甲醇产业链：利多凸显 中宇ZICM指数大幅走高（ZICM上线运行第61期）-期货频道-金鱼财经网

文/韩春

一、甲醇及下游产业链本月运行情况综述

本月中宇资讯甲醇及下游产业链价格及指数统计（单位：元/吨）

指数/产品名称

注：中宇资讯甲醇及下游产业链价格指数（ZICM）基数为4000

2019年9月，中宇资讯甲醇及下游产业链价格指数大幅走高。截止9月30日，中宇资讯甲醇产业链价格指数收于3852点，较上月同期上涨6.8%。9月份，中宇资讯监测范围内的甲醇及下游产品多数走高。其中下跌幅度最大的是醋酸，跌幅在2.9%；涨幅最大的是甲醛，涨幅在31.8%。“金九”石油化工市场强劲开局，由于多数产品经历了8月份的持续调整，在旺季到来后，有一定的补仓心理，同时部分产品价格偏低，在炒作氛围启动下，易涨难跌。且受国庆前环保政策趋严影响，基于限产或错峰生产环保要求，化工品部分中上游产品开工受限，导致供给端收紧。另外9月14日沙特阿美原油设施遭遇袭击，对原油供应的担忧情绪支撑油价周初暴涨，油价周一创十余年来最大涨幅，支撑国内大宗商品情绪，月内甲醇及下游市场多数走高。后期来看，国庆节期间运输、安检等因素制约化工市场行情上涨，但节后下游需求或存在增加预期。预计10月甲醇及下游市场或局部偏强震荡为主。

二、部分分类产品行情走势

甲醇：9月，我国甲醇市场整体重心上扬。本月全国均价2118元/吨，环比+5.53%，同比-35%。本月初，局部地区甲醇装置秋检陆续开始，河北、山西等北方多地市供应略显紧张。且前期价格处于相对较低位，下游补货意向略显积极，西北厂家出货好转情况下库存压力不大。加之大唐、宝丰二期等烯烃装置投产的逐步落地实施，业者心态多积极看涨。随后原油“黑天鹅”事件有效带动宏观情绪，港口库存虽高位维持，现货供需略显清淡，但价格随盘上行支撑业者信心。今年恰逢70周年大庆，中秋、国庆双节限行刺激下游刚需补货，且下游买涨不买跌心态下采买积极性明显推涨。车辆减少情况下运费亦接连走高。但月末随着宏观情绪支撑略显不足，期货盘面略有下行整理态势，但港口前期整体出货情况尚可，业者多谨慎观望稳价。

甲醛：9月，国内甲醛市场普遍上涨，月末小幅回落。原料甲醇方面，整体重心上扬，月初局部秋检陆续开始，河北、山西等北方多地市供应略显紧张，随后原油“黑天鹅”事件有效带动宏观情绪，港口库存虽高位维持，现货供需略显清淡，但价格随盘上行支撑业者信心，但月末随着宏观情绪支撑略显不足，期货盘面略有下行整理态势，但港口前期整体出货情况尚可，业者多谨慎观望稳价，整体成本支撑强势，河北、华南等地在成本助推下，商谈走高；另外，临沂一带“一刀切”现象被通报，整改后下游板材业多恢复正常生产，而甲醛开工维持低位，甲醛厂走货顺畅，局部多显供不应求，区域间货源流通性增强，交投重心稳步上移；同时苏南一带甲醛厂多供应浙江等周边市场需求，货源偏紧，月内价格大幅走高。但随着国庆临近，环保检查升级，下游停机大半，交投滞缓，山东、河北等地局部甲醛厂满罐停机，供需两淡，月末附近，山东、河北等地商谈价格小幅回落。后市来看，假期内环保压力不减，供需保持弱势，而后续随着假期结束，甲醛及下游开工或有回升，同时原料面下月或整体偏强整理，故中宇认为，下月国内甲醛市场跟随原料变动，整体小幅偏强为主。

