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菁英汇 · 金融咖啡屋第94 期线下沙龙分享
白糖熊牛转换阶段，仍需时间换空间分享时间：2019年10月23日 · 晚
一德期货白糖资深分析师 李晓威 为您深度剖析
白糖期货后续走势
一、走势回顾
白糖期货自2016年12月份开始这一波熊市，按照三年的周期进行计算已经接近尾声。但ICE原糖和国内白糖在今年的6月份出现了背离，本轮周期与以往三年周期有所不同，因种植、贸易、终端消费等因素受到了新的挑战，所以本轮周期突破完整的三年周期，出现了弱化。
现在处于周期的转折阶段，很多人认为在4446的时候已经开始了牛市，国内糖价在多方面因素的影响下逐步攀升，但是能不能代表这就是牛市周期？就需要根据基本面行情来确定。
二、国内外市场情况
牛市来临期需要具备三个基本要素：
① 价格足够低
② 库存足够低
③ 产量足够低
根据最新数据显示，今年10月1日开始到明年9月31日的19/20的新榨季缺口放大，但缺口数据过于缓和，不足以达到明显支撑行情的地步。
国际方面
巴西：产量预期减少
印度：减产主力，出口压力大
泰国：减产，出口继续维持高位
欧盟：产量小幅恢复
14/15榨季连续五年增产，积累大量库存；15/16榨季减产周期开始，但也只是由增量过剩转换为存量过剩；16/17榨季维持减产格局，但供需缺口较小；17/18榨季供需过剩再次开启，且供应压力不断刷新市场预期；18/19榨季减产且减产超预期，供需过剩持续，但压力减轻；19/20榨季减产背景下将出现产需缺口，供需压力将继续减轻，处于熊转牛的阶段。
国内方面
我国食糖有减产机会，减产希望在增大。主要取决于天气因素和开榨日期。
国内市场阶段性供需不足，月度销量表现意外，月度库存低于平均，国储库存即将出库，综合库存略有缓解。
基本面方面来看，内外盘情况，短期外弱内强，长期外强内弱。
三、榨季预估
19/20榨季预估——产量预期
19/20榨季预估——开榨时间
四、操作策略
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