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一．期现货市场回顾
原油市场近期存在很多的不确定性，整体油价呈弱势震荡走势。市场关注中美贸易磋商情况，此外美国与伊朗关系紧张加剧，市场担心中东地区供应中断。整体来看，目前利好因素：地缘局势震荡加剧，市场供应趋紧预期；OPEC减产执行效果显著；全球股市上行；利空因素：中美贸易战严峻形势或将抑制原油需求；美国原油库存呈增长态势。多空对峙，市场观望氛围浓厚。
图1：国际原油期货走势（美元 /桶）
数据来源：WIND
图2：全球原油现货价格走势图（美元 /桶）
数据来源：WIND
二．影响原油价格的主要因素
（一）全球经济发展状况
图3：主要地区PMI指标
数据来源：WIND
据百川资讯统计，美国4月份，制造业采购经理人指数为52.8%，比上月下降2.5个百分点，前值为55.3%，非制造业采购经理人指数为55.5%，比上月下降0.6个百分点，前值为56.1%，主要指标延续前期回落势头，但是依旧处于扩张区间。美国4月非农就业人口变动 26.3万人，预期 19万人，前值 19.6万人;4月失业率 3.6%，预期 3.8%，前值 3.8%;4月平均每小时工资同比 3.2%，预期 3.3%，前值 3.2%。
中国4月份，制造业采购经理指数PMI为50.1%，连续两个月位于临界点之上，虽比上月回落0.4个百分点，但仍为2018年11月以来的次高点生产指数和新订单指数分别为52.1%和51.4%，虽比上月回落0.6和0.2个百分点，仍高于一季度均值1.1和0.8个百分点，均处于近7个月以来的较高景气水平，市场需求持续释放拉动生产平稳增长。非制造业商务活动指数为54.3%，比上月回落0.5个百分点，但仍连续4个月位于54.0%以上的较高扩张区间，表明非制造业总体保持平稳向好的增长态势。综合PMI产出指数为53.4%，比上月回落0.6个百分点，表明我国企业生产经营活动总体保持扩张，但步伐有所放缓。
（二）市场供需情况分析
原油供应方面，据欧佩克发布的5月月报显示，4月份伊朗原油日产量255万桶，比3月份日均减少16.4万桶；4月份沙特阿拉伯原油日产量974.2万桶，减少了4.5万桶。但是尼日利亚和伊拉克原油日产量增加部分抵消了其他成员国原油日产量下降。4月份欧佩克原油日产量3003.1万桶，比3月份仅仅减少3000桶。4月份委内瑞拉原油日产量76.8万桶，增加了2.8万桶。值得一提的是，利比亚原油日产量有增无减，4月份利比亚原油日产量117.6万桶，比3月份日均增加了7.1万桶。由于美国对伊朗制裁，伊朗原油产量、出口量均录得下滑。整体来看，OPEC产量减幅放缓，减产将持续进行。
图4：EIA原油产量报告情况
数据来源： WIND
图5：美国石油钻井数（台）
数据来源：隆众
美国油服公司贝克休斯（BakerHughes）公布数据显示，截至5月17日当周，美国石油活跃钻井数减少3座至802座，连降两周且五周内有四周录得下降。去年同期为844座。美国石油活跃钻井数4月减少11座，3月减少37座，2月减少9座，1月减少23座。因美国油企开始减少新钻井的建造，从而将注意力转向盈利增长而非产量增长。
国炼油厂开工率下降，原油产量增加。美国炼厂加工总量平均每天1657.8万桶，比前一周减少9.8万桶；炼油厂开工率89.9%，比前一周下降0.6个百分点。美国原油产量为1210万桶/日，较上周下降0.82%。美国原油进口量平均每天694.3万桶，比前一周减少66.9万桶，成品油日均进口量275.7桶，比前一周增长60万桶。美国原油出口量日均292.2万桶，比前周每日平均出口量减少42.5万桶，比去年同期日均出口量增加117.4万桶，过去的四周，美国原油日均出口量280.1万桶，比去年同期增加34.3%。过去的一周，美国原油净进口量日均402.1万桶，比前周减少24.4万桶。
（三）库存分析
图6：EIA库存报告
数据来源：徽商期货研究所 WIND
美国原油库存增加，汽油和馏分油库存也增加。EIA数据显示，截止5月17日当周，美国原油库存量4.76775亿桶，比前一周增长474万桶；美国汽油库存总量2.2874亿桶，比前一周增长372万桶；馏分油库存量为1.26415亿桶，比前一周增长77万桶。原油库存比去年同期高8.8%；比过去五年同期高4%；汽油库存比去年同期低2.2%；与过去五年同期持平；馏份油库存比去年同期高10.9%，比过去五年同期低4%。美国商业石油库存总量增长1679万桶。俄克拉荷马州库欣地区原油库存4906.9万桶，增加了126.6万桶。整体来看，美国原油库存增长至2017年7月以来的最高水平，抵消了欧佩克减产和中东形势紧张带来的利多油价的影响。
三．后市研判
图7：国内外原油价格走势
数据来源：WIND
目前，从供应段来看，美国对伊朗制裁带来的紧张气氛仍在加强。而EIA最新数据显示美国原油库存上升。从需求端来看,全球贸易风险仍然存在，中美贸易磋商存在不确定性，一定程度上利空油价。地缘政治方面，伊朗和委内瑞拉国内局势不安定，存在支撑原油上涨的潜在推动力。综上所述，预计短期国际油价仍呈震荡走势。
