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重点聚焦：
(1) 黄金：美联储 7 月利率会议纪要公布，综合来看美联储已经开启宽松周期，经济活动开始出现下行。此外，美国国会办公室公布的预算数据显示美国财政赤字超预期增加，经济增速下调。
参考建议：在等待欧美 8 月制造业 PMI 数据以及杰克逊霍尔全球央行年会前，黄金震荡。
国际黄金现货价格在 1500 美元/盎司附近运行，沪金 1912 合约在 340-350 元/克运行，后市看涨。
(2) 焦煤焦炭：昨日武安市限产再加码。与此前武安的限产类似，钢厂端受到的影响要大于焦化厂。预计此次高炉停产给焦炭带来的日耗较此前下降 0.22 万吨/日左右，出焦时间的延长给焦炭产量带来了 0.03 万吨/日的减量。预计之后会对此次的下跌进行修复。
参考建议：目前依旧保持低位轻仓做多的思路，等待钢材端数据的验证
(3) 螺纹钢：本周建材产量虽然只有微幅的回落，但厂库和社库出现双降的格局，且钢厂库存降幅较大，需求似有出现回升的迹象。需求逐渐恢复的预期对于钢价将产生一定的支撑。随着钢厂利润的恢复，自主限产的动力将有明显的下降，产量下降的空间已经不大。
参考建议：建议正套思路为主。
(4) 铁矿：昨日矿石价格继续下跌，但夜盘有企稳迹象。上周到港量的大幅增加导致市场悲观
情绪继续发酵，结合情况来看并不超预期。短期来看矿石的需求仍有保障，至少在三季度矿石库存大幅累积的可能性不高，后期主要关注非主流矿的到港是否有进一步超预期的可能，以及钢厂补库的时间点何时来临。
参考建议：既有钢材高产量带来的需求韧性，又有供给逐步恢复的普遍预期，因此短期内铁矿石已不具备大幅独立波动的基础，三季度多空都难见明显驱动，主要以跟随钢价为主，建议观望，等待市场给出机会。
(5) 沪镍：7 月精炼镍进口环比下降，主要原因是进口亏损存在，考虑到 8 月份进口亏损显著扩大，预计 8 月份进口会进一步收缩。印尼禁矿提前预期出来之后，叠加菲律宾雨季临近，镍矿市场开始转紧张，矿价出现连续上涨，对镍铁价格将形成一定成本支撑，现阶段来看，钢厂逐渐再度步入利润收缩期，后期对原料价格上涨将形成一定抑制。
参考建议：短期来看，矿供需偏紧预期升温，矿价出现连续上涨，对镍料价格将形成一定成本支撑。短期镍市仍处于情绪定价阶段，现阶段看，基本面或宏观短期要引导情绪转向有一定难度，短期镍价或易涨难跌，建议观望为主。
摘要：
（1）美联储已经开启宽松周期，经济开始下行；预算数据显示美赤字超预期，经济增速下调；
（2）限产再加码，钢厂端受到的影响要大于焦化厂；
（3）产量微幅回落，厂库和社库出现双降的格局，钢厂库存降幅较大，需求有回升的迹象；
（4）到港量的大幅增加导致市场悲观情绪发酵，情况并不超预期。矿石的需求仍有保障；
（5）7 月精炼镍进口环比下降，进口亏损，8 月份进口亏损显著扩大，预计进口会再次收缩；
1.美国经济下滑，金银价格有望提升
2019年上半年业绩回落，主要受黄金产量下降，少数股东权益占比提升及销售费用增加影响。公司黄金资源增储潜力大，集团优质资产注入预期强。拟发行股份购买中原冶炼厂剩60.98%股权，交易完成后公司将完全控股中原冶炼厂。建议买入-A投资评级，6个月目标价12元。
黄金连续三周上涨，周度涨幅1.12%，收报1513.52美元/盎司，盘中巨幅震荡，最高达到1535美元/盎司，创2013年4月以来的最高，最低跌破1480美元/盎司，因全球经济放缓的担忧情绪以及贸易前景不明朗等因素仍支撑金价，但是股市和美元走强也限制了金价的涨幅。一方面，上周债市拉响了全球经济衰退的强烈预警讯号，美债收益率跌势明显，美国30年期国债收益率跌至2%以下的纪录低点，指标10年期国债收益率跌至三年低点，显示投资者对于美国未来经济的悲观预期，10年期国债收益率和2年期国债收益率出现倒挂，为自2007年以来首次倒挂。此外，贸易形势依旧严峻，上周中国国务院关税税则委员会有关负责人发表讲话，中方或将不得不采取必要的反制措施。另一方面，美国公布的7月CPI数据表现超出预期和7月零售销售飙升，部分缓解了美国国债收益率曲线倒挂引发的紧张情绪，支撑美元和美股回稳。在9月1日美国对中国加征关税之前，贸易紧张局势难以缓解，投资者维持逢低做多的思路，第一支撑位在1500整数关口，第二支撑位在2013年5月的高点1488附近，短期目标位维持在1550附近不变。
