AD
本周观点
宏观方面：随全球经济衰退风险逼近，大国相继推出经济修复措施，至目前已有澳洲、印度及俄罗斯搁置了原先紧缩计划，相继加入降息行列，敲定全球进入新一轮宽松。而尚未行动的三大经济体同样释放宽松预期：欧央行会议暗示重启QE概率加大；中国数据疲弱，逆周期调控有望强化；美国数据与美债收益率表现透露经济前景悲观，降息呼声高涨，据利率期货测算年内降息概率已达100%，周三联储会议进一步深化该预期，美元指数大跌。此外，本周中美领导人通话释放积极信号，刺激全球股市大涨。市场聚焦宽松刺激与贸易摩擦缓和，早前悲观情绪明显缓解，金融市场表现稳强。
供应方面，市场重视即将召开的OPEC+产量会议，时间仍待确定，因伊朗拒绝在7月初出席会议。在协议内容上，沙特石油部长表示组织内部几近全部同意延长减产，早前态度摇摆的俄罗斯也在5月超额完成指标。我们认为在弱需求预期主导氛围下，欧佩克缺乏选择余地，为稳定市场将大几率延长协议，关键变数在于时长及限制条件。结合美国运能瓶颈、俄罗斯脏油、中东油轮两度遇袭、伊朗击毁美无人机等问题，未来两月市场对供应端料保持偏紧预期，为原油提供关键底部支撑。
需求端，上周三大原油机构发布月报，下调今年需求增量7-22万桶/日，映证市场对贸易战升级、经济下滑导致原油需求萎缩的担忧。此外，近期降息潮对油价的刺激从节奏上明显慢于股市，因流动性宽松传导至大宗商品需求上存在一定时滞性，且随原油基金持仓大幅流失，原油金融属性也有所减弱。炼厂开工率及裂解利润均呈现美国强、中欧弱的区域性分化，目前美国旺季已启动，有望使需求持稳回升，关注高频数据明确转向。
库存方面，原油与成品油分化依旧。今年以来全球经济活跃性明显下降，终端需求不力，三大经济体成品油库存整体过剩。原油库存非美地区相对偏紧；美国原油早前持续大幅累库，近两周有开工回温、库存去化迹象，布美价差从高位回落。
价差方面，近日油价单边反弹，布油月差同步上升，全线保持近月升水，意味着当前现货市场仍偏紧，且后市供需紧平衡预期不改；WTI近端维持contango，但贴水幅度已有所收窄，且中长端月差大幅上扬，反映市场对旺季需求启动及库存去化的预期。
上海原油市场，本周油价破位上涨，SC交投活跃度大增，月差也从低位回升至与布油相同的近月升水结构；近期SC与布油价差窄幅波动，未打开交割窗口，但近日柴油现货市场大幅上涨，有利于带动炼厂、成品油关联企业看涨情绪，加上国际价格止跌转强均有利热钱流入SC做多，可关注内外盘原油价差走扩机会。
上市一年多以来，上海原油期货市场不断成熟完善，价格发现和套期保值功能不断体现，境内外涉油企业开户交易明显增多。随着上海原油参与者的广度和深度进一步深化，加上国内石油产品巨大的消费量和庞大的产业集群，SC的价格有望加快形成基于中国地区供需形势的价格，而不再是简单地完全跟随国际原油价格走势。
近期，据传有关部门正准备立项推进上市成品油和天然气期货，且早前能源中心曾多次召开原油期权上市研讨会，可预见能化产业链品种的进一步丰富与发展，涉油企业及投资者可积极运用上海原油期货工具进行对冲保值与投资。
本期结论
在多国宽松预期与中美对话向好影响下，宏观隐忧明显淡化，资本市场普涨；叠加旺季、美伊关系、油轮安全及产油国联盟维持减产预期等多因素，市场情绪明显好转，空头料更为谨慎，近期油市维持强势概率大。
本期策略（短期：1~2周；中期：1~2个月；中长期：2-4个月）
短中期：原油跌势告终，短期维持相对强势、中期震荡向上，逢低买入为主。
一、行情回顾
上周国际油价主要受市场情绪面和资金面主导，OPEC+延续减产后，产量持稳，但宏观经济数据疲软引发市场对原油需求增速放缓的担忧，加之美国原油库存高企，施压油价；但波斯湾海域油轮遇袭，伊朗击落美国无人机，令中东地缘局势趋紧，沙特引领的OPEC主要产油国趋向于延长减产协议，中美贸易谈判释放积极信号，美联储言论趋于鸽派，油价获得提振。国际油价整体呈现跌后反弹格局。
17日，美国将伊拉克自伊朗进口能源的豁免期延长三个月，印度对部分美国商品加征报复性关税，引发市场对供需宽松的忧虑，国际油价下跌。18日，中美领导人互通电话，双方决定在G20会议期间就贸易争端问题进行洽谈，提振投资者情绪，全球股市上涨，布伦特盘中上涨逾2美元/桶。19日，美国原油库存减少，但出口量增加，国际油价小幅回落。
20-21日，伊朗在霍尔木兹海峡上空击落美国无人机，美伊关系趋紧，加之美联储释放鸽派信号，称将采取适当措施，以保证美国经济持续扩张，国际油价跟随美股上涨，连续两日累计录得约4.9%涨幅。
重点事件：
1、5月29日，中油湛江交割库新增交割油品-卡塔尔海洋油49.9万桶；目前仓单共306.6万桶。
2、INE：自6月26日起，SC1907合约的涨跌停板幅度由8%调整为10%。
三、油市焦点
特朗普抨击美联储称美国利率太高
6月11日，特朗普再次发推抨击美联储的利率政策，他称美国利率太高，抱怨欧元和其他货币兑美元“贬值”，这令美国处于劣势，再加上荒谬的量化紧缩，美联储一点头绪都没有；同时他表示美国通胀率非常低，这是美妙的事情。
