6月|有色属期货月报 -期货频道-金鱼财经网

美国方面，制造业数据创近几年新低，需求端持续走弱。最新数据显示，经季节调整后美国5月制造业采购经理指数（PMI）初值急降至116个月低，由4月的52.6下降至50.6，创下2009年9月以来最低。与此同时，房地产放缓迹象明显，4月成屋销售年化总数为519万户，逊于预期的535万户和前值521万户，继续从2月所创的11个月最高回落。4月销售环比下降0.4%，同比下跌4.4%，连降14个月，是十年前美国楼市危机以来最长连跌周期。

宏观数据呈现走弱态势。国家统计局公布的4月制造业PMI为50.1，回落0.4个百分点，显示制造业扩张放缓。4月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得50.2，较3月回落0.6个百分点，扩张幅度与制造业PMI一致均呈现减弱现象。近期国家外汇管理局局长潘功胜称完全有基础、有信心、有能力保持人命币汇率合理稳定，同时央行副行长给了人命币不会破7的定心丸，可以预计短期人民币跌破7的概率较小。但中长期来看，在美国5月对我国进一步加征关税之后，下半年国内外贸数据将呈现走弱，同时国内需求端将受到较大影响。

二、价格走势

1、总览：
2、主力合约：

本月，沪镍主力合约呈震荡上行趋势。开于97750元/吨，收于98270元/吨，最高至100660元/吨，最低至94900元/吨。上涨520元/吨，涨幅0.53%。本月成交68.55万手，持仓19.53万手，较前一月增仓1.25万手，换手率 6.84%。

图2显示，LME镍本月表现震荡下行趋势。开于12240美元/吨，收于截稿前处（5月31日）12，095美元/吨，最高（5月24日）12，380美元/吨，最低（5月9日）11，815美元/吨，下跌145美元/吨，跌幅1.18%。本周成交1947手，持仓228487手，较前一个月减仓3375手，换手率1.46%。

截止至2019年05月30日，LME3个月镍期货价格为12,095美元/吨，LME镍现货结算价为11,980美元/吨，现货结算价较上一交易日减少60美元/吨。如图3，从季节性角度来分析，当前现货价格较近5年相比维持在平均水平。

如图4，截止至2019年05月31日，长江有色市场1#镍平均价为99,050元/吨，较上一交易日增加300元/吨；甘肃金川镍价格为99,250元/吨，较上一交易日增加300元/吨。如图5，从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。

1、供需平衡

根据WBMS统计，2019年03月份，镍累计值为-2.32，表明当前处于供应紧缺的状态。从季节性角度分析，当前供需平衡情况较近5年相比维持在平均水平。

截止至2019年05月31日，LME镍收盘价为0美元/吨，较上一交易日不变；上海沪期镍主力合约收盘价为98,270元/吨，较上一交易日上涨80元/吨，进口盈利为157.03元/吨。截止至2019年04月，国内进口精炼镍及合金19,113.21吨，较上个月增加7,786.93吨，国内进口镍矿砂及精矿3,916,636.04吨，较上个月增加1,175,907.22吨，从季节性角度分析，精炼镍及合金进口量较近5年相比维持在平均水平，国内进口镍矿砂及精矿进口量较近5年相比维持在平均水平。

截止至2018年12月，全国镍铁产量为66.98万吨，较上个月减少0.47万吨。其他地区：辽宁镍矿产量为2.48万吨、江苏镍矿产量为13.03万吨、内蒙镍矿产量5.17万吨、山东镍矿产量10.6万吨、南方地区镍矿产量总计31.1万吨。从季节性角度分析，全国镍铁产量较近5年相比维持在较低水平。

截止至2019年05月31日，上海期货交易所镍库存为9,938吨，较上一周增加840吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。

1、镍 - 原油

由图20可看出，沪镍主力从2017年12月5日开始呈上涨趋势，原油主力于2018年4月4日也开始呈上涨趋势；沪镍主力于2018年7月16日开始呈下跌趋势，原油主力于2018年10月26日也呈下跌趋势。

2、伦敦镍 - 上证指数

截止至2019年05月24日，沪铜主力合约CU1907收盘价为47,170元/吨，结算价为46,900元/吨；沪铝主力合约AL1907收盘价为14,240元/吨，结算价为14,180元/吨。以收盘价计算当前比价为3.31，从季节性角度分析，当前比价较近五年相比维持在平均水平。

截止至2019年05月24日，沪铜主力合约CU1907收盘价为47,170元/吨，结算价为46,900元/吨；沪锌主力合约ZN1907收盘价为20,435元/吨，结算价为20,200元/吨。以收盘价计算当前比价为2.31。从季节性角度分析，当前比价较近五年相比维持在平均水平。

1、沪镍 - 沪锌

截止至2019年05月31日，沪镍主力合约NI1907收盘价为98,270元/吨，结算价为98,540元/吨；沪锌主力合约ZN1907收盘价为20,545元/吨，结算价为20,725元/吨。以收盘价计算当前比价为4.78，从季节性角度分析，当前比价较近五年相比维持在平均水平。

截止至2019年05月31日，沪镍主力合约NI1907收盘价为98,270元/吨，结算价为98,540元/吨；沪铝主力合约AL1907收盘价为14,155元/吨，结算价为14,150元/吨。以收盘价计算当前比价为6.94，从季节性角度分析，当前比价较近五年相比维持在平均水平。

在当下国内镍的供需基本面上，现实的利空是显而易见的，但空头逻辑未见削弱的迹象，不锈钢庞大的库存还需要经历一段去化的过程，镍铁丰厚的利润空间也会刺激新产能投产，现有产能也有提高开工率的空间。对于现实的利空，即便价格已经在兑现，也不至于成为转势上涨的理由，至多也是底部盘整。

因此，就当前的基本面来看，我们不认为镍价有趋势向上的动力，除非不锈钢去库更快完成，否则的话镍价反弹就是空的机会。但是考虑到有色的宏观驱动没有确定方向，我们预计镍价深跌的空间也不大，目前从宏观自上而下的驱动来看，镍及其他有色金属仍处在区间震荡的格局里，技术上前期的低点和高点都可能成为区间的支撑位和阻力位。

分析师：殷欢欢

从业资格编号：F3058865

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