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航运：上周克拉克森 VLCC TCE上涨82%至21845美元/天。如我们提示，VLCC运价全航线上行，除远东-中东航线TD3C上涨至27000美元/天外，西非-美湾、西非-远东 TCE 分别上涨至30842、24637美元/天。6月新增1艘VLCC拆解为96年建造的油轮，船东为沙特阿拉伯国际航运公司，在船舶特检前选择了拆解。除阿曼油轮外，限硫令对运力退出的影响有望超预期，重申运价淡旺季拐点已提前出现。当前中远海能H股超跌，继续看好招商轮船(601872)，中远海能。内贸运价同比显著改善，运价同比涨幅从年初的10%达到当前的40%。
快递：电商促销将为6月行业持续高增长提供支撑。6月18日前后，以京东为代表的电商平台举行了年中促销活动，快递业务量迎来新高峰。根据国家邮政局，6月1日-18日全行业共揽收快递31.9亿件，同比增长26.6%;最高日处理量超过2.43亿件，同比增长 54.8%，比日常处理量高出27.9%。根据星图数据，618期间全网GMV为3180亿元，同比增长11.8%。而拼多多平台在618期间订单数突破10.8亿笔，GMV同比增长超过 300%。从需求端数据的变化情况，仍然能够看到电商件中的低货值包裹是行业增长的主要动力。行业集中度方面，价格战在加速二三线快递公司离场的速度。总体来看，我们判断中小公司退出市场的速度将会超过市场预期，而总部成本管控能力最终影响末端的揽件竞争力，仍然是短期内投资通达系快递股重要的观察指标。因此上半年电商快递我们看好的是单票成本下降幅度最大的圆通速递、业绩成长性最稳定的韵达股份，同时关注阿里入股后可能带来效率提升的申通快递。
航空：各航司公布的5月经营数据显示，客座率均有明显企稳迹象，供需关系逐渐均衡。上周布伦特原油价格涨幅明显，但去年6月基数较高，旺季油价成本压力大幅下降，成本端压力趋缓。租赁准则实施后经营租赁并表导致汇率弹性变大，汇率成为影响业绩的重要指标之一。仍需观察摩擦继续演进后飞机引进是否受到影响，进而影响供给降速。FAA已成立联合技术评估机构，共同评估MACS系统的安全性，目前仍未有FAA审批的消息，10月底前737MAX复飞概率低。随着供给侧改革的持续推进，航司盈利能力仍处于长期上升通道，加之7月起民航发展基金收费标准，三大航利润直接增厚5至7亿，业绩弹性仍在逐步兑现。我们继续重点推荐业绩更为稳定的中国国航(601111)。
铁路公路港口：防守建议布局大秦铁路(601006)、宁沪高速(600377)及粤高速，进攻建议关注招商公路、日照港(600017)、青岛港。铁路板块，19年建议关注铁路资产证券化带来的板块性行情，其中进攻线条继续看好利空出尽具有估值修复空间的广深铁路(601333)，防守建议布局高股息业绩稳定的大秦铁路。公路板块，一方面建议长期防守配置高现金分红比例的宁沪高速、粤高速 A等，另一方面建议关注不受地域限制全国布局的高速投资运营龙头招商公路。港口板块，建议关注依托瓦日线上量及精品钢基地投产，吞吐量确定性上行业绩有翻倍空间的日照港，及受益产业链延伸带来业绩相对高增长同时股息有待修复的青岛港。
风险提示。经济增速低于预期。
