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黄金“再次冲高”·黑链螺纹“起死回生”
和讯量化投资研究院：期货脱水内参
内参导读：
（1）美发起贸易战属于伤敌一千自损八百的战略，加征关税提高本土企业成本；黄金多头乘势上攻；
（2）黑链螺纹供需失衡；合约基差明显；现期差价降低；
（3）煤炭气温下降可能进一步影响下游日耗，电厂库存仍处在高位，后续动力煤价格仍存在进一步下降空间；
（4）国内外产区均处于割胶期，供应量逐渐增加；随着进口货源的陆续到港，库存仍将回升；
（5）红枣货源充足，供大于求的局面持续；红枣进入消费旺季，下游走货有望加快；
1.黄金怎么又涨了？
市场发出声音，美国发起贸易战属于伤敌一千自损八百的战略，加征关税提高美国本土企业的贸易成本，抑制了一些企业的自由贸易收益。在贸易争端没有彻底解决期间，美国股市投资者率先用脚投票，导致美国股市失血，引发美元下跌，黄金多头乘势上攻，昨日夜盘创新高至1520美元/盎司。
【利多】
（1）美国30年期国债收益率跌至2019年新低，逼近历史低点；由于美国股市下跌，并且对全球贸易紧张局势的担忧加剧促使投资者买入安全资产避险，30年期美国国债收益率跌至2019年的新低，接近历史最低点。30年期美国国债收益率一度下跌多达14个基点至2.1179%，跌破上周三达到的低点。历史最低水平为2016年7月份创下的2.0882%；
（2）8月13日黄金ETF数据显示，截止8月12日黄金ETF的黄金持仓量847.77吨，较上一交易日增加7.92吨；
（3）美国本财年十个月的预算赤字已经超过去年总和；美国财政部数据显示，本财年前10个月预算赤字增至8668亿美元，较去年同期增长27%。上一财年全年预算赤字7790亿美元，也是2012年以来最高联邦预算赤字；
（4）摩根大通：预计美联储可能不得不尽早开始公开市场操作；
（5）摩根士丹利：将2019年底美国10年期国债收益率预期下调至1.60%，市场将预期美联储在2020年降息3-4次；
【利空】
意大利政局风险加剧，欧元兑美元跌至一周新低；
【核心逻辑】
美国国家安全顾问博尔顿告知英国官员，美国总统特朗普希望看见英国脱欧成功，之后美国将会支持与英国的自贸协定，无协议脱欧风险增加；贸易争端持续，且已经影响美国本土经济，或导致美元走软，提振黄金走高。今日关注，德国7月CPI月率； 英国7月失业率、英国6月三个月ILO失业率；德国8月ZEW经济景气指数、欧元区8月ZEW经济景气指数； 美国7月季调后CPI月率等，仅供参考。
2.黑链螺纹“起死回生”
周度观点策略总结：本周螺纹钢期现货价格扩大跌幅。由于供需环境偏向于宽松，现货交投氛围冷清，商家悲观情绪明显，后半周市场出现恐慌性抛压，价格连续大幅下挫。下周螺纹钢期价或延续震荡偏弱格局，首先本周样本钢厂螺纹钢周度产量较上一周小幅回落，由于近期价格大幅下跌，钢厂产量尤其是电弧炉企业开始亏损减产，预计短期产量或继续小幅回落；其次本周样本厂库、社库继续双增，目前需求水平仍有下移，短期库存或维持积累态势；最后受宏观消息利空以及需求低位难放量影响，商家操作上多以降库存、降风险、促成交为主。技术上,RB1910合约持续下滑，日线MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴下方，绿柱放大；BOLL指标显示中轴与下轨开口向下发散。操作上建议，以3650为止损，偏空交易。
图一：黑色品种主力合约基差
3.煤炭双焦，该何去何从？
核心观点：上周，煤炭板块下跌5.1%，沪深300指数下跌3.0%，煤炭板块表现弱于大盘。动力煤：产地方面，目前各主产区煤矿生产相对稳定，供给端较为平稳。港口方面，本周六大电厂日耗出现下滑，后续强降雨天气及副热带高压东退导致的气温下降可能进一步影响下游日耗。考虑到目前电厂库存仍处在高位，后续动力煤价格仍存在进一步下降空间。
焦煤：目前下游焦化厂开工率暂稳，对于焦煤需求好转。随着钢厂逐渐复产叠加焦化厂低库存策略，焦炭价格短期预计偏强势，可能传导到上游焦煤价格，焦煤价格短期稳中看涨。
焦炭：供给侧，焦企开工较为稳定，目前在山西长治地区焦企限产力度较大，部分企业在5成左右，影响较为明显。需求侧，近期唐山钢厂陆续复产，需求增加。考虑到主产地焦企多保持偏低或无库存状态而钢厂存在一定补库需求，短期焦炭价格预计偏强势，有小幅探涨可能。
主要推荐行业龙头 核心资产：陕西煤业、中国神华(601088)，
有望受益于山西国改标的：潞安环能(601699)、西山煤电(000983)，
高弹性标的建议关注：兖州煤业(600188)、恒源煤电(600971)，
