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※ 行情回顾
截至8月30日，钢铁（申万）指数报收2041.89点，环比下降2.33点，降幅0.11%。个股方面，沙钢股份(002075)、南钢股份(600282)、久立特材(002318)、大冶特钢(000708)、八一钢铁(600581)处于涨幅前五，涨幅分别为7.26%、6.19%、5.62%、3.81%、3.17%；韶钢松山(000717)、海南矿业(601969)、宏达矿业(600532)、*ST金岭、新钢股份(600782)处于跌幅前五，跌幅分别为-3.11%、-2.67%、-2.64%、-2.48%、-2.44%。
※ 下周行情展望
下游需求渐起社会库存或将震荡下降：
根据Mysteel调研结果显示，本周钢材社会库存下降29.69万吨，降幅2.3%。具体来看，螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板单周库存及变化幅度分别为6090.48万吨(-3.5%)、176.74万吨(-1.2%)、244.14万吨(-2.1%)、109.32万吨(-0.5%)、108.45万吨(+0.2%)。根据上海钢联(300226)统计数据，本周全国建材钢厂螺纹钢日均产量为348.63万吨/天，环比下降3.34万吨/天。受现货价格连续阴跌影响，部分电炉开始减产。而伴随电炉企业逐渐减产及下游需求的恢复，库存或将震荡下降。
※ 现货价格受限产执行力度扰动：
6月份以来，唐山市相继颁布《关于做好全市钢铁企业停限产工作的通知》及《7月份全市大气污染防治强化管控方案的通知》，武安市也相继颁布了《武安市2019年钢铁焦化水泥行业三季度大气污染防治差别化管控实施方案》及《武安市2019年钢铁焦化水泥行业八月份大气污染防治强化管控实施方案》。生态环境部副部长翟青6月27日在国新办举行的新闻发布会上表示，第二轮第一批中央生态环境保护督查进驻的准备工作已经基本就绪，将于近期启动。国家层面的限产政策对企业生产产生一定影响，而近期山西及山东也传出部分企业联合自发限产的声音。前期的钢材高产量及社会库存快速累积是导致现货价格下降的主要原因，当前部分企业已经有小幅亏损，后期关注采暖季限产政策对企业生产的影响，如若后期限产政策趋严以及企业联合自发限产力度加大，钢材价格则有望逐渐企稳。
※ 盈利分化：
截至8月30日，热轧、螺纹钢、冷轧吨钢毛利分别为445元/吨、365元/吨、219元/吨，变化幅度幅分别为-4元/吨、+14元/吨、+38元/吨。根据Mysteel调研，截至8月30日，163家钢厂高炉开工率为67.96%，环比降0.28%，高炉产能利用率为78.05%，环比增0.21%，剔除淘汰产能的利用率为84.96%，较去年同期增1.91%。受原料价格大幅下跌影响，本周钢铁企业盈利小幅回升，后期伴随限产政策执行，钢企盈利有望逐渐企稳回升。
※ 推荐标的：
大冶特钢、久立特材、华菱钢铁(000932)、三钢闽光(002110)。建议关注：方大特钢(600507)、宝钢股份(600019)、柳钢股份(601003)、韶钢松山。
风险提示：需求不及预期，环保限产减弱，中美贸易摩擦加剧等。
证券研究报告《钢铁：下游需求尚可 社会库存降幅扩大》
对外发布时间：2019年09月01日
报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师
马金龙 SAC执业证书编号：S1110519030001
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