构建牛市看涨期权，静待G20会谈-期货频道-金鱼财经网

[2021-01-27 22:42:01] 来源：编辑：wangjia 点击量：

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导读： 文丨对冲研投研究中心1本周COMEX铜市场回顾上周 COMEX铜价整体反弹，周二美国总统特朗普发推特称与中国通电话并且确定在G20峰会上进行专门会面，受此影响风险资产全线上扬，COMEX铜价当日回

文丨对冲研投研究中心

1本周COMEX铜市场回顾

上周 COMEX铜价整体反弹，周二美国总统特朗普发推特称与中国通电话并且确定在G20峰会上进行专门会面，受此影响风险资产全线上扬，COMEX铜价当日回升至2.70美元/磅附近，不过在周后期风险偏好有所降温，铜价围绕2.70美元/磅附近运行，周中偏鸽派的FOMC会议纪要以及鲍威尔的发言一度刺激铜价上扬，但6月费城联储制造业指数读数仅为0.3，是除今年2月以为回落后近年来的第二低位水平，使铜价再度回落。

上周COMEX铜价格曲线整体位移向上，价格曲线的形态变化不大，整体依然维持Contango结构，远端比近端更为平坦。不过在向上位移的过程中，曲线现货端back有所收敛，从某种意义上体现了北美地区的需求比较稳定，价格上涨之后需求有所抑制，抹去了现货端原有的部分升水。

2本周SHFE铜市场回顾

上周SHFE铜价冲高震荡，周初同样受到贸易局势可能改善的消息提振走高，但幅度弱于外盘，此后偏强震荡，一度试探上方47000元/吨阻力，但由于国内宏观面较为平静，公布的5月用电量增速继续下滑，而用电量增速又与出口交货值有较强的正相关性，因此数据仍然略显偏空，铜价在上周暂时缺乏突破47000元/吨的驱动。

上周SHFE铜价格曲线整体位移向上，曲线整体保持小幅Contango结构，但其实月间差非常小。此前近端的小幅back结构暂时消失，上周6月合约交割，不过交割前并未出现收货带动近端走强的情况。不过考虑到国内精炼铜显性库存持续下降、精废价差近期收敛、进口盈利转负，从一个一个中期（1-2个月）的维度来看，铜价格曲线的近端可能有所抬升的概率更大，风险在于前期检修的冶炼企业的复产使得产能在最近重新开始释放。

3国际铜市场走势预测及跨期套利策略

上周SHFE/COMEX铜价比价整体震荡向下，符合上周周报中的预期。比值下行的原因主要在于：首先COMEX价格在风险偏好修复所引致的反弹过程中弹性更大，这与COMEX的流动性、波动率、市场参与者结构密不可分；其次美元指数在近期较为弱势，从一个侧面提升了以美元计价的COMEX价格。我们认为接下来比值可能仍然以做空为主，即以正套为主，国内短期还看不到对进口铜的强烈需求，比值在上周回落后本周可能会有反复，但是上行动力不足。