两艘油轮在阿曼湾遇袭
据伊朗媒体报道，当地时间13日早晨，霍尔木兹海峡附近的阿曼湾传出爆炸声，两艘油轮遇袭；5月12日，两艘沙特阿拉伯油轮也曾在阿曼湾遭遇“蓄意袭击”。
美国和沙特纷纷表示伊朗应为油轮遇袭事件负责，但伊朗断然否定
据路透社报道，美国国务卿庞佩奥在接受媒体采访的时候说，“根据美国政府的评估，伊朗应对发生在阿曼湾的袭击事件负责。”他称这一评估的依据是情报、使用的武器、执行计划所需的专业水平、伊朗最近对航运的类似袭击等，但没有提供确凿证据来支持美国的立场。随后沙特外交大臣发言称同意美国看法，认为伊朗是阿曼海域两艘油轮遇袭案的幕后黑手，阿联酋也称伊朗在油轮袭击事件中留下了清晰的痕迹，但伊朗断然否认。
伊拉克巴士拉地区多家石油公司遭火箭弹袭击
19日，伊拉克警方表示，位于伊拉克南部城市巴士拉的多家全球著名石油公司，包括埃克森美孚石油在内，遭到火箭弹袭击，目前还没有任何组织声称对此次袭击负责。
沙特能源部长称俄罗斯是唯一未决定是否延续减产协议至年底的石油出口国
路透社援引塔斯社报道称，周一（6月10日），沙特阿拉伯能源部长法利赫表示，俄罗斯是唯一仍未决定是否需要将于本月到期的减产协议延长至2019年年底的石油出口国。
沙特能源部长预计OPEC将对延长减产协议达成一致
沙特能源部长法赫利16日表示，OPEC可能7月第一周在维也纳开会，并预期OPEC将会达成一致，延长石油减产协议。OPEC原定于6月25日开会，之后在6月26日与俄罗斯为首的盟友进行磋商。
俄罗斯官员称计划6月达成100%减产执行率
俄罗斯能源部副部长Sorokin：在G20会议(6.28-6.29)结束后，全球原油市场局面将更明；不以油价为目标，目标是达成市场平衡，俄罗斯计划在6月达成100%减产执行率。
中国5月份原油进口量环比缩减约11%，前五个月比去年同期增加7.7%
中国海关总署：中国5月原油进口量从4月的4373万吨降至4023万吨，相当于947万桶/日，环比下降11%；今年前5个月，我国进口原油2.05亿吨，约合982万桶/日，比去年同期增加7.7%。
五月份OPEC延续减产，减产执行率为151%
13日，OPEC公布月报显示，5月份OPEC原油产量环比减少23.6万桶/日至2988万桶/日，减产执行率为151%；其中沙特原油产量较上月减少7.6万桶至969万桶/日，伊朗产量暴跌22.7万桶至237万桶/日，伊拉克产量较上月增加9.4万桶至472.4万桶/日。
美国延长三个月伊拉克自伊朗能源进口豁免期限
15日，两位政府消息人士称，美国将伊拉克自伊朗进口能源的豁免期延长三个月，允许伊拉克进口伊朗天然气用于供应电网。
韩国5月已停止进口所有伊朗原油
韩国海关数据显示，该国5月已停止进口所有伊朗原油，在伊朗遭制裁前，韩国每月进口1200万桶伊朗原油，占其总进口量的10%左右。
EIA下调全球石油需求增速和美原油产量预期
6月11日，EIA在6月份《短期能源展望》中预测，2019年全球石油日均需求增长122万桶，比上个月报告预测下调16万桶。同时下调美国原油产量预测，预计2019年美国原油日产量1230万桶，比上次预测下调20万桶。
IEA下调2019年石油需求预期增速，预计非OPEC石油供应量上升
14日，IEA在发布的《石油市场月度报告》中称：5月全球石油供应量下降10万桶/日至9950万桶/日，将2019年石油需求增幅预估下调10万桶/日至120万桶/日；伊朗石油产量5月下降21万桶/日至240万桶/日，出口量下降48万桶/日至81万桶/日；预计2019年非OPEC石油供应量上升190万桶/日，OPEC有效闲置产能为320万桶/日。
中美领导人将在G20峰会期间就贸易争端问题进行探讨
国家领导人18日应约同特朗普通电话，双方决定在G20大阪峰会期间再次会晤，习近平主席同意双方经贸团队对解决争端问题进行探讨，尽快找到解决当前分歧的办法。
美国在线钻机数持续减少至低位
美国石油在线钻机数继续减少至2018年2月以来最低水平。贝克休斯公布数据显示，截止6月14日的一周，美国在线钻探油井数量788座，比前周减少1座，比去年同期减少75座。
四、基本面数据
日油价单边反弹，布油月差同步上升，全线保持近月升水，意味着当前现货市场仍偏紧，且后市供需紧平衡预期不改；WTI近端维持contango，但贴水幅度已有所收窄，且中长端月差大幅上扬，反映市场对旺季需求启动及库存去化的预期。
6月23日研报
本报告由银河期货原油部精心出品。银河期货有限公司在多年服务油企经验的基础上，集中优势资源建立联合团队，完成原油期货全方位战略部署。银河期货原油部负责境内外原油市场业务，多年来在国内外原油、成品油等能化品种及宏观经济的分析研究和投资机会把握有深厚的积累，并在配合企业进行期现货业务操作上有丰富的经验，我们将一如既往为您提供最专业的服务！
本文首发于微信公众号：大宗内参。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