MTBE：2019年9月，国内 MTBE 市场先扬后抑，本月底较上月底相比涨1.65%。中上旬市场呈现震荡上行态势，现货供应仍较为紧张，厂家供应合约用户为主，暂无较大库存压力，持续推涨报盘，各地仍有不同程度推涨。汽油市场在“金九”需求旺季延续良好态势，多重利好因素支撑下MTBE市场稳中走高。进入中旬后，国际原油方面突现利好，沙特石油设施遇袭重击全球供应，欧美原油期货价格暴涨，WTI及布伦特涨幅均创下1991年以来的最大日内涨幅，业者心态备受提振，厂家积极推涨报盘，各地推涨幅度均较大，低价现货难寻，此番上行存有炒涨因素，而国际原油方面沙特原油产量恢复速度快于预期，这令多头信心受挫，经过暴涨后逐渐下跌回归理性，同时国庆长假前夕终端用户补库逐渐放缓，厂家积极排库为主，价格有所走跌。本月空好因素交织，国内MTBE市场先扬后抑，但需求旺季支撑下价格维持高位震荡。

二甲醚：9月，二甲醚市场气氛起伏不定，但总体来看相比8月份有所好转，市场价格涨幅明显，中宇统计，今日华北地区价格在3289元/吨，比上月末上涨了322元/吨。本月初，市场价格延续跌势，部分上游稳价观望，大部分厂家出货量一般，基本都维持在产销平衡，少数厂家出货受阻，义马受政府管控限制，开车时间后延，上游甲醇呈现涨势，下游企业同步上调，二甲醚虽市场所占比重不大，必然受上下游市场态势影响，至中旬，中秋节前补货价格下跌，但是节后考虑到库存削减，补货趋势推动价格反弹，加之燃气市场今早走高等利好支撑，二甲醚市场回暖。月末，国庆节将至，场内义马停出，河北冀春，山西兰花，平煤蓝天，陕西渭化等厂家节前停车，场内供需关系被打破，供大于需，受节前补货的支撑，加之甲醇市场走势坚挺，二甲醚市场价格再次迎来涨潮，直至今日价格趋稳。下月开车厂家较多，产能释放，预计下月二甲醚市场价格将会应声而落。

醋酸：9月份国内醋酸市场整体表现坚挺。月初江苏索普(600746,股吧)、河南龙宇和安徽华谊以及上海华谊小装置停车，行业开工率维持在6成左右水平，整体供应量不多，因此价格继续维持坚挺。但同时因停车装置短期内均有重启计划，后期供应量增加明显的预期下，加之原料价格处于高位，用户多维持按需采购。直至月中附近，前期停车装置均恢复，行业开工率回升至接近9成的高位水平。但同时因问题装置恢复后，短期内需补交前期订单，现货供应并未有放量，以及下游用户原料醋酸低位，为维持正常生产仍有采买需求，部分醋酸工厂仍然发货紧张，供方无意于让利销售，买卖双方博弈。直至下半月，下游较长时间的观望心态下，部分现货销售为主的醋酸工厂库存有增加的趋势，且场内看空氛围浓厚，山东和河南主要厂家率先下调售价，醋酸市场开始走跌。但同时受社会库存水平不高的支撑，跌势也缓慢。至月末，临近国庆长假，下游集中备货期，整体成交量明显放大。尤其是受环保和装置故障影响，中石化长城能源、华鲁恒升(600426,股吧)，华谊上海和河南龙宇等多套装置降负荷运行，行业开工率再度降至8成以下水平。供应量减少，部分醋酸工厂再度发货紧张，河南主要工厂甚至封盘停售，在此背景下，部分工厂调涨售价，市场小幅反弹。

