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作者：一德期货滨海营业部
背景
上周（2019.9.2-9.6），由郑州商品交易所、上海钢联(300226,股吧)组织的硅铁调研小组，赶赴至陕西府谷、内蒙古包头石拐区，对地区内硅铁产业链进行深入调研。一德期货滨海新区营业部铁合金研究团队有幸全程参与此次调研活动，对硅铁主产区之一的陕西地区硅铁循环产业经济链有了进一步的认识。
陕西地区主流硅铁生产经营模式较为封闭化，只是作为金属镁产业链中的配套环节，因此硅铁生产以75牌号为主（硅铁期货交割品为72牌号），供自家炼镁厂使用和直接在陕西地区内部消化，生产环节中不合格的产品当做72牌号通过贸易商外销至河北、河南、江苏等地区，最新报价集中于5200-5300元/吨，自然块现金出厂价。
陕西地区硅铁供需结构分析
8月硅铁全国产量增1.33报46.98万吨，环比增长3%，稳定于历史高位水平，总体供应量持续稳中有增；其中陕西地区硅铁产量自2018年有统计数据以来，呈现稳步增长趋势，目前月产稳定于9万吨上下，产品以75牌号为主，同时此次调研与当地硅铁厂家交流中了解到：前期新批硅铁产能今年已陆续点火，新增产能持续释放，按照炉型核算，若陕西地区新点火产能正式释放，月产量将再增1万吨左右，陕西地区总产量或增至11万吨/月。
75牌号硅铁一方面主要用于金属镁、不锈钢以及铸造生产，另一方面出口至日、韩、欧美等国家。陕西地区75牌号硅铁以供应当地炼镁厂使用为主，极少数出口和流入外部市场。据陕西地区生产厂家介绍，金属镁受下游需求低迷影响，平均利润率较低，目前平均单吨利润仅1000元/吨，处历史较低水平，导致炼镁厂生产积极性不高，陕西地区金属镁产量稳定于4.5万吨/月上下，所需75牌号硅铁约5万吨/月上下，较为稳定。
根据上文供需数据显示，陕西地区75牌号硅铁已达到饱和状态，后续或持续出现供大于求的状态。调研期间，多家硅铁厂家领导同样表示担忧，对后期硅铁市场较为悲观，但因为兰炭—硅铁—金属镁循环产业链的需要，轻易不会停产，而是除满足自家炼镁生产需求外，生产72牌号硅铁（转换较为便捷），自然块，通过贸易商流向全国市场。
陕西地区硅铁成本分析
陕西地区硅铁生产受益于兰炭—硅铁—金属镁循环产业链，生产成本相对其他主产区具有绝对优势，平均独立核算成本集中于4500-4600元/吨，并且较为稳定。
总结及策略建议
通过走访陕西地区硅铁厂家了解到的信息和数据统计来看，一直以来相对封闭的陕西地区硅铁市场，未来或因75牌号硅铁供需结构失衡，加上生产72牌号成本、运距方面具有绝对优势，大量厂家转炼72牌号硅铁，通过贸易商流向市场，冲击本已供大于求的72牌号硅铁现货市场，但目前来看，短期影响应该有限：一方面是目前陕西地区硅铁出厂全部为自然块，原因在于人工破损成本较高和机器破损出粉率较高；另一方面是目前陕西地区硅铁厂仍以75牌号为主，不合格的产品才作为72牌号外销，供应量不能保证稳定性。
因此综合来看，对于硅铁现货市场，目前陕西地区72牌号硅铁流入市场的货源不多，但价格相对较低，相对打压硅铁现货价格议价能力，使得现货价格虽已跌至宁夏中卫、内蒙包头等主厂区的成本线位置，仍保持弱势走低趋势；对于硅铁期货市场而言，短期影响不大，未来若陕西地区大量可交割货源流向市场，或成为压倒期货价格的“最后一根稻草”
策略建议：鉴于硅铁现货市场流通货源充足 + 低报价频出 + 总产量稳中有增 + 需求边际下滑 + 工厂加工利润低位等产业方面基本逻辑不变，因此，虽然SF2001合约期货价格已跌至宁夏中卫、内蒙包头等主厂区的成本线位置，但对于工业品而言，在供需失衡的情况下，成本支撑相对有限，并且缺乏上涨驱动力，综合预测硅铁期货价格或呈现震荡下跌趋势，因此建议风险偏好较低的投资者中长期持有硅铁反套，即空SF2001、多SF2005；风险偏好较高的投资者可长期单边做空硅铁，即空SF2001 。
风险点：大厂联合挺价 ；环保加严影响硅铁生产、硅石开采 ；需求再度向好
调研企业产能及成本情况概述表
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