同时焦煤股建议关注：淮北矿业，焦炭标的建议关注开滦股份(600997)、山西焦化(600740)、金能科技，以及煤炭供应链标的瑞茂通(600180)。
行业要闻回顾：
（1）中国7月进口煤炭3288.5万吨，同比增长13.37%
（2）山东全省开展冲击地压防止工作的专项监督检查
（3）广州港等港口通知不允许异地报关进口煤政策有趋严态势。
国际煤价：动力煤价格涨跌互现，炼焦煤价格环比下跌
（1）截至8月8日，纽卡斯尔动力煤价格为69.05美元/吨，周环比上涨3.35%
（2）截至8月8日，峰景矿硬焦煤价格171.00美元/吨，周环比下跌1.72%。
国内煤价：港口动力煤价格全面下跌，港口焦煤价格周环比持平。
（1）截至8月7日，环渤海动力煤指数收于576.00元/吨，周环比下跌1元/吨。截至8月9日，5500大卡山西优混价格578.00元/吨，周环比下跌9元/吨
（2）截至8月9日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为1700元/吨，周环比持平；唐山
地区二级冶金焦价格为1950.00元/吨，周环比持平
（3）截至8月2日，无烟煤、喷吹煤价格周环比持平。
国内库存：秦港库存环比上升、6大电厂库存下降；焦煤港口库存环比持平，焦化厂焦煤库存环比下降。
（1）本周，秦皇岛港库存636.50万吨，周环比上升18万吨，广州港库存235.30万吨，周环比下降3.1万吨。
（2）六大电厂库存总量为1726.18万吨，较上周下降38.9万吨；六大电厂日耗煤75.27万吨/天，较上周下降4.4万吨/天；六大电厂库存可用天数为22.93天，较上周上升0.78天。
（3）京唐港库存380.00万吨，周环比持平，独立焦化厂炼焦煤总库存792.56万吨，周环比下降0.44万吨，炼焦煤可用天数15.42天，周环比上升0.15天。
风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等。
4.天之胶子，穿乞丐服
目前国内外产区均处于割胶期，供应量逐渐增加。虽然近期保税区外库存持续下降，但泰国6月出口中国标胶大幅增加，随着进口货源的陆续到港，库存仍将回升。需求面，7月份国内重卡销量环比再度出现大幅下降，加上目前国内轮胎消费逐步进入淡季，国内轮胎厂开工率持续下降，需求面不容乐观。但目前价格跌至成本区间，且全乳胶贴水混合胶或使得期价下跌空间变得有限。
从技术上看，夜盘ru2001合约期价承压回落，短期关注下方10200附近支撑，短线偏空思路对待。
【核心逻辑】
晚盘沪胶与20号胶盘面表现平静，均以窄幅震荡为主，但沪胶在上周反弹后出现乏力的态势，尤其在20号胶上市后，由于高升水的压力而难以继续走强。沪胶因为9月仓单交割矛盾需要解决，因此9-1价差反复扩大后收窄，通过移仓了释放交割压力，从而当前缺乏单边行情的趋势。供需上看，20号胶因直接对接下游需求，而当前下游整体需求偏弱，中汽协发布数据，7月份全国汽车销量181万辆，同比下降4.3%。兑现下游延续低迷的现状。而上游生产利润修复，供应短缺状况并不明显，因此可能在供需结构上要偏弱。接下来暂时缺乏供需面的主要矛盾，建议短线可以降低仓位或空仓观望一下，沪胶短线反弹或走入震荡，关注01在11400点的支撑，NR02则冲高即试空，下方关注9600。仅供参考。
5.台风席卷农副市场
周度观点策略总结：供应方面，销区红枣货源充足，供大于求的局面持续，不过大部分已入冷库储存，储存商出货积极性一般，议价能力增强。新季红枣方面，因为新疆产区多日持续高温，部分地区水源紧缺，导致新季红枣产量较去年相比有所减少，不过就目前红枣主产区的情况来看，并没有出现大范围的落果，只在部分团场出现了减产的现象，对红枣整体供需不会有明显变化。
此外，8-10月正值红枣的结果期，长时间降雨会造成裂果、坏果，因此后期还要持续关注天气因素对红枣的产量和品质影响。
需求方面，随着中秋佳节的临近，红枣进入消费旺季，下游走货有望加快。替代品方面，虽然目前水果上市品种还没到规模上市时期，但是从上周开始水果价格已经出现较显著的下降，而后期形成批量上市以后，目前价格偏高的一些水果价格可能会出现大幅跳水，届时将对红枣消费市场造成较大的冲击，限制其行情。整体而言，短期内红枣期价震荡运行为主。
技术上，CJ1912合约上方测试11000元/吨压力位，下方考验10500元/吨支撑位。操作上，CJ1912合约建议在10500-10900元/吨区间内高抛低吸，止损各200元/吨
6.数据总览
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