三、甲醇及下游产业链供需基本面分析

甲醇及下游产业链主要产品开工率统计及下月开工趋势预测

产品名称

注：甲醇开工率统计按有效产能统计，开工率=中宇统计产量/产能

进出口方面，据中宇资讯获悉，2019年8月，我国甲醇进口量在107.31万吨，环比增加10.33%，同比增加50.08%，1-8月份进口总量共计669.41万吨，占去年我国甲醇进口总量的90.11%，近五年来首次突破百万吨大关；2019年8月，我国甲醇出口量在0.124万吨，环比减少90.53%，同比减少97.24%。1-8月份出口总量共计15.16万吨，占去年我国甲醇出口总量的47.91%。

需求方面，本月国内煤制聚丙烯装置整体开工率在85%左右，较上月有所上升。月内重启装置增多，大唐国际一线装置（23 万吨/年）本月开车重启，二线装置（23 万吨/年）仍无重启计划；中煤陕西榆林本月开车重启；神华新疆本月开车重启；延安能化重启时间推迟至10月12日；青海盐湖于9月26日开车重启，9月29日临时停车，具体开车时间尚不确定；煤制聚丙烯装置整体开工上升；传统下游，环保检查升级，各地发布大气污染预警，各地板材厂停机普遍，甲醛厂出货困难，山东、河北等地部分甲醛厂满罐停车，濮阳地区普遍限产30%等等，开工较之前明显下滑；MTBE本月山东地区均值在58%左右，较上月相比有所上涨。多数厂家装置开工平稳，资源供应较为充裕，下旬大庆中蓝及独山子天利高新装置均开工，资源供应有所增加，开工率维持高位震荡；醋酸前期停车装置陆续在月中恢复正常，月末华鲁恒升、中石化长城能源等部分装置负荷稍降，但月内整体开工较上个月大幅增加；DMF月内，工厂停车检修较多，鲁西化工(000830,股吧)10万吨/年装置一直处于停车检修状态，下旬陕西兴化、河南骏化、安阳九天陆续停车或检修,开工下滑明显；9月国内二甲醚装置整体开工率大幅下跌，本月由于国庆将至，大部分河北河南厂家停车，加之华北地区对环保要求的限制以及道路运输的限制，厂家零散检查较多。

四、后市分析

9月份整体国内市场氛围向好，西北等地厂家库存压力不大。且预计10月份国庆假期结束后，短线下游补货操作或对市场起到一定的推涨作用。传统下游需求节后存预期恢复，内地供需格局或继续改善。但港口高库位压力短线仍存。中宇资讯认为，10月我国甲醇市场整体偏强整理态势。

关于中宇资讯甲醇及下游产业链价格指数（Zhongyu IndustryChain of Methanol,以下简称ZICM）上线运行的说明：中宇资讯甲醇及下游产业链价格指数（ZICM），以甲醇及下游产品现货价格为依据编制。我们以各产品华东现货市场当月月末估价为基准，不同的商品在该指数的占比不同，这个占比就是权重，权重比例按照甲醇价格走势与自身产品价格走势相关性制定，目前只考虑价格因素，暂不纳入商品的流动性及产量数据。ZICM指数基数为4000，共包含了甲醇及下游共8个产品，覆盖了醇类、酸脂、中间体、燃气四个类别。按照目前的人民币标价计算，根据与甲醇相关性的大小分配权重，其中甲醇权重占到57%，甲醛权重15%，二甲醚权重10%，醋酸权重8%，DMF及MTBE权重各占4%，甲缩醛及甲烷氯化物权重占1%。ZICM指数将定期于每月末或下月初上线公布，并附带说明图表及深度分析，该指数的制定旨在综合并直观的反映一个月内甲醇及下游产业链的市场运行情况，且在将站在产业链的高度对市场进行分析梳理。最后我们将会结合产业链的供需基本面及其他影响因素对下月的ZICM指数做出预测，使客户做出适当的操作。

ZICM指数在经过一段运行后，根据实际运行情况，各产品权重比例或有所微调，使之更加贴近接近客观真实。在运行阶段结束后，ZICM指数每年1月份将进行一次权重调整。

注：该指数仅作为中宇资讯甲醇及下游产业链会员内部参考使用，不作为现货交易中的依据！

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