽松。成材产量维持高位，同时需求强劲带动建材库存逐步下降，地产新开工、施工数据超预期，螺纹强势拉升，焦炭跟涨整理后短线延续强势。今年厄尔尼诺影响秋冬季气象条件偏差，限产加严对钢厂的影响大于焦化厂，原料整体会弱于成材，螺纹强势拉涨对原料端矿石焦炭影响较大，但焦炭高库存情况短期难以缓解；焦炭上冲高价压力区承压后可试空，下跌至低价区企稳后可试多，注意关键位资金情绪及主动性。
钢厂方面：钢厂原料库存多处中高位水平，利润有所回升，但受秋冬季限产影响采购节奏放缓，短期来看焦炭价格或继续持稳运行。
后市展望：当前全球经济压力较大，贸易磋商取得阶段性进展；政府加强宏观调控，严控地产增基建保经济，货币宽松。成材产量维持高位，同时需求强劲带动建材库存逐步下降，地产新开工、施工数据超预期，螺纹强势拉升，焦炭跟涨整理后短线延续强势。今年厄尔尼诺影响秋冬季气象条件偏差，限产加严对钢厂的影响大于焦化厂，原料整体会弱于成材，螺纹强势拉涨对原料端矿石焦炭影响较大，但焦炭高库存情况短期难以缓解；焦炭上冲高价压力区承压后可试空，下跌至低价区企稳后可试多，注意关键位资金情绪及主动性。
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