2.煤炭矿产解除，供给有望回温
焦炭方面，现货报价平稳，二青会限产解除，后续焦炭供给恢复。现港口准一1970，一级2070，现汇出库含税价。焦煤方面，现货报价弱稳。短期看，焦炭后续供给端无明显变量，关键点在下游利润压缩上，预计后续焦化利润持续压缩。焦煤1月尚有进口变数，远月逻辑跟随焦炭。操作方面，建议轻仓参与震荡，不追单。焦煤1月关注1310-1340区间，焦炭压力位下移关注1980。
本周双焦以震荡整理走势为主。本周在焦企库存偏低的情况下，焦企二轮提涨基本上以经全面落地，下游钢厂开始接受提涨。在山西二青会期间，山西局部地区高炉利用率下滑，截止至8月16日当周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率74.66%，下降0.84%；日均产量66.78万吨减0.75万吨。供应端短期偏紧，是支撑期价的主要原因。而下游需求端，由于焦企提价，成本端上涨，钢厂利润压缩，山东局部地区已经开始限产保价，高炉开工率下降，根据Wind统计的数据，截至8月16日当周全国钢厂开工率为68.09%，较上周下降1.39%。本周在供需双弱的情况下，焦炭以震荡整理走势为主。焦煤方面：受台风“利奇马”影响，周初山东煤矿停产，造成焦煤短期收紧，后期台风影响逐步消退，煤矿复产，由于停产时间较短，局部供应收紧有限，下游需求端受环保影响的局部停产，导致需求短期小幅回落，至8月16日当周Mysteel统计全国230家独立焦企样本炼焦煤总库存1436.36，增1.88，平均可用天数16.17天，增0.20天。在供需双弱的背景下，期价以震荡整理为主。
3.钢厂生产收缩，窄幅继续震荡
昨日期钢宽幅震荡，隔夜小幅回落。螺纹现货收涨20元，热卷提涨10元，唐山钢坯提价20元。唐山昨日宣布短期严格限产烧结，限制铁矿需求，实际影响钢材供应有限。昨日建材成交受政策宽松刺激，出现大幅增长，但需求尚未全面复苏。短期基本面矛盾不足，钢材震荡走势。
4.铁矿是“刻意”停产 ？
本周铁矿石期现货价格再度走弱，为维持钢材市场价格相对稳定，近期国内部分地区钢厂纷纷传出检修或减产消息。此举对于铁矿石现货需求将造成抑制，另外市场消息称，淡水谷正研究将S11D产能再扩大5000万吨的可行性，目前I2001合约走势明显弱于近月合约，对于后市I2001合约在多空交杂环境下或陷入区间震荡。操作上建议，610-650区间低买高抛，止损10元/吨。
铁矿石期货主力合约上周五夜盘窄幅震荡。上周全国港口库存再次大幅下滑，显示目前供需面依然相对偏紧。虽然下半年铁矿供需逐步好转，不过仍需要时间；所以我们认为铁矿中长期仍然存在下行压力，但短期基本面改善的幅度不足以支撑铁矿石价格继续大幅下跌。后期重点关注钢材下游需求是否出现转好的情况。我们预期铁矿短期震荡，建议等待后续逢高沽空的机会，仅供参考。
5.锌镍：多空分歧剧烈 暂且等待消息
因300系不锈钢产量持续回升，儿镍铁供应增量缓慢，三季度镍供需重回缺口状态，全球精炼镍库存持续下滑为镍价带来较强的上涨弹性，在全球建立镍库存拐点出现之前，镍价走势可能偏强为主，但近期因印尼政策不确定性导致镍价出现较大波动，关注印尼镍矿政策和沪镍镍豆交割问提。套利方面，等待国内外市场反套机会，暂观望。
周二晚间，沪锌主力1910跌0.86%，报18470元/吨。国庆将至，市场对于停产限产以保证“国庆蓝”的预期增加，接下来锌市或面临供需两淡的局面，同时注意到本月淡季库存累库不及预期，金九银十料维持库存相对低位，后市锌价不宜过分看空。 周二晚间，沪镍主力1910跌0.56%，报123460元/吨。据海关数据显示，2019年7月中国镍铁进口总量16.08万吨，环比增加12.23%，同比增加133.19%。近期市场在等待印尼关于禁矿的最终说法中多空分歧剧烈，此外另有消息称菲律宾多座镍矿山拟关闭，或造成7.9万吨镍金属的年供应量减少,进一步加剧未来原矿紧缺的预期，当前各方消息频发扰乱市场，建议观望等待印尼方最终定论。
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